Пет риска пред акциите, които помрачават изгледа за втората част на 2025 г.

Някои от най-големите мениджъри на пари в света са предпазливи да преследват по-нататъшното рали на акциите през втората половина на 2025 г., подготвяйки се за по-голяма волатилност.

Пазарите приключват бурни шест месеца, през които S&P 500 се срина с 19% от пика до дъното, преди да възстанови тези загуби. Индексът затвори на рекордно високо ниво в петък, след като примирието между Израел и Иран съживи ралито, основано на риска.

Неотдавнашният скок не е достатъчен за много институционални инвеститори, които посочват редица рискове, пред които са изправени акциите. Бързо наближаващия краен срок за търговски споразумения, смесените перспективи за печалбите и въпросите около дълга на САЩ и лидерството на Федералния резерв бяха важни теми в интервютата с инвестиционни фирми. Те също така следят тревожно напрежението между САЩ и Китай, което потенциално може да бъде донякъде облекчено от току-що обявената търговска рамка на страните.

„По-скоро сме предпазливи, отколкото конструктивни“, каза Джо Гилбърт, портфолио мениджър в Integrity Asset Management LLC. „Перспективите за втората половина на годината винаги са оформени от началната точка, а тази начална точка от гледна точка на оценката и растежа на печалбите не е толкова привлекателна.“

^{Движението на S&P 500 през 2025 г. | Индексът потъна поради опасения относно изкуствения интелект и страхове от мита, преди да се възстанови до рекордни нива}

Гледната точка на Гилбърт е типична за песимистичните настроения сред институционалните инвеститори от Сингапур до Лондон и Ню Йорк с наближаването на края на юни. Това се отразява и в позиционирането при акциите от страна на глобалните мениджъри на активи, което остава доста под историческите нива.

Ето още за пет ключови рискови фактора, които инвеститорите на акции казаха, че ще следят внимателно през останалата част от годината:

Краен срок за митата

Непосредствена заплаха за ралито на акциите се крие в крайния срок от 9 юли, определен от президента Доналд Тръмп, за постигане на търговски споразумения с основни американски партньори. Залозите са високи, тъй като износителите без сделка ще бъдат засегнати от много по-високи мита от сегашното ниво от 10%, прилагано за повечето страни.

Обединеното кралство е аутсайдер, след като е постигнало споразумение на хартия. Европейският съюз и САЩ вярват, че могат да постигнат някаква форма на търговско споразумение с течение на времето, съобщи Bloomberg News в петък, докато преговорите с Индия, Япония и много други продължават. Bloomberg News също така съобщи, че САЩ са близо до споразумения с Мексико и Виетнам.

Въпреки това, инвеститорите получиха напомняне за рисковете от внезапни сътресения в тази област на международните отношения, когато Тръмп заяви в петък, че ще прекрати търговските преговори с Канада в отговор на 3% данък върху цифровите услуги.

Инвеститорите като цяло са съгласни, че тарифен шок за пазарите от мащаба на „Деня на освобождението“ в началото на април е малко вероятен. Съществуват и надежди, че крайният срок може да бъде удължен. Въпреки това, Анти Цували, стратег в UBS Global Wealth Management, заяви, че макар „пазарите вече да не са самодоволни, има рискове, докато не бъде обявена твърда сделка“.

^{Американските акции изостават от международните си конкуренти тази година | Възстановяването на S&P 500 от дъното през април все още го поставя зад конкурентите}

Цували заяви, че има неутрална позиция по отношение на акциите. „Ще има много несигурност, много волатилност“, каза тя. „Не поемаме активен риск.“

Отчети

Корпоративната устойчивост е ключова подкрепа за рязкото възстановяване на американските акции от април насам. Анализаторите средно очакват печалбите на компаниите от S&P 500 да се повишат със 7,1% тази година, преди да се ускорят през 2026 г., според данни, събрани от Bloomberg Intelligence.

Това ще бъде поставено на изпитание в рамките на няколко седмици, когато се появят резултатите за второто тримесечие. През последния сезон на отчетите компании по целия свят понижиха прогнозите си за годината, позовавайки се на увеличение на разходите и слабо потребителско доверие.

Проучване от юни, проведено от Business Roundtable, показа, че ръководителите са по-песимистични от три месеца по-рано, като по-малко хора очакват да увеличат наемането на персонал или капиталовите разходи. Въпреки това, пакетът от данъчни облекчения на Тръмп в размер на 4,2 трилиона долара – изправен пред ключово гласуване в Сената през следващата седмица – може да даде тласък на компаниите, борещи се с повишаване на митата и разходи за пренастройване на веригите си за доставки.

^{Подобряващите се перспективи за печалбите ще бъдат тествани през юли | Повече анализатори повишиха прогнозите си за печалбата преди сезона на отчетите}

„В тази по-предизвикателна среда трябва да се мисли, че тези очаквания за растеж трябва да намалеят“, каза Луиз Дъдли, портфолио мениджър във Federated Hermes. За по-широкия пазар „може би най-многото, което можем да очакваме, е странично движение оттук нататък“, каза тя.

Геополитика

Краят на военните действия между Израел и Иран понижи цените на петрола, което облекчи безпокойството на инвеститорите в акции относно това как това ще се отрази на инфлацията и ще усложни пътя на Федералния резерв към намаляване на лихвените проценти. Въпреки това, тласъкът на настроенията е крехък, тъй като несигурността се върти около бъдещето на ядрената програма на Иран.

„Въпреки това временно облекчение, ние продължаваме да виждаме геополитическия риск като структурно повишен“, каза Франсиско Симон, ръководител на стратегията за Европа в Santander Asset Management. Фирмата запазва позиция с по-ниска тежест по отношение на акциите, като предпочита „предпазлив и селективен подход“, каза той.

Напрегнатите отношения между САЩ и Китай също държат инвеститорите нащрек. Те ще търсят подробности за търговската рамка, която двете страни обявиха миналата седмица. Сред ключовите моменти са дали споразумението ще освободи достъпа до китайски редкоземни елементи за американските компании и ще премахне пречките пред китайските технологични компании при получаването на авангардни американски чип технологии.

Дълг на САЩ, Федералният резерв

САЩ загубиха последния си най-висок кредитен рейтинг през май на фона на задълбочаващите се опасения на инвеститорите относно нарастващия дълг. Междувременно се очаква законопроектът на Тръмп за данъци и разходи да добави трилиони към федералния дълг през следващите години.

„Знаем, че проблемът няма да изчезне“, каза Нийл Робсън, ръководител на отдела за глобални акции в Columbia Threadneedle Investments. Той отбеляза, че срив на пазара, който да доведе до рязко покачване на доходността на облигациите и спад в оценките на акциите, остава събитие с ниска вероятност. „Но трябва да внимаваме“, каза той.

За Николас Уайлензек, макростратег в Wellington Management, смяната на председателя на Федералния резерв също е важен въпрос за инвеститорите. Тръмп заяви в сряда, че има предвид трима или четирима души, които да заемат поста на Джером Пауъл, когато мандатът му изтече следващата година.

Риск, споменат от някои инвеститори, е, че САЩ ще преживеят своя собствена версия на „момента на Лиз Тръс“ във Великобритания от 2022 г. Това беше „отчасти предизвикано от неконтролирани разходи, в комбинация с известно поставяне под въпрос на независимостта на Банката на Англия“, каза Уайлензек.

„Можем ли да видим нещо подобно?“, каза той. „Има риск пазарите внезапно да започнат да се притесняват, че следващият председател на Федералния резерв не е толкова независим, колкото може би са били в миналото.“

Оценки

С акции, търгувани на 22 пъти печалбата през следващите 12 месеца, оценката на S&P 500 е доста над 10-годишната му средна стойност от 18,6 пъти. Фирми като Wellington и AllianceBernstein са сред тези, които очакват коефициентът да остане висок поради бъдещи намаления на лихвите и устойчивостта на големите технологични компании. Но други виждат високата цена като пречка за закупуване на повече акции.

^{Оценката на S&P е доста над историческата средна стойност}

„Оценките на американските акции, особено в стратегиите, претеглени по пазарна капитализация, като индекса S&P 500, може да се наложи да се коригират допълнително, ако икономическите условия в САЩ се влошат“, каза Дейвид Чао, глобален пазарен стратег в Invesco Asset Management. „Пазарите извън САЩ се търгуват предимно на по-ниски коефициенти и смятаме, че разликата със САЩ ще продължи да се стеснява.“

Още по темата

MAGA не означава „да направим печалбите отново велики“

Ако Тръмп назове бъдещия ръководител на Фед, това ще преобърне пазарната динамика

Бумът на Уолстрийт през юни е голям залог срещу песимистите за икономиката

Еврото върви уверено към ниво от 1,20 за долар