Централната банка в Русия е подложена на натиск да намали лихвите

Гуверньорът на Руската централна банка, който беше похвален за това, че помогна за спасяването на икономиката на страната след инвазията в Украйна, е изправен пред нарастващ натиск да промени курса си по отношение на рекордно високите разходи по заемите на фона на опасенията за тяхното отражение върху бизнеса.

Правителството очаква Елвира Набиулина да намали основния лихвен процент, когато ефектът върху бюджета и промишлеността стане по-очевиден, заявиха трима служители, запознати с идеите в Кремъл, като пожелаха анонимност. Някои призовават намалението да стане на следващото заседание на централната банка в петък.

Тези коментари са сигнал за промяна в позицията на правителството от ноември, когато финансовият министър Антон Силуанов подкрепи повишаването на лихвите от страна на Набиулина, заявявайки, че приоритет е намаляването на инфлацията.

61-годишната Набиулина получи широка похвала за политиките - включително контрола върху капитала - които помогнаха за стабилизирането на руската икономика в първите месеци след пълномащабното нахлуване на президента Владимир Путин, и продължава да се ползва с подкрепата на руския лидер.

Още по темата

Основните военни активи на Русия се оказаха уязвими

ОПЕК+ се споразумя за трето увеличение на добива въпреки опасенията на Русия

Сега тя е изправена пред още едно трудно изпитание. От октомври насам централната банка поддържа лихвените проценти на ниво от 21%, за да намали упоритата инфлация, която в края на миналата година надхвърли 10% - повече от два пъти от целевото ниво от 4%.

Въпреки това месеците на високи разходи по заемите се отразяват негативно на големи части от икономиката, особено на тези, които не са свързани с армията, и много фирми са готови да спрат инвестициите си. Растежът на руската икономика като цяло се подкрепя най-вече от държавните разходи за войната.

„Предизвикателството пред централната банка сега се състои в това да избере между два риска“, каза Олга Беленкая, икономист във Финам в Москва. Запазването на лихвения процент без промяна рискува да доведе до рецесия, а намаляването му може да доведе до излизане на инфлацията извън контрол, каза тя.

Според публикувания на 27 май доклад на централната банка сезонно изгладената инфлация на годишна база възлиза на 6,2% през април спрямо 10,7% през януари.

Все пак спадът се дължи на по-скъпата рубла и може да се окаже нестабилен. Политиците трябва да преценят доколко стабилен е спадът на инфлацията, заяви друг запознат със ситуацията в централната банка.

Руската централна банка отчита рязък спад в сезонната инфлация

Приходите от износ на нефт и газ също намаляват поради по-ниските цени на суровия петрол и по-скъпата рубла. Властите вече преразгледаха бюджетната прогноза и увеличиха повече от три пъти целевия фискален дефицит.

Влиянието на високите лихвени проценти се отрази и на руския промишлен сектор. ПАО „Северстал“, някога водещ производител на стомана по отношение на рентабилността, отчете отрицателен паричен поток от 33 млрд. рубли (421 млн. долара) през първото тримесечие. Преди година паричният поток е бил положителен и е възлизал на 33 млрд. рубли.

Големите разходи по заемите са натежали върху клиентите и са забавили проектите им, а това е усложнило способността на „Северстал“ да генерира стабилни приходи, заяви говорител на компанията. Производителят на стомана е бил принуден да финансира инвестиционната си програма и оборотния си капитал с натрупани преди това парични резерви. Тя заяви, че централната банка ще трябва да намали основния си лихвен процент до поне 15%, за да може компанията да се върне към по-нормална ситуация.

Много от големите руски компании споделят това мнение и десетки от тях, като Северстал, се отказаха от изплащането на окончателни дивиденти за 2024 г.

Извън секторите, доминирани от отбранителната индустрия, има признаци за предстояща рецесия, според доклад от април на базирания в Москва Център за макроикономически анализи и краткосрочни прогнози. Според доклада производството на граждански стоки е намаляло с 0,8% на месец през първото тримесечие, достигайки най-ниското си ниво от април 2023 г. и пораждайки опасения за стагнация.

В края на миналия месец централната банка издаде препоръка към кредиторите да предлагат преструктуриране на заеми, за да подкрепят корпоративните кредитополучатели, които изпитват временни затруднения. За да улесни това, централната банка облекчи изискванията за резервите по преструктурираните кредити.

Какво казва Bloomberg Economics...

Централната банка на Русия има две причини да намали основния лихвен процент в най-скоро време.
Общият ръст на цените се понижи наполовина между декември 2024 г. и април 2025 г., а базисната инфлация като цяло съответства на целта на Банката на Русия от 4%.

Второ, централната банка трябва да избегне твърдо приземяване. При свиване на руската икономика със сезонно изгладените 1,2% на тримесечна база през първото тримесечие на 25 г. и затягане на условията за кредитиране правителството рискува да бъде изправено пред рецесия през тази година. Малко вероятно е Централната банка на Русия да предприеме дълбоки съкращения през 2025 г., но според нас данните подкрепят намаление с 200-300 базисни точки до 18%-19% през юни. Пише Алекс Исаков, икономист за Русия.

„Място за маневриране"

Публичните коментари на високопоставени членове на правителството засилват натиска върху Набиулина преди следващото заседание.
„Вярвам, че централната банка има значително пространство за маневриране по отношение на паричната политика“, заяви финансовият министър Силуанов пред репортери на 19 май според информационната служба Интерфакс.

Ако централната банка не предприеме действия, съществуват рискове икономиката да се охлади твърде много, предупреди миналата седмица министърът на икономиката Максим Решетников. Първият вицепремиер Денис Мантуров, който отговаря за промишлеността, повтори тези опасения.

Пресслужбите на централната банка и на правителството не отговориха на запитванията за коментар.

През декември Набиулина призова за „търпение“, тъй като строгата парична политика работи и в крайна сметка трябва да доведе до спад на инфлацията.

Още по темата

Русия ще избърза още тази година с провокации срещу НАТО

Европа вижда заплахата от Китай и Русия като "най-голямото предизвикателство"

Путин е по-голямо притеснение за НАТО, отколкото си мислите

Северна Корея е станала ключов източник на военна помощ за Русия