Търговците на опции повишават мечите очаквания за долара до рекордни нива

Периодично налаганите от президента Доналд Тръмп такси удариха пазарите, хвърляйки съмнение както върху предвидимостта на политиката в САЩ, така и върху перспективите за икономически растеж

21 May 2025 | 09:55

Автор: Картър Джонсън
Редактор: Даниел Николов

Снимка: Bloomberg

Търговците на валутни опции сега са по-песимистични от всякога относно посоката на долара през следващата година, според един често цитиран показател за настроенията на инвеститорите.

Обръщанията на риска за една година – показател за това колко скъпо е да се купува спрямо продава валута на пазара на опции – паднаха до минус 27 базисни пункта в полза на пут опциите спрямо кол опциите, което е общ показател за доларовия индекс на Bloomberg. Това ниво е най-негативното в историята, според данни на Bloomberg от 2011 г., надминавайки дори ниво, достигнато за кратко в началото на предизвиканите от пандемията пазарни колебания преди пет години.

Прогнозите за долара се влошиха през последните месеци, тъй като периодично налаганите от президента Доналд Тръмп такси удариха пазарите, хвърляйки съмнение както върху предвидимостта на политиката в САЩ, така и върху перспективите за икономически растеж.

Въпреки че загубите намаляха след обявяването на облекчаване на търговските напрежения между САЩ и Китай по-рано този месец, индексът Bloomberg Dollar Spot все още е надолу с повече от 6% през 2025 г. - най-лошият старт на годината, откакто индексът беше стартиран преди две десетилетия. Във вторник индикаторът се понижи за втора сесия с 0,2%.

„Структурната меча перспектива за долара все още е налице, защото облекчаването на търговските и китайските проблеми е само временно“, каза Кати Джоунс, главен стратег по фиксирания доход в Charles Schwab & Co.

^{Дългосрочните настроения за долара се влошават до най-лошото ниво в историята | Едногодишните рискови данни са най-мечи в данните от 2011 г. насам.}

Последният проблем, който подкрепя краткосрочните нагласи за долара, е фискалната позиция на САЩ, тъй като масивният данъчен пакет на Тръмп си проправя път през Конгреса, подчертавайки перспективите за федералния дефицит. Moody's Ratings късно в петък отне на САЩ най-високия им кредитен рейтинг, позовавайки се на нарастването на държавния дълг през последното десетилетие и увеличението на лихвените плащания.

Доларът понесе основната тежест от пазарното въздействие на понижаването на рейтинга на Moody's, като падна спрямо всички свои конкуренти от Г-10 в първата сесия след обявяването, дори когато пазарите на акции и облигации сякаш пренебрегнаха новината.

„По-тревожното е продължаващата липса на политическа воля във Вашингтон за справяне с влошаващите се фискални перспективи“, написа инвестиционен екип на Raymond James, включващ Лари Адам, Трейси Манзи и Мат Бари, след понижаването на рейтинга. „Това бездействие прави финансовите пазари уязвими към пристъпи на волатилност, особено предвид повишените оценки на акциите.“

„Американският пазар започна да наблюдава необичайна смесица, в която по-високата доходност на дългосрочните облигации на САЩ идва ръка за ръка със слабостта на долара. Дългосрочната траектория на дълга на САЩ е основна сила, насочена към долара, но с течение на времето е била пренебрегвана поради статута на валутата като глобален резерв", коментират Одри Чайлд-Фрийман и Чуню Джанг от Bloomberg Intelligence.

Мечият наклон в позиционирането на опции е съчетан с по-широки, спекулативни залози на пазара на деривати. Търговците вече държат около 16,5 милиарда долара позиции, обвързани с бъдещи загуби на долара, според последните данни на Комисията за търговия със стокови фючърси (CFTC) до 13 май, обобщени от Bloomberg. Това е близо до най-мечия спад за долара от септември насам. В началото на годината те държаха около 31 милиарда долара в дълги позиции.

За някои негативните настроения към долара - поне в краткосрочен план - са все по-прекомерни, особено след като Федералният резерв се ангажира с изчаквателна позиция по отношение на паричната политика, която би могла да подкрепи доходността на облигациите през следващите седмици спрямо световните конкуренти.

„Нашият основен сценарий е, че пазарите са твърде мечи към долара“, каза Ник Рийс, ръководител на макроизследванията в Monex Europe Ltd. в Лондон. „Инфлацията би трябвало да държи Фед на изчакване по-дълго, отколкото търговците очакват в момента, докато смятаме, че растежът може също да надмине очакванията.“

Тази гледна точка е в съответствие с отслабването на долара и търговията на валутата в тесен диапазон през последните няколко седмици. Въпреки това, от дългосрочна гледна точка, аргументът за структурен спад произтича от това, че САЩ се отдалечават от това да бъдат световен лидер в търговията към протекционизъм, според Джоунс от Charles Schwab.

„Има умерен отскок на долара поради облекчението, че най-лошото от митата не е реализирано, но дългосрочните перспективи все още предполагат, че инвеститорите може да са предпазливи“, каза тя.