Спредът на френските облигации следва пътя на Италия към пазарна стабилност

Разширяването на спреда на френските облигации може да се окаже временно, ако Франция последва пътя на Италия от политическа нестабилност към стабилност. Настоящото разширяване отразява нестабилността в Италия преди Мелони, когато опасенията от популистки промени доведоха до повишаване на доходността. Но както показа Италия, рисковите премии могат да изчезнат, след като се формира стабилно правителство.

Пазарните опасения относно популистката Мелони се оказаха преувеличени

Това не е първият случай в еврозоната, когато разликите в доходността се противопоставят на идеята за избор на популистки десен министър-председател в голяма икономика от еврозоната. През 2022 г. разликата между доходността на 10-годишните италиански държавни облигации и германските им еквиваленти скочи до над 250 базисни пункта от 100 базисни пункта преди италианските избори, на които Джорджа Мелони беше избрана за министър-председател през октомври същата година.

Още по темата

Макрон се готви да сложи край на хаоса във Франция с нов премиер до петък

Франция явно трябва да помири ляво правителство с контрол на дефицита

Франция се нуждае от ярка президентска фигура, която да я преведе през кризата

Въпреки това, управлението на Мелони се характеризира с фискална дисциплина, която ще доведе до привеждане на италианския дефицит в съответствие с тавана от 3% на ЕС през тази година и дори до по-ниско ниво през 2026-28 г. Това помогна на рейтинговите агенции да повишат кредитния рейтинг на Италия от най-ниското ниво на инвестиционен клас, а разликите се свиха значително до близо многогодишни минимуми от едва 82 базисни пункта.

Нов премиер, стари опасения

След падането на правителството на Франсоа Байру, основният страх на пазара беше, че президентът Еманюел Макрон ще обяви нови предсрочни избори, след като подобен ход се провали през юни и юли 2024 г.

Все пак, като се има предвид, че всеки нов министър-председател ще се сблъска със същите нерешими проблеми като Лькорню, Байру и Барние, нови избори вероятно ще бъдат разгледани като единствения начин Франция да намери изход от задънената улица.

Още по темата

Франция се нуждае от ярка президентска фигура, която да я преведе през кризата

Ако хаосът във Франция се задълбочи, пазарът може да форсира намеса от ЕЦБ

Назначаването на поредния министър-председател може да не е достатъчно, за да се постигне значително понижение на спредовете, но рисковете, свързани с изборите, и повишената несигурност, която те носят, могат да доведат до още по-голямо разширяване на спредовете.

Франция влезе в еврозоната с дългово бреме под целевата граница от 60% по Маастрихт. През следващите 17 години съотношението на дълга към БВП се повиши до около 100% и се задържа на това ниво, докато по време на пандемията скочи до малко под 120%, преди да се стабилизира на настоящите 114,1%.

Това оставя дълговото бреме на Франция на нивото, на което рейтинговите агенции понижиха Италия до А през 2011-12 г. от АА, и подчертава необходимостта от избор на администрация, която да се справи с дълговата траектория на Франция.

Оставката на Себастиен Лекорню на 6 октомври, третият министър-председател, който прави това за девет месеца, напомня на инвеститорите, че Франция все още е в дълбока политическа криза, без изход от задънената улица, която прави невъзможно формирането на стабилно правителство.

Последната политическа криза доведе до скок на спредовете спрямо германските облигации до 86 базисни пункта – нива, които бяха надминати само в края на 2024 г. и началото на 2025 г., когато падна предишното правителство, водено от Мишел Барние.

Сега спредът между френските 10-годишни облигации и германските еквиваленти спадна на около 81 базисни пункта заради оптимизмът изразен от Себастиен Льокорню.

Националният сбор (RN) на Марин льо Пен призовава за нови избори, вероятно поради резултатите на партията й в социологическите проучвания, като според последните прогнози нейният дял от гласовете на национално ниво ще се повиши до 33-34% спрямо 29% и 32%, постигнати на изборите миналата година, и 24% за най-близките й конкуренти от Новия народен фронт.

Още по темата

Инвеститорите не знаят колко още да чакат Франция

Ситуацията във Франция изобщо не прилича на случая Лиз Тръс

Бъдеще на правителството

Основните политически опоненти на Националният сбор сформираха коалиция против крайнодясната партия на изборите миналата  година и продължават да се противопоставят публично на сътрудничество с нея, така че дори ако резултатите от проучванията в крайна сметка се превърнат в места в парламента, все още има значителни препятствия по пътя към управлението.

Френският президент Еманюел Макрон заяви, че ще назначи нов министър-председател до петък вечерта, като засега е избегнал необходимостта от провеждането на предсрочни избори, които биха задълбочили политическия хаос във Франция.

Отиващият си министър-председател Себастиен Льокорню, на когото Макрон възложи в понеделник да преговаря с политическите групи в Националното събрание, заяви, че е постигнат достатъчен напредък, за да може да започне работата по сформирането на ново правителство.