Очаквайте стейбълкойните да разпалят ново съперничество между САЩ и Китай

Пекин остава скептичен спрямо криптовалутите, но емитирани в Хонконг стейбълкойни може да станат новото оръжие на Китай срещу влиянието на долара

8 September 2025 | 20:30

Автор: Анди Мукерджи
Редактор: Волен Чилов

Снимка: Bloomberg L.P.

От създаването на биткойн през 2009 г. насам Китай затяга контрола върху криптовалутите с неотклонна периодичност: всъщност веднъж на всеки четири години. През следващите месеци обаче Народната република може да даде знак за промяна в позицията си и светът на парите ще трябва да обърне внимание.

Започнете с предишните ходове на Пекин. През 2013 г. нарежда на доставчиците на разплащателни услуги да прекратят обслужването на такива като BTC China - популярно тогава средство за размяна на юани срещу биткойни. През 2017 г. властите забраниха първоначалното предлагане на криптоактиви. BTC China и други обекти бяха закрити. Най-големият удар върху индустрията дойде през 2021 г., когато регулаторите обявиха цялата търговия с криптовалути от китайски граждани за незаконна, включително на чуждестранните борси.

Тъй като този месец се навършват, привидно случайно, четири години от последното голямо затягане, но очакванията са следващият ход на властите да бъде промяна на мнението - облекчаване. Причината е щатският долар. Или по-точно казано, очакваният поток от стейбълкойни, обвързани с долара.

Сега, когато САЩ вече разрешиха използването на тези цифрови клонинги на доларовия фиат, пазарът на стейбълкойни на стойност 5,7 трилиона долара ще се удвои. С разрастването на трансакциите и емитирането на все повече цифрови долари те ще започнат да оспорват паричния суверенитет в останалата част на света.

Китай няма да бъде подминат. Милиарди долари в криптоактиви се насочват към самоуправляващи се китайски портфейли. Въпреки че добивът на криптовалути е забранен в континентален Китай, вътрешността остава важен пазар за спекулации. Досега Пекин е гледал на нещата с пренебрежение, защото тези, които залагат на поскъпване, винаги са в състояние да си набавят биткойн, етер и поредния мемекойн, който е модерен в момента. Всичко, от което се нуждаят, е виртуална частна мрежа.

Властите не могат да подходят по същия резервиран начин и към стейбълкойните. Като мост между конвенционалните валути и спекулативните криптоинвестиции те в повечето случаи са безобидни. Но като основно средство за размяна те ще се промъкнат в редовните трансакции.

Това няма да се приеме добре от Пекин. Всеки емитент на доларови стейбълкойни ще купува американски държавен дълг, за да обезпечи задълженията си. Компании като Tether и Circle Internet Group Inc, емитенти на USDT и USDC, вече притежават повече доларови деноминирани краткосрочни ценни книжа, отколкото Китай. Нарастването на апетита на Китай към тези токени, особено за трансгранични плащания, може да подкрепи допълнително американските ценни книжа, а оттам и самия долар.

Амбицията на страната обаче е точно обратната. Китай не желае да прекара XXI век под игото на долара. Въпреки това по-нататъшните забрани няма да доведат до нищо. За да победите американския стейбълкойн, е време да се включите в играта - в Хонконг. Специалният административен район е както глобален финансов център, така и лабораторията на Пекин за провеждане на крипто експерименти.

As a

Не е в първите пет | Делът на юана като валута за международни разплащания е по-малко от 3%

Още по темата

Бесент се заблуждава за финансирането на дефицита на САЩ със стейбълкойни

Citigroup иска да емитира стейбълкойн, за да олекоти плащанията

Китай е повече от готов за американските стeйбълкойни

Хонконг се готви да издаде лицензи за стейбълкойни, търгувани в хонконгски долари. Занапред там обаче може да се приемат и регулирани цифрови копия на юана или поне на неговия офшорен вариант - CNH. Възможността се обсъжда от доста влиятелни гласове в Китай.

Ползата от подобни активи може да се крие в геополитиката. Търговската война на администрацията на Тръмп даде нов тласък на стремежа на Китай да установи собствена сфера на влияние. Топлата среща на президента Си Дзинпин с руския си колега Владимир Путин и индийския премиер Нарендра Моди в Тиендзин, както и предстоящия съвет с лидерите на БРИКС, свикан от бразилския премиер Луис Инасио Лула да Силва, са възможности за Китай да формира нови търговски и платежни съюзи.

Широко разпространено е мнението, че цифровата версия на официалната валута - e-CNY - ще бъде като продължение на други подкрепяни от държавата инициативи, като например CIPS, която заобикаля долара и улеснява търговията с Русия в юани. Въпреки това, e-CNY не се е наложил дори в рамките на Китай. Изглежда, че за целите на трансграничните разплащания Пекин ще се съсредоточи върху стейбълкойни, емитирани от Хонконг и от частния сектор, за което лобират JD.com Inc. и Ant Group Co., филиал на Alibaba Group Holding Ltd.

Но дали Пекин ще иска дори негласно да разреши такива проекти? Биткойн вече не е предпочитано средство за пране на пари. Повече от 60% от незаконните дейности, извършвани с криптовалути, вече се осъществяват с помощта на стейбълкойн. Цифровият двойник на офшорния юан, който прескача от един псевдонимен портфейл в друг в публичен блокчейн, ще представлява същия риск. Ето защо Хонконг изисква поне първоначално емитентите - или лицензираните в града криптоборси - да проверяват самоличността на притежателите на токени всеки път, когато се емитират, изкупуват или търгуват стейбълкойни.

В света на криптовалутите, където всичко е позволено, това е доста обременяващо ограничение. За Пекин обаче това е важна предпазна мярка. Регулаторните органи не искат посредниците да насърчават използването на стейбълкойн сред местните потребители. Те искат стабилен растеж, а не лудост. „Като разрешават изпитания на стейбълкойни, базирани на CNH, в Хонконг, китайските власти могат да проучат обращението на токенизирани юани в офшорни зони, като същевременно запазят непокътнат капиталовия контрол в континенталната част на страната“, пише неотдавна Зонгюан Зоуи Лиу, учен от Съвета за международни отношения.

Базираните на CNH стейбълкойни няма да превърнат юана в предпочитаната резервна валута в света. Делът му от 3% в международните разплащания няма да се увеличи драстично, дори ако Пекин успее да убеди доставчиците в страните, които са част от инициативата „Пояс и път“, да приемат цифровите юани като платежно средство в частния сектор.

Целта в случая е юанът да остане релевантен, в момент когато Белият дом иска да използва контрола си върху световните финансови потоци като оръжие. Китай не харесва криптовалутите повече отколкото преди. Но никога страната не е обръщала гръб на блокчейн технологията. Време е да си получи наградата за тази вяра - като се впусне в света на стейбъллкойните.

Анди Мукерджи е колумнист в Bloomberg, който се занимава с индустриални компании и финансови услуги в Азия. Преди това е работил за Reuters, Straits Times и Bloomberg News.