Какво да научим от малкия японски наръчник на Бъфет и другите му уроци

Това е същата методология за скрининг, която използва типичният японски търговец на дребно. „Малкият наръчник“ е Kaisha Shikiho, „Библията на японските акции“, която е незаменима за борсовите търговци в страната

20:30 | 13 май 2025

Автор: Гераоид Рейди

Снимка: Bloomberg L.P.

Уорън Бъфет най-накрая отговори на въпрос, който отдавна интригува инвеститорите: Какво предизвика интереса му към пет японски търговски къщи през 2020 г. - залог, който сега е на стойност над 25 млрд. долара?

Отговорът се криеше на пръв поглед: „Просто преглеждах един малък наръчник, в който вероятно имаше две или три хиляди японски компании“, каза той пред инвеститорите на годишното общо събрание в Омаха, Небраска, по-рано този месец, малко преди да обяви оставката си като ръководител на Berkshire Hathaway Inc. "Имаше пет търговски компании, които продаваха на крайно ниски цени. Затова прекарах около година в придобиването им."

Това е същата методология за скрининг, която използва типичният японски търговец на дребно. „Малкият наръчник“ е Kaisha Shikiho, „Библията на японските акции“, която е незаменима за борсовите търговци в страната. Издаван на тримесечие за 2800 йени (около 20 долара), Shikiho е дебел справочник с размерите на речник, съдържащ сведения и данни за всяка от близо 4000-те листвани компании в страната.

Одобрението на Бъфет би трябвало да накара хиляди негови съмишленици да се насочат към английската версия, известна като Japan Company Handbook и забелязана на бюрото му още преди 12 години. Но в резултат на забележителна грешка миналата година издателството прекрати издаването на английската версия, само няколко месеца преди най-известният инвеститор в света да я защити.

Може би това затруднява намирането на борсови скъпоценни камъни, което дава предимство на търпеливите инвеститори, които той отдавна подкрепя. За щастие, това не е единственият урок по инвестиране в Япония, който той даде. Досега Бъфет до голяма степен оставяше парите му да говорят, но последните му забележки разкриват уроци за инвестирането там, които трябва да се знаят от повече хора.

Още по темата

Бъфет оставя на наследника си огромна купчина пари и много въпроси

Любимият индикатор на Уорън Бъфет за оценка на пазара дава сигнали за покупка

Осъзнайте възможностите

"Тим Кук би ви казал, че продажбите на iPhone там са толкова големи, колкото във всяка друга страна извън САЩ. American Express би ви казал, че продава продукта си много, много добре в Япония. Coca-Cola, с която правим бизнес, друга голяма наша инвестиция, се справя изключително добре."

Макар че в наши дни все повече хора обръщат внимание на Япония благодарение на меката сила и входящия туризъм, тя остава пренебрегната по отношение на всички аспекти - от подхода към демографската ситуация и здравеопазването до възможностите за инвестиране, които са в изобилие.

И както отбелязва Бъфет, това е колосален пазар не само за iPhone и Coca-Cola, но и вторият по големина за музика и третият по големина за филми. Нещо толкова неясно като хазартния бизнес с пачинко генерира 10 пъти повече приходи от всички казина в Лас Вегас, взети заедно. И все пак някаква комбинация от културни бариери, бавен темп на промяна или наличието на по-бързо развиващи се съседи означава, че той получава по-малко внимание, отколкото заслужава.

Андрю Макдермот от Mission Value Partners, дългогодишен инвеститор в Япония, от когото Бъфет е търсил съвет, обяснява как оракулът се е „чувствал все по-комфортно с японските компании и все по-неудобно“ с модерния тогава Китай. През 2012 г. Бъфет „отбеляза, че предпочита да инвестира в Япония, отколкото където и да е другаде по света“, пише Макдермот в публикация в блога си. И ако това не е достатъчно, помислете за позицията му в международен план: Стратегически важна страна, която подкрепя свободната търговия и справедливите съдилища. В днешно време те са в недостиг. Бъфет предположи, че макрофактори като поредното повишаване на лихвите от страна на Японската централна банка няма да го разубедят да продължи да инвестира. Другите трябва да се съобразяват с него.

Още по темата

Berkshire на Бъфет планира да емитира облигации в йени

Уорън Бъфет увеличава дела си в най-големите японски търговски къщи

Приемете разликата

"Те имат някои различни обичаи от нас. Те пият „Georgia coffee“ като продукт номер едно на Coca-Cola. Не съм ги превърнал в любители на Cherry Coke и те няма да ме превърнат в любител на Georgia coffee. Но отношенията ни са перфектни."

Georgia е марка консервирано кафе, което се предлага в автоматите и магазините за бързооборотни стоки в цялата страна. Cherry Coke се предлага много рядко като новост. Както предлага Бъфет, всекиму своето: Той разбира това, което мнозина, които са напуснали страната разочаровани, не разбират: Япония е свое собствено място и именно тези различия правят страната и нейните фирми привлекателни.

Най-големите акции са успешни не въпреки своите особености, а благодарение на тях. Помислете как Toyota Motor Corp. не се поддава на натиска на инвеститорите да премине към електрически превозни средства, като се превърна в най-продавания автомобилен производител пет поредни години, съсредоточавайки се върху хибридите. Или Nintendo Co., която се изправи срещу призиви, настояващи да изостави собствения си хардуер и да се насочи към мобилните игри; десетилетие по-късно и 100 млрд. долара продажби на Switch, акциите се търгуват малко под историческия връх. Тези фирми може и да не поставят акционерите над всичко, но те изграждат трайни марки, които възнаграждават дългосрочните инвеститори.

Още по темата

Залогът на Бъфет доведе до рязък скок в акциите на японските търговски къщи

Бъфет продължава да намалява експозицията към Apple

Не очаквайте промяна за една нощ

"Нямаме никакво намерение да се опитваме да променим това, което са направили, защото те го правят много успешно. Нашата основна дейност е просто да се радваме и да ръкопляскаме."

Дългият времеви прозорец е от решаващо значение, когато става въпрос за Япония. Макар че невинаги е необходимо плановете за десетилетията на Berkshire да са такива, очакването за бърза промяна е рецепта за разочарование. За да следвате Бъфет, стратегията е да откриете добрите управленски екипи и да „приветствате и пляскате“, а не да поучавате.

Въпреки че Япония става все по-отворена към външни акционери, инвеститорите, които работят с ръководството в дългосрочен план, а не срещу него в кратък инвестиционен период, все още имат най-големи шансове за успех. Спомнете си за Дан Льоб от Third Point LLC. Ако просто беше запазил 7% дял в Sony Group Corp., който притежаваше през 2013 г., Льоб можеше да превърне 1,1 млрд. долара в над 10 млрд. долара днес - без да прави нищо.

Чуждестранните инвеститори могат да помогнат, като привлекат вниманието към възможностите и ги обяснят в чужбина - нещо, което японските бордове трудно правят (помислете колко малко хора обръщаха внимание на търговските къщи преди Berkshire.)

Инвестирането в Япония не е за хора със слаби сърца. Но в крайна сметка то може да възнагради онези, които - като Бъфет - прелистват всяка страница.

Геароид Рейди е колумнист на Bloomberg, който се занимава с Япония и Корейския полуостров. Преди това е ръководил екипа за извънредни новини в Северна Азия и е бил заместник-ръководител на бюрото в Токио.