Залозите за лихвите в САЩ са в решителна фаза преди срещата в Джаксън Хоул

Големият залог на трейдърите на облигации, че Федералният резерв е готов да понижи лихвените проценти, е изправен пред ключов момент тази седмица, когато председателят Джером Пауъл ще има възможност да изкаже мнението си за икономиката.

Речта на Пауъл в петък по време на годишната среща на централната банка в Джаксън Хоул, Уайоминг, поставя началото на период, който може да доведе до промяна на ситуацията на пазара на ДЦК, който счита, че намаляването на лихвения процент с четвърт пункт следващия месец е почти сигурно, а до края на годината ще бъде направено поне още едно. През последните години Пауул използва случая, за да направи политически изявления, които влияят на пазара, и този път обстановката е изключително важна.

Трейдърите са уверени, че отслабващият пазар на труда е отворил вратата за по-благосклонен тон от страна на председателя на Фед, въпреки че по-високите от очакваното данни за инфлацията накараха някои икономисти да се замислят.

Засега инвеститорите очакват, че гуверньорът на Фед ще се въздържи от преразглеждане на залога им за намаляване на лихвите през следващия месец, като същевременно вероятно ще напомни, че решението за политиката на официалните лица на 17 септември ще зависи от докладите преди това заседание, които ще потвърдят, че пазарът на труда се охлажда и че инфлацията е под контрол.

„Той има капацитета да предприеме действие, което да раздвижи пазара, но не съм сигурен, че непременно ще го направи“, каза Келси Беро, изпълнителен директор за фиксирания доход в JPMorgan Asset Management. Ценообразуването на пазара на облигации "все още е в съответствие с един вид подтискане на тенденцията, меко приземяване. Не мисля, че те виждат голяма причина да се противопоставят на пазарните очаквания".

Влиянието на Джаксън Хоул | Речите на председателя на Фед по време на конгреса понякога предизвикват големи колебания при облигациите

Доходността е по-ниска при повечето падежи през август, водена от двугодишната, след като слабите данни за заетостта през юли увеличиха залозите за разхлабване на политиката от страна на Фед. В резултат на това кривата на доходността се снижи през този месец, като двугодишната ставка се стабилизира около 3,75%, недалеч от най-ниските си нива от последните няколко месеца.

Държавните ценни книжа отвориха без съществена промяна в ранната азиатска търговия в понеделник, като доходността на 10-годишните облигации се задържа на ниво от 4,32%.

Още по темата

Пауъл: Засега ефектът от митата остава неясен

Фед задържа лихвените проценти, но отразява забавянето в икономическата активност

Натискът върху шефа на Фед расте в навечерието на данните за БВП и работните места

Изненада в Уайоминг

Тази обстановка засилва фокуса върху конференцията в Джаксън Хоул. Преди три години Пауъл повиши доходността по краткосрочните облигации с предупреждението, че борбата с инфлацията ще причини щети за домакинствата и бизнеса.

На конгреса миналата година той даде сигнал, че Фед е готов да намали разходите по заемите от двугодишния връх. Двугодишната доходност се понижи в този ден, тъй като коментарите оправдаха трейдърите, които бяха заложили на намаляване на лихвите. През септември тази година Фед извърши първото от поредица намаления, като намали лихвите с половин процентен пункт.

Някои трейдъри се подготвят за повторение на това решение. Поредица от големи сделки с опции се насочиха към движение с 0,5 процентни пункта през следващия месец, дори и след скока на цените на производител. Тези залози ще станат печеливши, ако пазарът включи около 40 базисни точки облекчение в срещата през септември.

За тези залози спомага засилващият се натиск от страна на президента Доналд Тръмп и други членове на администрацията за намаляване на разходите по заемите. Пауъл от месеци сигнализира, че се нуждае от време, за да установи въздействието на митата върху инфлацията, и се придържа към тази си позиция въпреки опитите на Тръмп да го принуди да намали лихвите.

„Фед е под огромен натиск“, каза Скот ДиМаджо, ръководител на отдела за фиксирана доходност в AllianceBernstein. „Те са малко изостанали, но изчакват да видят влиянието на митата и какво причиняват те на икономиката и на инфлацията.“

Според ДиМаджо данните са стигнали до момента, в който може да се каже: „Да, те трябва да възобновят цикъла на намаляване на лихвите“.

Решаващи данни

След Джаксън Хоул пазарът ще се съсредоточи върху данните за заетостта през август, които ще бъдат публикувани на 5 септември, и дали те ще затвърдят курса на облекчаване на лихвените проценти през следващия месец и дали ще маркират възможността дори за шоково намаляване с половин процентен пункт. За да бъдат сигурни, няколко инвеститори и трейдъри заявиха, че движение в такъв размер е малко вероятно след горещия доклад за инфлацията при производителите.

„Нашето усещане е, че всичко ще зависи от доклада за заетостта“, коментира Грегъри Фаранело, ръководител на отдел „Търговия с лихвени проценти в САЩ и стратегии“ в AmeriVet Securities. „Ако той е слаб, ще определим цена за 25 базисни пункта и не вярваме, че Пауъл ще се бори с него“.

По-бързият темп на облекчаване би могъл да подкрепи икономиката в момент, когато инфлацията остава упорито над целта на Фед, и при потенциален попътен вятър във фискалната политика, свързан със законопроекта на Тръмп за данъците и разходите. Заедно с опасенията на инвеститорите относно натиска на администрацията върху централната банка и действията на президента за смяна на ръководителя на Бюрото по трудова статистика това може да накара фондовите мениджъри да поискат по-висока рискова премия за по-дългите матуритети.

„Предвиждането на агресивни съкращения изисква от Фед да отложи всички оставащи рискове от повишение на инфлацията“ и да приеме становището, че безработицата е с тенденция към рязко повишаване, заяви Ед Ал-Хусайни, стратег по лихвените проценти в Columbia Threadneedle Investment.

Още по темата

Инвеститорите намалиха залозите си, че Фед ще понижи лихвите през септември

Тръмп може да разреши дело срещу Пауъл заради ремонта на Федералния резерв