Дълговата криза заплашва да погълне оцелелите строителни предприемачи в Китай

Жилищната криза в Китай погълна частните строителни предприемачи в страната, предизвиквайки рекордни вълни от просрочия на задълженията и оставяйки все по-малка група оцелели.

От 50-те най-големи строители в частния сектор в страната по емитиране на облигации в долари, 34 вече са претърпели просрочия по офшорни дългове, според събрани от Bloomberg данни към 1 септември. Останалите 16, включително Country Garden Holdings Co., са изправени пред общо 1,48 милиарда долара плащания на публични облигации за лихва или главница през септември. Месечната сума е най-висока до януари.

Натискът върху плащанията намаля леко, след като Country Garden изплати комбинирани 22,5 милиона долара лихва по две доларови облигации в рамките на гратисен период, избягвайки това, което би било първото неизпълнение. Бившият най-голям разработчик в Китай по продажби също предлага да удължи плащанията по главницата за още осем облигации в юани, след като осигури подкрепата на кредиторите за разтягане на плащанията по друга облигация в юани.

Китайските облигации в долари с рейтинг "боклук", доминирани от строителите, сега се движат средно около 67 щатски цента, според индекс на Bloomberg. Доларовите облигации на Country Garden се оценяват на 9 цента до 14 цента, показват цените, събрани от Bloomberg.

Дълговото бреме върху 16-те оцелели подчертава неотслабващите рискове за плащанията в сектора, тъй като безпрецедентната финансова криза навлиза в четвърта година, въпреки че новата подкрепа на Пекин засега изглежда е помогнала за стабилизиране на настроението на инвеститорите. Въпреки че последният успех на Country Garden в избягването на фалита донесе известен отдих, инвеститорите вероятно ще останат на ръба, тъй като изпадналият в затруднение строител и други водещи частни партньори, които все още не са изправени пред фалит, са изправени пред над 8 милиарда долара плащания по облигации през следващите шест месеца.

„Необичайно е близо 70%-80% от недържавните емитенти в голям сектор да изпаднат в неизпълнение или затруднение за толкова кратък период от време“, каза Жи Уей Фен, старши анализатор в Loomis Sayles Investments Asia Pte. „Сега определено се очаква повече неизпълнение.“

Seazen Group Ltd. и Agile Group Holdings Ltd. са следващите, които трябва да бъдат наблюдавани, тъй като други строители са или по-фокусирани върху търговски имоти, или имат някои нива на държавна подкрепа, според Андрю Чан, кредитен анализатор в Bloomberg Intelligence.

Seazen и Agile имат съответно 104 милиона долара и 222 милиона долара плащания по облигации, дължими до края на тази година.

В списъка са и свързаните с държавата Sino-Ocean Group Holding Ltd. и China Vanke Co., което показва как разработчиците с определена степен на държавна подкрепа също са изправени пред натиск за плащане.

Sino-Ocean спечели малко място за маневри, след като подразделение осигури одобрение на притежателя на облигации за удължаване на изплащането на банкнота в юани. Компанията е изправена пред плащания по облигации в размер на 155 милиона долара през септември. Vanke, вторият по големина строител в страната, който отчете по-ниска печалба през първото полугодие, трябва да изплати 34 милиона долара облигации този месец.

Индексът на Bloomberg, проследяващ нежеланите доларови облигации на Китай, доминирани от строителните предприемачи, загуби 5% през август, най-много от май. Въпреки че се възстанови от миналата седмица, след като Пекин засили кампанията си за спасяване на имотния сектор, показателят остава надолу с повече от 14% през 2023 г., което е трета година на спад.

Въпреки спада на цените, някои инвеститори остават неохотни да се намесят.

Въпреки че пазарът „изглежда евтин на оценка“, нейният фонд ще продължи да възприема отбранителна и селективна стратегия, според Джойс Бинг, инвестиционен мениджър с фиксиран доход в abrdn plc. „Подкрепата на политиката досега не е била много ефективна за спиране на низходящата тенденция.“

Все пак избирането на правилните фирми може да възнагради инвеститорите с насълзяващи очите печалби. В един такъв пример доларова облигация от Dalian Wanda Group Co. регистрира 42% скок за един ден през юли, няколко дни преди ключово подразделение на частния конгломерат да облекчи опасенията за изплащане, като изплати облигация.

„В сектора все още съществуват тактически възможности“, каза Анна Джан, кредитен анализатор в T Rowe Price Hong Kong Ltd. „Компаниите с управляеми краткосрочни дългови задължения и висококачествена поземлена банка са в по-добра позиция.“

Още по темата

Country Garden избегна фалита по 2 облигации в последния момент

Забавянето в Китай означава, че може никога да не изпревари икономиката на САЩ

Имотният сектор поведе ралито в Китай, докато стимулите подобряват нагласите