Дебатът във Фед се насочва към темпото на спад на лихвите при силен натиск от Тръмп

Федералният резерв е готов да възобнови понижаването на лихвените проценти за първи път от девет месеца насам, борейки се със забавянето на пазара на труда, упоритата инфлация и безпрецедентния натиск от страна на президента Доналд Тръмп за понижаване на разходите по заемите.

Намалението тази седмица обаче не означава, че Федералният резерв ще поеме по гладка пътека към по-ниски лихви.

Поредица от разочароващи данни подхранва опасенията, че пазарът на труда може да навлезе в по-сериозно забавяне, което да повлече след себе си потребителските разходи и икономическия растеж. Инфлацията обаче все още е над целта на Федералния резерв от 2% и може да бъде повишена от митата. Това кара някои управляващи да се опасяват от прекалено бързи действия.

Обикновено първоначална стъпка като очакваната на 17 септември бележи началото на цикъл на понижаване или повишаване на лихвите, каза Пат Харкър, който до юни беше президент на Федералния резерв на Филаделфия. Този път „не е очевидно, че това ще се случи по категоричен начин“, каза той.

Разногласията сред служителите на Федералния резерв относно следващите стъпки могат да доведат до множество несъгласия, като едни са за запазване на лихвите, а други призовават за по-голямо понижение. Това може да бъде първото заседание на Федералния резерв от 2019 г. насам с три несъгласия, или дори първото от 1990 г. насам с четири.

Политиците се борят с все по-рискования момент за американската икономика, като се сблъскват с повишен натиск от Белия дом, който търси по-голямо влияние върху централната банка.

Миналия месец Тръмп се опита да уволни управителя на Фед Лиса Кук, но това решение беше временно блокирано от съда. Той също така номинира близък съюзник за член на Управителния съвет на централната банка, който, ако бъде потвърден навреме от Сената, може да участва в заседанието тази седмица.

Работни места срещу инфлация

Залозите за понижение на лихвите с четвърт процент тази седмица бяха подкрепени от два поредни разочароващи доклада за заетостта, увеличение на заявленията за обезщетения за безработица и предварителни ревизии на данните, които показаха много по-слаб растеж на заетостта през 2024 г. и началото на 2025 г., отколкото беше отчетено по-рано.

Оценката на Федералния резерв за пазара на труда се усложнява от това, което Пауъл нарича „любопитен вид баланс“. Докато търсенето на работна ръка отслабва, предлагането също изчезва на фона на репресиите на администрацията на Тръмп срещу имиграцията, което затруднява преценката колко слаб всъщност е пазарът на труда.

Понижението на лихвите тази седмица все пак ще извади политиците от пасивността, в която са били през цялата година.

Официалните лица са запазили лихвите в диапазона от 4,25% до 4,5%, главно поради опасения, че налагането на мита от Тръмп върху търговските партньори на САЩ може да доведе до устойчива инфлация.

„Виждам слабост в данните за заетостта, на която трябва да реагират“, каза Винсент Райнхарт, главен икономист на BNY Investments, който очаква понижение на предстоящата среща, но понастоящем не вижда нужда от продължителни понижения след това. „Не сме в момент, в който трябва да се действа спешно.“

Прехвърляне на митата

Прехвърлянето на митата върху потребителските цени започна да се проявява, но е ограничено, тъй като много компании понастоящем поемат поне част от митата. Пауъл призна, че въздействието на митата върху цените в крайна сметка може да се окаже краткотрайно, но предупреди, че властите трябва да се предпазват от обратната възможност.

Някои официални лица са загрижени и от увеличението на цените на услугите, които не са пряко засегнати от митата.

„Търговският шок и имиграционният шок са два шока, които много затрудняват управлението на целите на двойния мандат“, каза Марк Джанони, главен икономист за САЩ в Barclays Capital и бивш директор по проучванията в Федералния резерв на Далас. „Затова посоката на политиката не е ясна.“

Инфлацията остава устойчива, пазарът на труда отслабва | Предпочитаният индекс на инфлацията на Федералния резерв се е ускорил през последните месеци

След най-новия доклад за заетостта икономистите от Barclays повишиха прогнозата си за броя на намаленията на лихвите през тази година и сега очакват Федералният резерв да намали лихвите на всяко от оставащите три заседания през 2025 г., последвани от две намаления през 2026 г. – през март и юни.

„Не мислим, че те искат да действат по-бързо от това или с по-големи понижения, поради ценовата страна на мандата“, каза Джанони.

Междувременно, настоящите и предстоящите свободни места в Управителния съвет на Федералния резерв означават, че през следващите седмици и месеци вероятно ще се присъединят повече поддръжници на по-ниските лихви към централната банка.

Стивън Миран, избраникът на Тръмп за свободното място в съвета, се присъедини към призивите на президента към Фед да понижи лихвите. Републиканците в Сената планират да гласуват за потвърждаването му в понеделник вечерта.

Ако успее, решението на президента да уволни Кук ще му даде още едно място за запълване. Той ще има и възможност да назначи нов шеф на Фед, когато мандатът на Пауъл като председател изтече през май. Администрацията обмисля няколко кандидатури.

Прогнози за лихвите

Анализаторите ще разгледат внимателно новите прогнози на членовете на Управителния съвет, които ще покажат как те отчитат променящата се икономическа обстановка. Последната актуализация на прогнозите им е от юни.

Те ще бъдат публикувани заедно с изявлението след заседанието в сряда в 14:00 часа във Вашингтон. Председателят на Фед Джером Пауъл ще даде пресконференция 30 минути по-късно.

Някои икономисти казват, че опасенията от забавяне на икономиката ще отшумят в следващите месеци, когато данъчните облекчения на правителството и ефектът от понижението на лихвите на Фед започнат да се отразяват на домакинствата и бизнеса.

Според икономистите от Wells Fargo най-лошото от търговския шок също трябва да е отминало, при условие че митата се стабилизират. „Ние сме по-оптимистични за перспективите за икономически растеж“, пишат те в бележка от 10 септември.

Управителите на Федералния резерв Кристофър Уолър и Мишел Боуман, които изразиха несъгласие, когато колегите им оставиха лихвите без промяна през юли, омаловажават опасенията от инфлация, предизвикана от митата, като същевременно подчертават нарастващите притеснения на пазара на труда.

Уолър – един от основните претенденти на Тръмп за председател на Федералния резерв – заяви, че служителите не трябва да се придържат към поредица от стъпки, но че той е за многократни намаления през следващите месеци.

Други официални лица са изразили по-голяма предпазливост. Президентът на Федералния резерв на Сейнт Луис Алберто Мусалем заяви този месец, че в момента е важно да се възприеме „балансиран подход“ към политиката и да не се поставя прекалено голям акцент върху подкрепата на пазара на труда или борбата с инфлацията.

Президентът на Федералния резерв на Атланта Рафаел Бостик заяви по-рано през септември, че продължава да счита едно понижение за подходящо за 2025 г., а президентът на Федералния резерв на Канзас Сити Джеф Шмид изрази в края на август несъгласие с каквито и да било понижения засега – макар и двамата да са говорили преди слабия доклад за заетостта от този месец.

„Предизвикателството за тях е да имат истинска убеденост в това, което се опитват да постигнат“, заяви Естер Джордж, бивш президент на Федералния резерв на Канзас Сити. „Наистина ли се опитват да стимулират търсенето? Убедени ли са, че политиката им е прекалено строга и просто трябва да бъде прекалибрирана към нещо по-нормално? Това са нещата, които според мен трябва да чуем“, каза тя.

Още по темата

Икономисти очакват Фед да намали лихвите през следващата седмица

Federated Hermes очаква 6 понижения от Фед до края на 2026

Очакванията, че Фед ще намали лихвите дава тласък на световните акции