GE се разделя на три: как Лари Кълп разцепи империята, основана от Томас Едисон

Когато Лари Кълп, първият главен изпълнителен директор на GE, който не се издигна от нейните редици, свика среща на борда по-рано този месец, той си осигури подкрепата за разделянето на индустриалния конгломерат на три компании.

Това беше много далеч от заседанията на борда, провеждани през 80-те и 90-те години на миналия век от един от предшествениците на Кълп, Джак Уелч. Емблематичният предприемач накара борда на GE да подкрепи неговите ходове в обратна посока, като накара GE да влезе в толкова разнообразни бизнеси като ипотеки, кредитни карти и телевизионни развлечения и накара Федералния резерв да характеризира компанията като "твърде голяма, за да се провали".

Наследниците на Уелч, Джеф Имелт и Джон Фланъри, постепенно продадоха много от бизнесите на GE, за да увеличат цената на акциите на компанията през следващите две десетилетия.

Но именно Кълп успя да прокара крайното разплитане на GE, с план да го раздели на три компании с отделни бизнеси за здравеопазване, авиация и електроенергия.

Индустриалният пионер се разпада

GЕ ще се раздели на три публични компании, тъй като известният индустриален конгломерат в САЩ се стреми да опрости бизнеса си, да намали дълга и да вдъхне живот в ниската цена на акциите си, съобщи компанията във вторник.

Раздялата бележи края на 129-годишния конгломерат и емблематичен производител, основан от Томас Едисън, чийто обширни бизнеси някога го превърнаха в най-ценната компания в света и глобален символ на американската бизнес сила.

Акциите на GE затвориха с 2,6% по-високо при $111,29 във вторник, след като достигнаха почти 3-1/2 годишен връх в сравнение със спад от 0,35% в по-широкия индекс S&P 500. Акциите на индустриалния конгломерат поскъпнаха с около 9% от 30 юли, когато компанията намали броя на търгуваните си акции.

През последните три години главният изпълнителен директор на GE Лари Кълп се фокусира върху намаляването на дълга чрез продажба на активи и подобряване на паричните потоци чрез рационализиране на операциите и намаляване на режийните разходи.

"С напредъка по намаляването на задлъжнялостта, напредъка в нашата оперативна трансформация, преминаването на пандемията... няма причина да чакаме и ден за раздялата“, каза Кълп пред Bloomberg. "Това е правилното нещо."

Базираната в Бостън компания заяви, че трите бизнеса ще се фокусират върху енергетиката, здравеопазването и авиацията.

GE ще отдели здравната компания, в която се очаква да запази дял от 19,9% в началото на 2023 г. Тя ще комбинира GE Renewable Energy, GE Power и GE Digital и ще отдели бизнеса в началото на 2024 г.

След разделянето тя ще стане авиационна компания, ръководена от Кълп. Авиационната компания ще наследи останалите активи и пасиви на GE, включително нейния бизнес за застраховане.

Говорител на компанията каза, че марките и имената на отделените звена ще бъдат решени по-късно.

Това е най-смелият опит под ръководството на Кълп, който пое юздите на GE през 2018 г., да опрости бизнеса на компанията. Предприетите досега мерки доведоха до подобряване на баланса на GE, като го поставиха на път да намали дълга с над 75 милиарда долара до края на 2021 г.

Сега компанията очаква да генерира повече от 7 милиарда долара свободен паричен поток през 2023 г. и планира да монетизира своите дялове в Baker Hughes, AerCap и здравното звено, за да намали нетния си дълг до по-малко от 35 милиарда долара дотогава.

Кълп казва, че решението за разделяне на компанията е породено от напредъка на GE по отношение на възстановяването на баланса и оперативните резултати.

Той не очаква отделянето да се сблъска с някакви регулаторни или трудови проблеми и каза, че няма натиск от инвеститорите зад решението.

"Разделянето с някои звена създават много стойност“, каза той в интервю пред "Ройтерс". "Това са ходове, насочени към това да направят GE по-силна, помагайки на нашия бизнес и екипите да се представят по-добре.“

Индустриален титан

Стратегията на Кълп е в рязък контраст с пътя, който GE следва през 80-те и 90-те години на миналия век при Джак Уелч, който разшири компанията до индустриален гигант.

Член-основател на Dow Jones Industrial Average през 1896 г., GE прекара повече от век в този известен борсов индекс, преди да бъде изхвърлена през 2018 г. след години на намаляваща оценка. 

Компанията дане на пазара първата електрическа готварска печка и пералня, първата атомна електроцентрала и снабди американската космическа програма. Нейните интереси обхващат телевизия, филми и застраховки до електрически крушки и локомотиви.

Въпреки това, тя бе изправена пред скептицизма на инвеститорите относно способността си да завие от финансовата криза от 2008 г., докато се бори с големите задължения. Упадналото състояние накара компанията да уволни главния изпълнителен директор Джон Фланъри и да предаде юздите на Кълп.

Приходите на компанията за 2020 г. са 79,62 милиарда долара, което е далеч от приходите от над 180 милиарда долара, които е регистрирала през 2008 г.

През 2015 г. активистът инвеститор Нелсън Пелц взе дял в GE и поиска промени в компанията, включително отдалечаване от финансовите операции и връщане към нейните индустриални корени. Във вторник компанията на Пелц, Trian, заяви, че "ентусиазирано подкрепя тази важна стъпка в трансформацията на GE“.

Авиационният бизнес на GE, обикновено дойната му крава, произвежда реактивни двигатели за Boeing Co и Airbus SE. Остават въпроси как компанията ще финансира операциите на звеното, които обикновено са много капиталоемки.

Компанията смята, че структурата на авиационното подразделение с ниски разходи, силната книга с поръчки и балансът от инвестиционен клас ще й позволят да се възползва от капиталовите пазари. Някои анализатори обаче твърдят, че оценката на звеното може да пострада, тъй като то ще поеме и финансовите задължения на GE след разделянето.

"Очевидно има дебат сред инвеститорите за това колко трябва да бъде санкционирана оценката на авиационно звено в сравнение с конкурентите поради финансовите задължения“, пишат анализатори от Barclays.

Източник от индустрията обаче каза, че авиационният бизнес е страдал до момента, тъй като е подкрепял останалата част от компанията. Очаква се единицата да бъде оценена на повече от 100 милиарда долара след отделянето, добави източникът.

Кълп каза също, че разделянето ще направи различните звена "по-фокусирани“ и ще доведе до "по-голяма отчетност“.

Компанията очаква да поеме еднократна такса от 2 милиарда долара, свързана с разходи за разделянето и оперативни разходи и данъчни разходи под 500 милиона долара.

Подготовката

58-годишният Кълп стана главен изпълнителен директор на GE през октомври 2018 г., след като се присъедини към компанията като директор на борда шест месеца по-рано. Той започна да обсъжда идеята за раздяла с борда на GE преди година, според запознати с въпроса, но дискусиите се засилиха през последните шест месеца.

Идеята за отделяне на здравното подразделение не е нова - Фланъри я беше разпространил публично през 2018 г., но така и не успя да я изпълни. Финансовите проблеми в енергийния бизнес на GE ескалираха в криза, която накара компанията да пропусне много цели за печалба и коства работата на Фланъри.

През седмиците, които последваха назначаването му, Кълп, бивш главен изпълнителен директор на индустриалния конгломерат Danaher Corp, предприе преглед отгоре-до-долу на разтегнатите бизнеси на GE и многобройните линии на печалби и загуби, казаха запознати. Анализатори и инвеститори го похвалиха за подобряването на рентабилността на GE.

По това време Кълп реши, че бизнесът в здравеопазването, изтъкнат доставчик на медицинско оборудване и инструменти, е твърде важен като дойна крава, докато другите два бизнеса на GE все още не са самодостатъчни, за да се случи разделянето, споделят източници на "Ройтерс".

Готови за раздяла

Все пак Кълп искаше да преследва идеята и междувременно намали GE чрез други сделки. Те включваха сливането, оценено на 30 млрд. долара, на подразделението за лизинг на самолети на GE с ирландската AerCap и продажбата на биофармацевтичния бизнес за 21 милиарда долара на Danaher.

В момента проблемният бизнес с електроенергия на GE най-накрая е печеливш. Бизнесът на компанията с възобновяема енергия също успя да подобри своята структура на разходите и да бъде в състояние да се възползва от прехода към нисковъглеродна икономика.

"Можем да отделим здравеопазването, можем да направим това първо. Този бизнес очевидно се представя добре. Имаме някои готови идеи от изоставеното IPO преди няколко години", каза Кълп пред "Ройтерс".

"Говорихме за част от работата, която все още трябва да свършим във възобновяемите енергийни източници... но наистина ще бъдем готови за тази следваща стъпка в началото на 2024 г.

Мандатът на Кълп в GE не минава без критики.

По-рано тази година акционерите на GE отхвърлиха да му се изплатят 230 милиона долара при необвързващо гласуване.

Прокси консултантските фирми Institutional Shareholder Services Inc и Glass Lewis, които се противопоставиха на заплащането, твърдят, че GE е понижила летвата за целите за ефективност на Кълп по време на пандемията от COVID-19 и че наградата му от акции е твърде щедра.

GE възрази, че изплащането е необходимо, за да се стимулира Кълп.