Защо се избягват акциите на индустриална Европа

Един след друг при мен идват главни изпълнителни директори и финансови директори да говорят за проблемите с веригата на доставки тук в Европа. Притеснени са. Това започва да има значителни последствия особено при промишлените компании. Това ли е причина да се избягва индустриална Европа и да се предпочитат услугите и технологичните компании  в Америка?

Краткият ми отговор е да. Това са индустриални акции. Те са силно циклични. Възползвали са се от най-силното възстановяване на растежа, което сме виждали от 20 години. Растежът достигна своя връх първо в Китай през ноември, след това в САЩ през май. Сега в еврозоната, през юли.

Изчерпват се стимулите при отварянето. Изчерпва се фискалния тласък. И изведнъж има много насрещни ветрове. Енергийният шок, веригите за доставка.

Има засилваща се дългова криза в Китай. Много е вероятно растежът да се забави и те ще пострадат, ако това се случи.

Това означава ли, че целият преход към търговия на стойността, която наистина облагодетелства европейските акции, е нещо, срещу което трябва активно да търгуваме?

С риск да звучи малко сложно мисля, че предстои едно последно превъзходство на стойността. Защо? Защото имаме много интересна функция на пазарите в момента - разделянето между цикъла на лихвите и цикъла на растежа.

Растежът се забавя, но лихвите все още го догонват. Доходността на облигациите все още се увеличава, защото първоначално реагираха бавно на възстановяването. А стойността е търговия на лихвен процент.

Така че, ако лихвите по облигациите се покачват с още 20 до 30 базисни пункта, тогава предстои последен етап от превъзходството на стойността.

Колко е голям този етап и колко ще продължи?

Има още три месеца на около 7 до 10 процента ръст на стойността.

Значи предстоят още доста прилични печалби. Но има ли рисково възнаграждение в това?

Смятам че е балансирано. Има проста причина за това.

Помислете за всички бенефициенти на възстановяването. Пазарът на акции се покачи със 70 процента.

Цикличните акции имат чист ръст от 60 процента.

Стойността се повишава с 10 процента.

Изостава, защото лихвите са непроменени. Сега лихвите наваксват. Тогава има още насрещни ветрове, има повече пазари за търгуване на стойност.