Santander за стратегията на Фед

Какво се случва с инфлацията? Вниманието е съсредоточено над общата инфлация, докато базовата инфлация се задържа много по-висока. Какви изводи си направихте докато анализирахте протоколите? Как изглежда този дебат изложен в 15-16 страници?

Мисля, че сте напълно права: Фед са изключително фокусирани над базовата инфлация, защото разсъждават през призмата на общата инфлация. Едно е да се понижат цените на бензина, които отдавна се движат нагоре-надолу, или пък цените на храните, но по-упоритите цени от базата не показват осезаемата промяна, на която се надяват Фед. Другото, което ясно се откроява в протоколите е дихотомията, за която говори и председателят Пауъл, а именно, че макар данните за инфлацията да се оказаха по-добри от очакваните в периода между заседанията юни-юли, данните за икономиката са по-силни, трудовият пазар продължава да е горещ, а данните за растежа са много добри. БВП за второто тримесечие също се оказа по-висок от очакваното, изглежда, че влизаме във втората половина на годината с летящ старт и в протоколите се казва, че Фед искат да видят период на растеж под тенденцията и разхлабване на трудовия пазар. Докато не видят тези елементи, те няма да са спокойни, че инфлацията трайно се понижава.

Всички следим  лихвените проценти, лихвите по федералните фондове, но в бележките си казвате, че като разглеждате идеята Фед да продължи с количественото затягане, въпреки че все още се решава дали да има още повишения на лихвите, виждате този дебат да прозира в протоколите. Какво виждате в тях? Каква е стратегията на Фед, когато правят избора дали да продължат с повишаването на лихвите или с баланса?

Налице е по-голямо разделение по този избор отколкото пазарите допускат. Пазарите винаги са смятали, че щом Фед спрат със затягането, то ще спрат и със свиването на баланса. Но това явно не е така. Председателят Пауъл отбеляза на пресконференцията преди три седмици, че има обстоятелства, при които Фед би могъл да свива баланса, а същевременно лихвите да се понижават. Тогава това беше изненада за много от участниците на пазара, но изказването прозвуча доста произволно. После се оказа, че явно е имало задълбочена дискусия по въпроса по време на заседанието, защото протоколите отбелязват, че редица участници са възприели тази гледна точка. Така че те сигурно са провели разговор, макар публично да е говорят много за това. Те със сигурност правят своите проучвания без да го огласяват.