Страхът на пазара да не изпусне печалба надделява над опасенията за митата

Паузата на президента Доналд Тръмп по отношение на митата ще приключи на 9 юли, като до момента са сключени малко споразумения и напредъкът в преговорите е оскъден. Въпреки това, фондовият пазар, който някога се люлееше силно под влияние на новините за търговията, изглежда не вижда голям риск, като индексите на акциите са близо до историческите си върхове, а волатилността изчезва.

Какво се случва?

Отчасти спокойствието се подхранва от очакванията, че Тръмп ще удължи срока за въвеждане на митата, въз основа на обичайния си модел на заплашване с жестоки мерки и последващо отстъпление, стратегия, която анализатори и стратези наричат „TACO“ (от „Trump Always Chickens Out“ – „Тръмп винаги се отказва“). Но по-важното е, че професионалистите от Уолстрийт не виждат смисъл да се борят с динамиката на пазара, тъй като икономиката остава здрава, а американските компании изглежда приемат търговската политика с лекота – поне засега.

„Все още има известен фокус върху 9 юли, но в момента се наблюдават и много други фактори“, каза Майкъл Кантровиц, главен инвестиционен стратег в Piper Sandler & Co. „За пореден път инвеститорите са по-малко притеснени. При липса на скок в лихвите, инфлацията или безработицата, акциите ще продължат да се покачват.“

Прогнозите за печалбите се възстановяват след шока от митата

Индексът S&P 500 току-що приключи най-доброто си тримесечие от декември 2023 г. и премина нивото от 6200 пункта, преди да се понижи отново във вторник и да приключи сесията с понижение от 0,1%. Индексът Nasdaq 100, в който преобладават технологичните компании, отбеляза най-доброто си тримесечие от март 2023 г., като обичайните лидери на фондовия пазар отново заемат челните позиции. И двата отбелязаха загуби през първото тримесечие. 

Междувременно трейдърите увеличиха инвестициите си в най-рисковите сектори на пазара. Дори институционалните инвеститори, които останаха настрана през по-голямата част от 25-процентното покачване от април, постепенно се връщат в играта. Данните за опциите показват, че Уолстрийт не се притеснява от значителна волатилност в близко бъдеще.

Умни пари

„Вероятно ще бъдат сключени някакви търговски споразумения, а в основата си прогнозите за печалбите се стабилизираха след спада непосредствено след април“, заяви Стивън Чиавароне, старши портфолио мениджър и стратег по акции в Federated Hermes, в интервю за Bloomberg Television в понеделник. „Това, което започна като просто облекчение, започва да се превръща в нещо реално и това е, което привлича инвеститорите – бавно и неохотно.“

Двуцифреният скок на S&P 500 от дъното на 8 април, точно преди Тръмп да спре митата, до голяма степен се дължи на дребните инвеститори.
 Сега т.нар. „умни пари“ започват да навлизат на пазара, тъй като ралито не показва признаци, че ще спре. Систематичните стратегии през миналата седмица увеличиха експозицията си към акции, въпреки че все още остават под средното ниво, като позициите в повечето сектори са под историческата средна стойност, според данни, събрани от Parag Thatte от Deutsche Bank AG.

Пазарите са отразили 84% от макроикономическия риск, според оценка на Кантровиц от Piper Sandler за спредовете по високорисковите кредити, което оставя място за по-нататъшно покачване на акциите, въпреки че S&P 500 добави над 10 трилиона долара към стойността си от началото на април. Оптимизмът не се повлия от войната в Близкия изток, несигурността около макроикономическите перспективи и липсата на яснота по отношение на търговията.

„Бяхме доста оптимистични за юни по отношение на неща, които нямат нищо общо с Тръмп – това просто се дължи на факта, че се случват други доста положителни неща“, каза Александър Алтман, глобален директор по тактически стратегии за акции в Barclays Plc. Стратегът посочи дерегулацията на банките, продължаващите разходи на големите технологични компании за изкуствен интелект и законопроекта на Тръмп за данъци и разходи в размер на 3,3 трилиона долара като фактори, които подкрепят икономиката.

Сенатът прие законопроекта във вторник с 51 гласа „за“ и 50 „против“, като решаващ глас имаше вицепрезидентът Дж. Д. Ванс. Но той все още може да срещне съпротива в Камарата на представителите.

Разбира се, това не означава, че рисковете пред пазара са изчезнали. Дори ако Тръмп удължи мораториума върху митата, има други такси, които вероятно ще повишат разходите за компаниите или потребителите – или и за двете.

Сдържан ентусиазъм

„Все пак ще се окажем с високи митнически ставки и в даден момент в бъдеще ще трябва да поемем тези разходи“, каза Алтман. „В момента е много трудно да се прогнозира и да се търгува повече от четири седмици напред. И е много трудно да имаш категорично мнение за събития, които може да се случат или да не се случат след шест месеца.“

При настоящото състояние на нещата, страните износителки, които до 9 юли не са сключили двустранни споразумения, ще бъдат обложени с митата, представени от Тръмп на 2 април, които са много по-високи от сегашната базова ставка от 10%, т.нар. реципрочна ставка, прилагана към повечето страни.

Обединеното кралство сключи споразумение, което намалява някои от предложените мита, но запазва реципрочната ставка и оставя нерешен един от болезнените въпроси за Великобритания – 25% мита върху стоманата. САЩ и Китай финализираха търговското споразумение, постигнато в Женева, заяви миналата седмица американският министър на търговията Хауърд Лутник, но го описа като далеч от изчерпателно и с останали ключови въпроси. Тръмп заплаши да увеличи митата за Япония.

„Нямаме никакви значими търговски споразумения – имаме някои меморандуми за разбирателство, имаме някои споразумения за напредък, но нямаме нищо конкретно“, заяви Кейт Мур, главен инвестиционен директор на подразделението за управление на активи на Citigroup Inc. „Честно казано, съм изненадана, че пазарът изглежда не се интересува от това. Това е една от причините, поради които не изглежда, че пазарът се движи от фундаментални фактори, въпреки че виждаме голяма сила в технологиите и изкуствения интелект.“ 

В същото време, търговският отдел на JPMorgan Chase & Co. казва, че ситуацията е оптимистична, като прогнозира поредица от рекордни нива, тъй като печалбите носят положителна динамика, а се очаква обявяването на търговски споразумения. Андрю Тейлър, ръководител на отдела за глобална пазарна информация на банката, очаква доклада за заетостта в неселскостопанския сектор за юни, който ще бъде публикуван в четвъртък. Докато той остане над 100 000, той очаква акциите да продължат да регистрират нови рекорди. Проучване на Bloomberg сред икономисти прогнозира, че той ще бъде 110 000.

„Засега пазарът ще пренебрегне тези потенциални събития“, написа Тейлър в бележка до клиентите си в понеделник, визирайки търговските сътресения. „Освен това, смятаме, че падежът на 9 юли ще бъде отложен, за да се избегне пазарна нестабилност.“

Още по темата

Тръмп няма да удължава паузата след 9 юли

Уеда: Митата може да се отразят негативно

Поусън: Митата вече вредят на автоиндустрията в САЩ