Месеците на примирие между Уолстрийт и Вашингтон се разпадат

В продължение на месеци Уолстрийт отхвърляше търговската война на Доналд Тръмп и позицията на Федералния резерв за по-високи лихви за дълго време - уверен, че устойчивата икономика ще продължи да подкрепя американските пазари.

Тази седмица това доверие започна да се разпада. Слабият растеж на работните места и последният залп от мита на Тръмп разтърсиха инвеститорите, засилвайки натиска върху председателя на Федералния резерв Джером Пауъл да понижи лихвените проценти и разкривайки ново безпокойство от протекционисткия натиск на Белия дом.

Тримесечен период на почти непрекъснато пазарно спокойствие беше разрушен в петък, след като доклад показа рязко забавяне на пазара на труда в САЩ. Търговците се втурнаха към безопасността на държавните облигации - понижавайки доходността по двугодишните облигации до 3,68%, най-големият еднодневен спад от декември 2023 г. - като същевременно увеличиха залозите за намаляване на лихвите следващия месец. Доларът падна, а индексът S&P 500 продължи отстъплението си от историческия си връх, достигайки най-лошата си седмица от май насам.

„Днешното съобщение е най-добре характеризирано като „лошата новина си е лоша новина“ според нас“, каза Джеф Шулце, ръководител на отдела за икономическа и пазарна стратегия в ClearBridge Investments. „С оглед на създаването на работни места на ниски нива и предстоящи негативи от митата, има голяма вероятност за отрицателен отпечатък върху заетостта през следващите месеци, което може да предизвика опасения от рецесия.“

^{„Бягство към безопасността“ | Доходността по държавните облигации отчита най-големия еднодневен спад от края на 2023 г.}

Слабите резултати за заетостта накараха Тръмп да разпореди на длъжностните лица да отстранят комисаря на Бюрото по трудова статистика, обвинявайки Ерика Макентарфер в политизиране на данните без никакви доказателства.

„Публичната статистика на САЩ представлява златния стандарт“, каза Нийл Дута, ръководител на отдела по икономика в Renaissance Macro Research. „Поставянето им под въпрос, защото ви казват нещо, което не ви харесва, подкопава доверието на пазара.“

Геополитическото напрежение добави към тона за избягване на риска на пазарите. Тръмп заяви, че е наредил разполагането на ядрени подводници „в подходящите региони“, цитирайки „силно провокативни“ забележки от бившия руски президент Дмитрий Медведев.

Пазарните действия отбелязаха рязък обрат от юли, когато доларът се повиши, търговията с убежища беше изоставена, а американските акции изпревариха международните си конкуренти, подкрепени от стабилни корпоративни отчети и все още здрава икономика.

Към края на седмицата този наратив изглежда далеч по-несигурен. Новите мита на Тръмп – повишаване на средната американска такса върху световния внос до 15%, най-стръмната от 30-те години на миналия век – се появиха точно когато данните показаха, че ръстът на работните места е средно едва 35 000 през последните три месеца, най-лошият от пандемията, отчасти поради усилията на Тръмп да намали разходите. Перспективата за забавяне накара търговците да увеличат вероятността за намаляване на лихвите през септември до 91%, в сравнение с 40% по-рано тази седмица.

"Поглед към изхода"

„Много хора са насочили поглед към изхода“, каза Джо Салуци, съ-ръководител на търговията с акции в Themis Trading. „Слабите данни за заетостта би трябвало да затвърдят историята за намаляване на лихвите за септември, но има известно безпокойство, че Федералният резерв чака твърде дълго.“

Призракът на по-ниски лихви свали долара с 1%, най-лошият спад в рамките на деня от април. Икономически чувствителните компании поведоха отстъплението на S&P 500 на фона на тревогата за растеж. Индексът Russell 2000 на малките компании продължи спадовете си за пети пореден ден, регистрирайки най-лошата си седмица от повече от два месеца.

Последните данни, които също така показват, че производството в САЩ се е свило най-много за девет месеца, хвърлят рязко светлина върху загадката, пред която Пауъл и останалата част от Комитета по определяне на лихвените проценти на Федералния резерв ще се изправят през следващите седмици и месеци, тъй като Тръмп и неговата администрация засилват критиките си, че централната банка не действа достатъчно бързо, за да намали лихвените проценти.

Много икономисти отбелязват, че наказателните мита на Тръмп и опитът му еднолично да пренапише правилата на международната търговия сега подкопават икономиката, която по-ниските лихви биха помогнали да се подкрепи - чрез повишаване на производствените разходи за американските компании и налагане на данък на обикновените американци. В същото време, тези мита могат да стимулират повишаване на инфлацията, което би могло да попречи на Федералния резерв да облекчи паричната политика, дори когато пазарът на труда отслабва.

^{Обръщане на долара | Доларът възобновява низходящия тренд след възстановяването през юли}

Настоящото състояние на нещата подкопава доверието на инвеститорите в посоката на американската икономика и, следователно, в посока накъде се насочват цените на активите.

Волатилността на пазарите се засили, като търговците преоцениха икономическата реалност, след като от април насам към стойността на акциите бяха добавени 15 трилиона долара. Индексът на волатилност Cboe, показател за цената на опциите върху акции, скочи над широко наблюдаваното ниво от 20 за първи път от априлския срив, предизвикан от митата. Подобни показатели за високодоходните и инвестиционните облигации също се покачиха.

„Инвеститорите може би са станали твърде самодоволни, докато са чакали последиците от по-бавната икономическа активност в резултат на митата и по-високите лихвени проценти“, каза Чарли Рипли, старши инвестиционен стратег в Allianz Investment Management. „Икономическото охлаждане, свързано с митата, започва да се усеща. По-меките условия на пазара на труда би трябвало да предизвикат въпроси у Федералния резерв и знаейки, че те са били реакционна организация през последните години, би трябвало да очакваме по-голяма вероятност за действия от страна на Федералния резерв през следващите месеци.“

Двойното отстъпление на щатския долар и акциите е напомняне, че американските активи не са неуязвими за икономически и геополитически сътресения. Залагането срещу долара – избран за „най-натоварената търговия“ за първи път в историята в проучването на Bank of America Corp. сред мениджърите на пари – се оказа една от най-големите грешки, тъй като американската валута отчете първия си месечен ръст, откакто Тръмп встъпи в длъжност. Американските скептици, които продължиха да доминират в проучването на BofA, също претърпяха спад в акциите, тъй като S&P 500 се представи по-добре от останалия свят за трети пореден месец.

Значителни негативи

Подновената слабост вероятно бележи добре дошло развитие за онези, които напоследък предпочитаха активи извън САЩ. Рич Вайс, главен инвестиционен директор за стратегии с множество активи в American Century Investment Management, продължи да подценява американските акции, позовавайки се на разтегнати оценки.

„Има значителни потенциални негативи с дефицита, митата и инфлацията“, каза той. „Общата волатилност, която самият президент Тръмп внася в цялото уравнение, показва, че все още трябва да останем донякъде предпазливи.“

Сблъсъкът между сделката „Америка на първо място“ и съмненията относно силата на американската икономика създава главоболия за мениджърите на пари, които вече се борят да се справят с бързо променящите се пазарни наративи.

Вземете например тези, които правят инвестиции въз основа на макроикономически и пазарни тенденции. Индексът HFRX Macro/CTA е надолу с 3% тази година, готов за най-лошото годишно представяне от 2018 г. насам.

„Докато растежът беше стабилен и инвеститорите станаха по-оптимистични относно митата през последните месеци, комбинацията от днешния слаб доклад за заетостта и търговската несигурност е предизвикателство“, каза Джефри Палма, ръководител на решенията за множество активи в Cohen & Steers. „Този фон е напомняне, че предстоят големи рискове.“

Още по темата

Novo Nordisk изгуби мястото си сред 10-те най-високо оценени фирми в Европа

Голямата битка във "Великолепната седморка" е за пазарен дял в облачните услуги

Уолстрийт съветва трейдърите да хеджират по време на спокойния за акциите август

Слабият долар унищожава печалбите от рекордно скъпите акции в САЩ