Реакцията към лихвените понижения в Китай показва, че Пекин има още много работа

Търговците в Китай бързо се насочват към най-сигурните активи, които пазарът може да предложи, тъй като изненадващото намаляване на лихвените проценти не успя да възстанови доверието, нарушено от продължаващата икономическа слабост.
Доходността на основните държавни облигации спадна до тригодишно дъно, а юанът и местните акции потънаха в тандем, тъй като разочароващите икономически данни последваха скоро след неочаквания ход на Китайската народна банка (PBOC). Това е знак за влошаване на настроенията към китайските активи и за пазар, който моли за повече стимули, които отново да подкрепят растежа.

Китайската народна банка трябва да поддържа деликатен баланс - тя трябва да облекчи паричната политика до степен, която да е достатъчна за стимулиране на растежа, но не толкова, че да срине юана заради пропастта между лихвените проценти на Китай и САЩ. Според анализаторите страната се нуждае от повече фискални стимули и по-нататъшно разхлабване на паричната политика, като например намаляване на коефициента на задължителните резерви на банките (RRR).

Това беше "значим ход от страна на PBOC и за юана и въпросът оттук нататък е дали аспектът на растежа и стимулирането от по-ниските лихви надделява над предизвикателствата, които произлизат от по-големите разлики между лихвите в САЩ и Китай", каза Родриго Катрил, валутен стратег в National Australia Bank. "Пекин все още трябва да покаже някакви ангажименти за разходи, за да убеди пазарите, че предстои промяна в ситуацията."

Доходността по китайските облигации спадна след като Китай намали лихвите в страната

Във вторник PBOC понижи лихвата по едногодишните заеми с 15 базисни пункта до 2,5%, а също така намали и краткосрочния лихвен процент. Това се случи само минути преди да бъдат публикувани редица по-слаби от очакваното данни - включително внимателно наблюдаваните продажби на дребно и инвестициите в дълготрайните активи, което допълнително влоши нагласите.

Доходността на 10-годишните облигации на Китай спадна с пет базисни пункта до 2,57% - ниво, невиждано от разгара на пандемията през април 2020 г. Юанът отслабна както на континенталния, така и на офшорния пазар до най-ниското си ниво от ноември, а измерителят на китайските акции се понижи за трети пореден ден.

Китай разгръща множество мерки за възстановяване на доверието в юана, но смята, че те дават ограничени резултати. Само във вторник PBOC публикува дневния референтен курс на управляваната валута с най-голямо разминаване с очакванията от близо месец и обяви допълнителна продажба на банкноти в Хонконг, което би трябвало да подейства като подкрепа за китайската валута.
Според двама търговци, които не бяха упълномощени да говорят публично за валутния пазар, някои държавни китайски банки също бяха забелязани да продават долари на континенталния пазар, за да подпомогнат стабилизирането на юана.

Фиксингът на PBOC губи ефекта си с поевтиняването на юана 

Все пак на него юанът се търгува с най-голямата отстъпка спрямо официалния референтен курс от декември насам и се доближава до ниския край на търговския си диапазон спрямо американската валута. Юанът може да се движи в рамките на 2% над и под така наречения фиксинг на PBOC.
"Спот курсът долар-юан вероятно ще тества нива над 7,3 за долар през следващите сесии", а доходността на 10-годишния юан може да тества 2,5-2,55% през седмиците, заяви Беки Лиу, ръководител на отдела за макростратегии за Китай от Standard Chartered Plc. "Намалението беше агресивно, което показва спешната необходимост от засилване на мерките за подпомагане на кредитния растеж".

Според анализатори намаляването на лихвите в Китай вероятно ще бъде последвано от още стъпки.

По обяд в Пекин китайската валута поевтиня с 0,3% до 7,2780 за долар. Доходността на 10-годишните облигации достигна 2,57%, което е с над 160 базисни пункта под американския им еквивалент, което е най-голямата разлика от 2007 г. насам.

PBOC несъмнено разполага с повече инструменти в арсенала си, ако желае да ограничи спада на юана. Тя може да увеличи подкрепата си чрез дневния фиксинг, който от края на юни е по-силен от прогнозираното, и да повиши доларовата ликвидност, като позволи на банките да държат по-малко чуждестранна валута в резерви. През юли тя вече промени правилото, за да позволи по-голям приток на средства.

"Юанът може да се сблъска с повече предизвикателства от продължаващата серия от слаби данни в Китай и от по-нататъшното разширяване на неблагоприятните условия по отношение на доходността", заяви Джинян Чен, валутен стратег за Азия в HSBC. "PBOC може да продължи да изглажда волатилността, но не очакваме да постави червени линии, при постоянно нарастващите трудности."