България има предимства и подготвени условия за увеличение на емисиите на дълг на международните пазари, особено в контекста на актуалните икономически условия и интереса към европейските облигации. Условията на пазара изглеждат благоприятни, особено след влизането на България в еврозоната, което променя начина, по който страната е възприемана от инвеститорите. Това коментира Мартин Търпанов, ръководител на отдел "Дългови инструменти" в DeltaStock, в предаването "В развитие" на Bloomberg TV Bulgaria с водеща Вероника Денизова.

"България вероятно ще трябва да излезе още веднъж на международните капиталови пазари и това вероятно ще се случи през септември или октомври. В зависимост от това каква сума ще бъде нужна може би отново ще видим емисия в размер на 1,5 и 3 милиарда евро. Но условията изглеждат доста благоприятни. Особено сега - с влизането в еврозоната - сме възприемани по съвсем различен начин".

"България вече се търгува при рейтинг, който дори вече влиза в сферата на буквичката "А" отпред - на нива, на които се търгува и Полша (например) в момента. В оценките на пазара вече е включено приемането ни в еврозоната и вече черпим ползите", подчерта Търпанов.

Водещи фактори, които поддържат оптимизма, включват пренасочването на капиталови потоци към Европа, дългосрочната необходимост от финансиране, както и промяната в оценката на България на международните пазари. Забелязва се нарастващ интерес от инвеститорите към облигации в евро, особено в контекста на несигурността в САЩ. Европа като цяло се нуждае от постоянно рефинансиране на дълга, а България може да се възползва от новите икономически условия и нуждите на другите европейски държави. Все по-високите кредитни рейтинги и възприемане на България в сравнение с други държави, като Полша, увеличават доверието на инвеститорите в страната.

Европейските пазари на акции и облигации, които стават все по привлекателни и интересни за инвеститорите. Докато опасенията за фискалния дефицит разтърсваха световните пазари на облигации, през май се случи нещо необичайно. Държавните ценни книжа на Италия, Гърция и Испания отбелязаха ръстове. Само преди няколко години това би било немислимо. Дълго време тези държави бяха изтласкани в периферията на европейските пазари в очите на трейдърите. Те бяха непоправими прахосници, поддържащи вечно раздути бюрокрации. И затова в моменти като този, когато вълна от тревога за растящия държавен дълг обхвана света, техните облигации биха били сред най тежко засегнатите, но нагласите на инвеститорите изглежда се променят. 

Засиленият интерес на инвеститорите към периферните за еврозоната страни като Испания, Гърция и Италия се дължи на няколко основни фактора срив на рисковите премии, фискална консолидация, по-добра икономическа стабилност и превключване на капиталовите потоци, коментира Търпанов. 

Разликата в лихвите, които инвеститорите изискват за италианските облигации в сравнение с германските, значително е намаляла, преминавайки под 1 процентен пункт. През предходни години тя беше около 5,7 процентни пункта. По думите на госта тези страни са предприели значителни мерки за намаляване на бюджетния дефицит и дълговите си нива. Например, Гърция е постигнала излишък, докато дълговете на Италия и Испания също спадат.

"През последните 5 години забелязваме една доста сериозна фискална консолидация и при трите държави. (...) За 15 години нещата доста се промениха. По време на Covid те също бяха силно засегнати. Дългът на Гърция беше между 200 и 210% от БВП, на Италия беше 155%, на Испания беше около 120%. В момента Гърция има малко над 150% дълг, Италия малко над 130%, а Испания почти достига 100%".

Това се дължи на сериозно фискална консолидация и намаляване на бюджетния дефицит, подчерта събеседникът. "Испания и Италия са почти в рамките на 3%. Последните години Гърция е абсолютно е отличник и шампион. Тя бележи огромни дори излишъци през последните години". 

Инвеститорите започват да възприемат периферните страни като по-малко рискови, благодарение на подобренията в икономическите индикатори и управлението на дълга. През последните години тези страни са намалили значително дълга си спрямо БВП, каза Търпанов.

Има движение на капиталови потоци от други региони, търсещи безопасност в Европа, особено на фона на несигурността, свързана с политиките в САЩ. Тези фактори създават благоприятна среда за инвестиции в тези страни и привлекат инвеститори, които по-рано бяха скептични към техните облигации.

Увеличените разходи за отбрана в Европейския съюз могат да окажат значителен ефект върху държавния дълг и пазарите на облигации, каза още гостът. 

За да финансират нарастващите разходи за отбрана, повечето държави в ЕС, вкл. Германия, планират да увеличат новите дългове свързани с дългосрочни проекти като разходите за въоръжаване. Те ще бъдат разпределени във времето, но нарастващият дълг ще доведе до увеличаване на бюджетните дефицити. Пазарите ще отразят тези нови реалности чрез повишаване на доходността на облигациите, коментира специалистът. Очаква се, че новите вълни от дълг да доведат до увеличаване на доходността, особено в средния и дългосрочен план.

На този фон държавите от периферията на ЕС, които току-що са стабилизирали своите икономики, вероятно ще бъдат допълнително поставени под напрежение. Пазарите може да оценят рискът като по-висок за тези страни, особено ако разходите за отбрана надвишават очакванията им.

Но в контекста на глобалната икономика, Европа става все по-привлекателна за инвеститорите, потвърди гостът.

Годината се оказва сравнително успешна за развиващите се пазари. Причината е, че те остават малко встрани от фокуса на големите пазари и азиатските пазари, които са под огромен чисто психологически натиск на геополитическите промени и политиките на САЩ за митата, обясни гостът. Трябва да се има предвид и базата, от която се тръгва, дори ако вземем за пример България, каза гостът. "В България дълги години пазарът беше в едно изключително безвремие. Не е много по-различна ситуацията с другите развиващи се пазари".

Този ръст не е нелогичен, но по-скоро може да сме свидетели скоро на здравословна корекция, прогнозира Търпанов. "Очаква ни волатилност и леки спадове на пазарите на акции". 

Вижте целия коментар във видеото.

Всички гости на предаването "В развитие" може да гледате тук.

Още по темата

Пазарите се научиха да не се вълнуват особено много

Ралито на акциите ще продължи, преди да затихне през август

Кои са най-добрите американски компании за инвестиране в момента?