През последния месец еврото поскъпва, докато доларът губи от стойността и привлекателността си. Затова и Bloomberg TV Bulgaria попита водещи експерти „Възможно ли е еврото за измести долара като глобална резервна валута“?

Цветослав Цачев, главен инвестиционен консултант в „ЕЛАНА трейдинг“:

Еврото е далеч от това да стане истинска алтернатива на долара като глобална резервна валута. Причините за това са няколко и са структурни. Най-важната от тях е, че Съединените щати поддържат голям външнотърговски дефицит, който на практика "изнася" долари по целия свят. Това ги прави широко достъпни и търсени от търговските партньори. За да може еврото да заеме подобна роля, Европа би трябвало да се превърне в икономика с траен дефицит и силно консуматорско общество — нещо, което е много далеч от настоящата реалност и културно-икономически модел на континента. Освен това, Европа няма единен, мащабен и ликвиден облигационен пазар, както е в САЩ. В еврозоната все още съществуват национални дългови пазари – на Германия, Франция, Италия, Испания и други, но не и общ инструмент, обезпечен от централен бюджет и политическо единство. Това е сериозна пречка пред глобалните инвеститори, които търсят яснота, сигурност и ликвидност в своите резервни активи. В допълнение, американският долар остава основната валута за международно кредитиране – близо две трети от глобалните заеми извън САЩ се осъществяват именно в долари. Това укрепва неговата роля не само като резервен актив, но и като доминираща валута в световната икономика. Дори при бъдещи геополитически и икономически трансформации, които може да доведат до намаляване на значението на долара, еврото ще се сблъска с множество институционални и структурни бариери, за да го замести като основна световна резервна и разплащателна валута.

Николай Ваньов, управляващ директор на MK Brokers:

Въпросът дали еврото може да измести долара има няколко измерения. В краткосрочен план отговорът е категорично "не". Доларът в момента съставлява около 50,7% от световните валутни резерви, докато еврото заема едва около 18%, според данни на Световната банка. Това разпределение не може да бъде променено рязко – самото прехвърляне на резерви от една валута в друга е бавен и технически сложен процес, който може да отнеме десетилетия. Страните, които държат резерви в долари, основно ги инвестират в американски държавен дълг. Рязката продажба на тези активи би довела до сериозни финансови загуби и сътресения. Никой няма интерес от такъв "пожарен шок". Исторически доларът е изградил статуса си на резервна валута за близо век, преминавайки през различни етапи на глобализация и свободна търговия. Освен това, американската икономика остава значително по-единна и силна от тази на еврозоната, където държавите са с различна икономическа динамика и ниво на риск. Липсата на фискален и политически съюз в Европа също ограничава способността на еврото да поеме глобална роля. Да, еврото може постепенно да увеличава дела си като резервна валута, особено в моменти на политическа нестабилност в САЩ, но е далеч от това да измести долара като водещ световен стандарт. За това ще са нужни дълбоки структурни и политически промени в Европа.

Калин Георгиев, финансов анализатор в BenchMark Finance:

През последните седмици наблюдаваме сериозни колебания при еврото, което породи въпроса сред инвеститорите дали е възможно един ден тази валута да измести долара като световна резервна валута. Причината за отслабването на долара е основно свързана с несигурността около търговската политика на администрацията на Доналд Тръмп. А както знаем, пазарите не понасят несигурност и това насочва инвеститорите към търсене на алтернативи. Логично, еврото — като втората най-търгувана валута в света — се възприе като такава. Дали обаче еврото реално може да замести долара като водеща резервна валута е по-сложен въпрос. Еврозоната е съюз, който все още не е напълно интегриран. Макар че има обща парична политика, липсват общ фискален механизъм и единен бюджет. Това създава сериозни пречки пред доверието в еврото като дългосрочен и стабилен резервен актив. Ако в бъдеще се предприемат стъпки към по-дълбока икономическа интеграция, изграждане на общ бюджет и координирана фискална политика, тогава е възможно еврото да засили позициите си. Но към днешна дата доларът остава безспорен лидер. Що се отнася до силното евро – то има смесени ефекти. От една страна, прави вноса на енергийни суровини по-евтин, тъй като те се търгуват в долари. От друга страна, силното евро затруднява износа на европейските компании, което като цяло оказва негативно влияние върху конкурентоспособността им.

Даниел Василев, икономист:

Не смятам, че еврото може да измести долара като световна резервна валута, и причините за това са няколко. Първо, за да има търсене към дадена валута, трябва тя да играе значима роля в глобалната търговия. Делът на Европейския съюз в световния износ намалява – от 19% през 2002 г. до около 15,8% в последните години. Това не е драматичен спад, но е негативна тенденция. Освен това еврото се използва предимно в рамките на ЕС и в близките региони, а не в глобален мащаб. На второ място, делът на еврото като резервна валута в портфейлите на централните банки остава почти непроменен от 2016 г. насам – между 19,4% и 20%. Това показва, че няма засилено доверие към еврото. Напротив – централните банки дори започнаха да репатрират златото си и да увеличават златните си резерви, вместо да купуват евро. Но най-силният аргумент според мен идва от частния сектор. Евро-доларовата система – тоест, използването на долари извън територията на САЩ – е гръбнакът на глобалното финансиране. Заемите между компании в различни държави, дори такива с нестабилни валути, обикновено се деноминират в долари. Това позволява трансгранично финансиране при сравнително по-нисък риск. Обемът на доларовите заеми, давани между частни институции по света, е съпоставим с външния дълг на САЩ. Замяната на тази система с валута като еврото би изисквала не само стабилна валута, но и активи за обезпечение, възприемани като сигурни. Към момента доларът остава единственият инструмент, който отговаря на тези критерии. Затова считам, че в краткосрочен план еврото не може да замени долара, а и в дългосрочен план е малко вероятно това да се случи. Еврото остава фиатна валута със същите слабости като останалите.

Мартин Търпанов, ръководител на отдел „Дългови инструменти“ в DeltaStock:

Ако започнем с малко шега – Тръмп наистина трябва много да се постарае, за да може доларът да загуби своята доминираща позиция. Данните са красноречиви: над 80% от валутните трансакции в света се извършват в долари, над 50% от международните заеми също са деноминирани в долари, а около 60% от валутните резерви на централните банки са в щатска валута. Тази доминация се дължи на няколко основни фактора. САЩ разполагат с най-голямата и най-отворена пазарна икономика, най-дълбоките и ликвидни капиталови пазари, най-големите военни разходи и една от най-добре организираните армии в света. Освен това капиталовите потоци в и от страната са свободни, а правовата държава в САЩ, поне исторически, се възприема като стабилна. Да, има известна ерозия – за последните 25 години делът на долара в резервите е спаднал от 71% на около 58%. Несигурността, породена от политики като тези на Тръмп, допринася за диверсификация на резервите. Очаква се ръст в дела на валути като швейцарския франк, канадския и австралийския долар, шведската крона и японската йена. Що се отнася до еврото – Европа има своите структурни и фискални предизвикателства. Липсва фискална конвергенция между страните членки на еврозоната, а капиталовите ѝ пазари са значително по-малки от тези на САЩ. Военната ѝ мощ също не може да се сравни с тази на САЩ, Китай или Русия. Затова към момента еврото не представлява реална заплаха за доминиращата позиция на долара. По-вероятно е да видим умерено намаление на влиянието на долара чрез диверсификация, отколкото пълна смяна на водещата валута.

Наложените мита от администрацията на Доналд Тръмп доведоха до неяснота в световната икономика и отслабване на долара. Изглежда, че европейската валута става привлекателна на фона на икономическата нестабилност. Въпреки това позициите на долара са на етап, на който едва ли ще бъдат разклатени в близко бъдеще.