Великобритания още не e изплувала, напротив - потъва още повече

Само шест месеца след началото на мандата на новото лейбъристко правителство икономиката на Обединеното кралство е в задънена улица

09:57 | 23 януари 2025
Автор: Маркъс Ашуърт
Снимка: Bloomberg LP
Снимка: Bloomberg LP

Министърът на финансите Рейчъл Рийвс може би въздъхва с облекчение, че доходността на 10-годишните държавни ценни книжа е спаднала с 25 базисни пункта от миналия вторник, но това вероятно е преждевременна реакция. Краткосрочните рискове може и да са намалели, но общата картина е по-плашеща.

The UK’s
Трудно начало. Доходността на държавните ценни книжа се понижи, но остава по-висока, отколкото когато лейбъристите поеха управлението

Неотдавнашната корекция на доходността на полиците може би ще позволи на Рийвс да избегне неловко нарушаване на собствените си железни фискални правила, преди независимата Служба за бюджетна дисциплина (Office for Budget Responsibility) да представи шестмесечната си икономическа оценка на 26 март. Политическата реалност обаче е такава, че тя ще трябва да представи в този ден някаква комбинация от съкращения на разходите и по-високи данъци. При положение, че от бюджета ѝ от 30 октомври са останали само 10 млрд. паунда (12 млрд. долара), няма да е никак правдоподобно да започне новата финансова година с по-малки мерки.

Растежът може и да е често повтаряната мантра на новото правителство, но икономическият импулс и доверието се изпаряват почти с всяка негова стъпка. Лейбъристите поеха властта с очакването, че през първата половина на 2024 г. Обединеното кралство ще има най-силния растеж в групата на седемте големи държави; оттогава насам растежът се е свил. По отношение на брутния вътрешен продукт на човек частният сектор вероятно вече е в процес на свиване. Данните за БВП за четвъртото тримесечие се очакват на 13 февруари, а един спад през декември вероятно ще направи тримесечния показател отрицателен. За да се засили усещането за тревога, продажбите на дребно през декември бяха изненадващо слаби, тъй като потребителите се въздържаха от покупки по време на празниците.

Липсата на оптимизъм се проявява повсеместно. Докладът за заетостта в частния сектор на Конфедерацията за набиране на персонал и заетост показва, че корпорациите намаляват наемането на служители, тъй като се подготвят за нежеланото увеличение на данъка върху заплатите през април. Английската централна банка трябва да следи отблизо този факт, тъй като данните на Службата за национална статистика за труда са много слаби.

Резкият спад на инфлацията в сектора на услугите през декември от 5% до 4,4% може да е бил първоначалният катализатор за обрата на пазара на злато, но тъй като подобрението дойде от по-ниските цени на самолетните билети и хотелите, това едва ли е признак за икономическа сила.

Прегледът на паричната политика на Английската централна банка на 6 февруари включва най-новите ѝ прогнози за БВП, които вероятно ще бъдат ревизирани надолу спрямо октомврийския доклад, очакващ 1,7% годишен растеж за 2025 г. Известно успокоение може да донесе очакваното намаление на официалния лихвен процент с четвърт пункт до 4,5 % и евентуално някои по-силни насоки за предстоящи нови намаления. Но това няма да доведе до достатъчно бързи промени за Рийвс.

В петък S&P Global Ratings предприе необичайната мярка да публикува междинна актуализация на прогнозата си за Обединеното кралство. Тя вярва, че трудната фискална ситуация е управляема и не дава сигнали, че ще понижи своя рейтинг АА (стабилен). Но това е само защото „политиците имат възможности за избор“. Очевидно тя очаква те да бъдат използвани. "Те включват забавяне на темповете на продажба на държавни ценни книжа и ускоряване на прегледа на разходите. За икономиката на Обединеното кралство по-непосредственият ефект от по-високите пазарни разходи за финансиране е увеличаване на инвестиционните разходи и следователно вероятно намаляване на капиталовите разходи.“

The UK’s
Office for Budget Responsibility (OBR) е по-оптимистичен от повечето икономисти. Ръст на БВП на годишна база

При сегашната стратегия на лейбъристите всеки път води до слаб растеж - поне в обозримо бъдеще - и точно тук манията на Рийвс да се придържа "по всяко време" към фискалните правила на OBR ще я подведе. OBR освен това има нереалистична оценка за БВП на Обединеното кралство за 2025 г. от 2%. Тя може да реши да изчака до октомврийския бюджет, за да я преразгледа - но ако OBR намали прогнозите си на 6 февруари, ще изглежда много самотна, излагайки на риск доверието към себе си.

Само шест месеца след началото на мандата на новото лейбъристко правителство икономиката на Обединеното кралство е в задънена улица. Липсата на растеж означава по-малко данъчни приходи и възможност за обслужване на разходите за лихви по дълга или за увеличаване на планираните разходи. Рийвс навлиза все по-навътре в дебрите на тъмната гората, макар и за сега да не я е настигнала фатална опасност.