Пренаселеността на развиващите се пазари тревожи фонд мениджъри

Някои от най-популярните търговски операции на развиващите се пазари през тази година, като залозите на бразилския реал и акциите, свързани с изкуствения интелект, се превръщат в повод за безпокойство, като управляващите фондове предупреждават за рисковете от пренасищане.

Wells Fargo Securities счита, че оценките за латиноамериканските валути – сред най-добре представящите се сред най-добре представящите се в кери-трейд стратегиите през 2025 г. – са отделени от фундаменталните показатели.

Fidelity International се опасява от по-малко ликвидните пазари в Африка, които според нея са изложени на риск в случай на глобална волатилност.

Lazard Asset Management междувременно остава резервиранa след разпродажбата на азиатски технологични акции в началото на ноември – най-лошата от април насам.

„Инвеститорите са прекалено спокойни за развиващите се пазари“, каза Брендан Маккена, икономист за развиващите се пазари и валутен стратег в Wells Fargo в Ню Йорк. „Валутните оценки, за повечето, ако не и за всички, са преувеличени и не отразяват много от рисковете, които тегнат над пазарите. Те могат да продължат да се представят добре в краткосрочен план, но считам, че корекция ще бъде неизбежна.“

Активите на развиващите се пазари бележат отлични печалби през тази година

Риск от прегряване

Подобна предпазливост не е без основание. Много части от развиващите се пазари изглеждат прегрели след като комбинацията от понижения на лихвите от Федералния резерв, по-слаб долар и бум на изкуствения интелект доведоха до отлични печалби.

Същите потоци, които подхранваха ралито, сега представляват риск от внезапни изтегляния, които могат да се отразят на глобалните настроения и да ограничат ликвидността в различните класове активи.

Още по темата

Развиващите се пазари трудно ще преглътнат „повече късмет догодина“

Ралито на развиващите се пазари закъснява и е лесно да се пропусне

Тримесечно проучване на HSBC Holdings Plc сред 100 инвеститори, които управляват активи на развиващите се страни на обща стойност 423 милиарда долара, показа през септември, че 61% от тях имат нетна позиция с превес в облигации на развиващите се пазари в местна валута, което е повишение от минус 15% през юни. Индексът на Bloomberg за дълговите инструменти е на път да постигне най-добрата си възвръщаемост за последните шест години.

Индексът MSCI Emerging Markets Index за акциите на развиващите се пазари расте всеки месец от началото на годината до октомври – най-дългият период от над две десетилетия. С ръст от почти 30% индексът се насочва към най-добрата си годишна печалба от 2017 г., когато отбеляза ръст от 34%.

След това последва спад от 17% през 2018 г. По-агресивната от очакваното политика на Федералния резерв, търговската война между САЩ и Китай и поскъпването на долара отнеха импулса на пазара на акции от развиващите се пазари, както и на популярните кери-трейд сделки – при които трейдърите заемат средства във валути с по-ниска доходност, за да купуват такива с по-висока доходност – и на сделките с местни облигации.

„С наближаването на края на годината съществува риск някои инвеститори да потърсят печалби от успешните сделки през 2025 г., което да доведе до повишена волатилност на валутните пазари“, коментира Антъни Кетъл, старши портфолио мениджър в RBC BlueBay Asset Management в Лондон, като се позова на облигациите в местна валута.

Спадовете в Азия

Този месец борсовите търговци в Азия се убедиха в рисковете, свързани с екстремните оценки и пренасищането, когато акциите на високотехнологичните компании в региона, които се радваха на голям успех, претърпяха внезапно поевтиняване. Докато технологичните акции се разпродаваха в световен мащаб, анализаторите предупредиха, че рискът на някои азиатски пазари е още по-изразен, като се има предвид относително по-голямата тежест на сектора в техните индекси.

Един забележителен пример е южнокорейският Kospi – най-добре представящият се основен индекс на акциите в света през 2025 г., който отбеляза повишение от почти 70%. С нарастването на волатилността индексът се срина с повече от 6% за една сесия, преди да възстанови половината от загубите до края на деня.

„Позиционирането в търговията с инструменти, свързани с изкуствен интелект в Корея, е изключително свито“, заяви Чару Чанана, главен инвестиционен стратег в Saxo Markets в Сингапур.

Рохит Чопра, портфолио мениджър с акции от развиващите се пазари в Lazard Asset Management, базиран в Ню Йорк, става предпазлив след срива на технологичните акции.

„От гледна точка на факторите, по-нискокачествените компании са постигали по-добри резултати от конкурентите си“, коментира той. „Исторически погледнато, тази разлика не е била устойчива, което предполага потенциал за обрат, ако позиционирането остане концентрирано.“

Чопра е съуправител на Lazard Emerging Markets Equity Portfolio, който е постигнал възвръщаемост от 23% през последните три години, като е надминал 95% от конкурентите си, според данни, събрани от Bloomberg.

Още по темата

Развиващите се пазари приключват знаменита година

Развиващите се пазари ще изпреварят развитите като доходност, прогнозират фондове

Кери-трейд

Търговците с опции изглеждат песимистично настроени по отношение на бразилския реал, който осигурява доходност от около 30% през тази година. Тримесечните risk reversals достигнаха четиригодишен връх по-рано този месец.

Реалът е най-добрият пример за актив, който се представя добре през тази година и където позиционирането вече е пренаселено, каза Алваро Виванко, главен стратег в TJM FX. Има подновени фискални опасения за Бразилия, което означава, че е време да се излезе от позициите, каза той.

Други валути от Латинска Америка като тази на Чили, Мексико и Колумбия също „изглеждат малко скъпи“, каза Маккена от Wells Fargo.

Търговската стойност на колумбийското песо е най-високата за последните седем години, според данни на Банката за международни разплащания, и е с едно стандартно отклонение над 10-годишната средна стойност. Същият показател за мексиканското песо е с 1,4 стандартни отклонения над средната стойност.

Облигациите на граничните пазари

Облигациите на някои гранични пазари също се оказаха бенефициенти, когато по-широкото оттегляне на инвеститорите от американските активи набра скорост през тази година. Активи мениджъри като Fidelity International сега изразяват предпазливост по отношение на тях.

„По-притеснителни за мен са сделките, при които внезапният наплив за излизане може да претовари естествената база от купувачи“, каза Филип Фийлдинг, портфолио мениджър в Fidelity. Пазари като Египет, Кот д'Ивоар или Гана „също могат да бъдат неликвидни в периоди на по-висока волатилност“, добави той.

Фийлдинг е главен мениджър на Fidelity Emerging Market Debt Fund с капитал от 538 милиона долара, който е донесъл около 12% възвръщаемост през последните три години, като е надминал 84% от конкурентите си, показват данни, събрани от Bloomberg.

Още по темата

Историческият подем на златото носи бонус за развиващите се пазари

Ейдриън от МВФ: EM пазарите растат като S&P500