Биковете на пазара следят с тревога спада на глобалните облигации

Настъпването на септември, исторически най-лошият месец за американските акции, предизвика известна тревога сред борсовите оптимисти, които от началото на април досега допринесоха за 29% ръст.
 
Основната причина за това е влиянието от разпродажбата на дългосрочни американски държавни облигации, която изтласка доходността на 30-годишните облигации до 5%. По-високите лихви променят изчисленията за определяне на стойността на прогнозираните печалби, което води до преоценка на ценообразуването, особено на акциите с висок растеж.

Във вторник инвеститорите се втурнаха да реализират печалби. Nasdaq 100 спадна с 0,8%, като всички седем технологични гиганта от „Великолепната седморка“ отбелязаха понижение през деня. Индексът S&P 500 загуби 0,7%. Индексът на волатилността Cboe скочи от едни от най-ниските нива от години.

Макар че един търговски ден едва ли може да определи тенденция, турбуленцията на пазара на облигации, която доведе до скок на доходността в Европа и Япония, поднови опасенията, че фискалната щедрост може да предизвика инфлация в момент, когато американската икономика показва признаци на забавяне. Слабостта на пазара на труда подхрани спекулациите, че Федералният резерв ще намали краткосрочните лихви на заседанието си на 17 септември, но заплахата от покачване на цените поддържа доходността на облигациите с по-дълъг матуритет на високо ниво.

„Що се отнася до инвеститорите в акции, когато видите голяма кръгла цифра като 5% за 30-годишни държавни облигации, често имаме повишена волатилност, тъй като някои инвеститори смятат, че властта губи контрол“, каза Майкъл Първс, главен изпълнителен директор и основател на Tallbacken Capital Advisors LLC. „Освен това, има някои алгоритми, които започват да продават акции, ако доходността достигне определени прагове.“

Акциите падат, докато доходността на 30-годишните държавни облигации се задържа на 5%

Пробивът на доходността на 30-годишните облигации над 5% изпрати смесени сигнали на Уолстрийт през последните няколко месеца. Когато през май доходността премина над това ниво, индексът S&P 500 бързо загуби 2,3%, а VIX скочи над 22. Когато през юли лихвите отново се повишиха, това практически не повлия на по-широкото рали.

Но в момента повишението на доходността идва на фона на нарастващите опасения относно оценките на акциите, които стават преувеличени, след като S&P 500 отбеляза рали през последните четири месеца. Индексът се търгува на 22 пъти бъдещите печалби, ниво, което е било надминавано през последните 35 години само по време на дот-ком балона и рязкото рали на Covid. 

Дори и Фед да изглежда решена да намали лихвите, което ще доведе до понижение на доходността на двугодишните държавни облигации, инвеститорите са все по-загрижени, че нарастващият федерален дълг на САЩ ще наводни пазара с дългосрочни държавни облигации, което ще даде стимул на инвеститорите да изискват по-висока доходност.

„Ако се допусне инфлацията да се повиши отново, пазарът ще тласне дългосрочните лихви нагоре, независимо от това какво прави Фед с краткосрочните лихви“, написа Мат Малей, главен пазарен стратег в Miller Tabak + Co.

Президентът на САЩ Доналд Тръмп също засили атаките си срещу Фед, като поиска рязко понижение на лихвите, което вероятно ще засили ценовия натиск от хаотичната му политика на митата. В същото време Федералният апелативен съд постанови, че повечето от тези такси са недопустими, макар и да отложи всякакво действие до средата на октомври. Премахването на митата ще лиши властта от източник на приходи, като същевременно ще намали натиска върху цените.

Последиците от повишените лихви за инвеститорите в акции са доста ясни. Повишените лихви подхранват опасенията за бъдещия растеж на икономиката и за това как увеличението на капиталовите разходи би могло да се отрази на бизнеса и потребителите.

„Това повдига въпроси за бъдещия растеж на печалбите, което от своя страна не е добре за скъпия пазар на акции“, каза Малей.

Още по темата

Да не би логиката най-накрая да се завръща на пазарите на облигации?

Пазарът е малко прекалено сигурен във Федералния резерв

Инфлацията в еврозоната се ускорява над 2%, подкрепяйки пауза с лихвите