Биковете на пазара на акции се подготвят за сезонните сътресения през септември

Инвеститорите, които се тревожат от признаците, че бичият пазар на акции се приближава към неустойчиви нива, скоро ще имат още едно нещо, за което да се притесняват.

Следващата седмица календарът преминава към месец, който исторически е бил най-слабият за американските акции, тъй като институционалните инвеститори ребалансират портфейлите си, дребните търговци забавят покупките си, волатилността се увеличава и корпоративните покупки спират.

Макар че макроикономическите събития обикновено са по-определящи за посоката на пазара, сезонните фактори могат да засилят движенията, предизвикани от икономически данни или парична политика. Следващия месец инвеститорите ще трябва да се справят с най-новия доклад за трудовия пазар в държавната администрация и двата доклада за инфлацията, преди Федералният резерв да вземе своето дългоочаквано решение за политиката. На фона на това е продължаващата критика на президента Доналд Тръмп към независимостта на централната банка, докато той настоява за рязко понижение на лихвите.

Биковете навлизат в септември в особено несигурна позиция, като се има предвид 17-процентното покачване на S&P 500 от началото на май. Оценките достигнаха 22 пъти прогнозните печалби, нива, свързани с последните дни на дот-ком балона. Трейдърите, които използват компютри и чиито стратегии игнорират фундаменталните показатели, за да се фокусират върху тенденциите, са близо до максималното разпределение на американските акции.

А експозицията на хедж фондовете достигна 80-ия процентил през последните дни, оставяйки позиционирането разширено, според стратезите на Barclays, включително Емануел Кау. 

„Намираме се в много опасна ситуация“, каза Брандън Яркин, главен оперативен директор на Universa Investments. „Трудно е да се ориентираш в този пазар, като притежаваш диверсификатори като облигации или хедж фондове, вместо да инвестираш изцяло в акции.“

S&P 500 е спаднал 56% от времето през септември, със средно 1,17%, според Пол Сиана от Bank of America Corp., който цитира данни от 1927 г. През първата година от мандата на президента S&P 500 е спаднал 58% от септември, със средно 1,62%.

Натискът за продажби вероятно ще дойде от пенсионните фондове и взаимните фондове, тъй като те ребалансират портфейлите си в края на тримесечието. Най-големият борсово търгуван фонд, който проследява S&P 500, е спечелил почти 5% от края на юни, докато широкият облигационен ETF е загубил почти 2%. Това превъзходство на акциите може да принуди продажби с напредването на месеца.

Взаимните фондове също могат да започнат да ребалансират преди края на фискалната година, като продават изоставащите или просто фиксират печалбите, каза Дейвид Коне, анализатор на взаимни фондове в Bloomberg Intelligence. По-големите фондове са склонни да разпродават позициите си бавно, за да не разбъркват пазара, като тези движения могат да започнат следващия месец, каза той.

Търговците на дребно също вероятно ще забавят темпото си на закупуване на акции през септември. Данните на Citadel Securities от 2017 г. показват, че след силен юни и юли, активността на търговците на дребно започва да забавя през август, а септември обикновено бележи най-ниската точка за годината по отношение на участието на търговците на дребно.

Освен това, една от най-големите групи купувачи на пазара, американските корпорации, ще бъдат принудени да забавят покупките си преди отчета за третото тримесечие. 

Друг повод за загриженост за инвеститорите е, че септември и октомври обикновено са двата месеца, в които волатилността достига най-високото си ниво, като индексът на волатилността Cboe, или VIX, се търгува около 20, според данни на Bloomberg Intelligence от 90-те години. В четвъртък той затвори на 14,43.

На пазара на опции позиционирането показва, че търговците вече стават по-предпазливи в краткосрочен план. Цената на пут опция с делта 10 спрямо пут опция с делта 40, която показва цената на защитата срещу рязък спад спрямо лек спад, скочи до най-високото ниво за тази година. 

„Все още наблюдаваме значителна хеджиране през септември и октомври, като тенденцията подчертава известна предпазливост по отношение на краткосрочния спад“, каза Крис Мърфи, съръководител на стратегията за деривати в Susquehanna International Group.

Още по темата

Акциите в САЩ отбелязаха нов рекорд, подкрепени от рали при софтуера

Дори увереността на Бъфет не може да стимулира възстановяването на жилищния пазар

Хедж фондовете залагат срещу индекса на страха с темп, невиждан от 2022 г.