Уолстрийт се развихря - създава ETF "без дивиденти" за избягване на данъци

Новият фонд XDIV се присъединява към нарастващата вълна от предложения, "оптимизирани" за данъчни цели

7 July 2025 | 20:30

Автор: Вилдана Хайрик
Редактор: Галина Маринова

Снимка: Bloomberg LP

Поредният опит на Уолстрийт да избегне данъци не се крие в Каймановите острови и не разчита на сложни деривати. Той е създаден, за да превърне публично търгуван фонд в машина за минимизиране на данъците, която работи тихо на автопилот.

Докато дивидентите отдавна са определяща характеристика на инвестирането в акции – знак за корпоративна дисциплина и възнаграждение за инвеститорите – Roundhill Investments планира да пусне на 10 юли борсово търгувания фонд S&P 500 No Dividend Target с тикер XDIV. Амбицията му е проста, но стратегическа: да проследява представянето на известния бенчмарк, като избягва изплащането на дивиденти. Фондът ще продава участията си точно преди датите на изплащане на дивидентите, като по този начин ще отклонява доходите от акционерите на ETF и, в същото време, от техните данъчни задължения.

След като индексите на акциите се повишиха през последните години и данъчните задължения нараснаха успоредно с тях, управляващите активи създават продукти, които дават на инвеститорите по-голям контрол върху това кога – и дали – дължат данъци. Те разчитат на сложни механизми за намаляване на данъчните събития, като по същество превръщат структурата на фонда в програмируем инструмент, чувствителен към данъците.

Тези стратегии се изпълняват чрез регулирани в САЩ ETF, които се търгуват на публични борси, предлагайки на инвеститорите лесен достъп и фискална гъвкавост, която преди беше запазена за частни клиенти.

Това е „за хора, които са осведомени по данъчни въпроси – предназначено за хора, които искат да имат експозиция към S&P 500 без недостатъците на дистрибуциите“, каза Дейв Маца, главен изпълнителен директор на Roundhill. „На пазара няма продукт, който да отговаря на нуждите на инвеститорите в това отношение.“

Докато повечето ETF вече избягват капиталовите печалби чрез механизъм, известен като обратно изкупуване в натура, стратегията на XDIV е насочена към друга категория данъчна експозиция: обикновения доход. Фондът, който ще начислява такса от 0,0849% в началото, ще инвестира в други ETF на S&P 500, като VOO на Vanguard, но ще излезе от позициите точно преди датите на изплащане на дивидентите. След това ще премине от един такъв индексен фонд към друг, който не предстои да изплаща дивиденти.

Това може да е привлекателно за клиенти, които не реинвестират изплатените суми последователно – което може да понижи доходността – или за лица с високи доходи, които искат да ограничат облагаемия доход в брокерските си сметки.

„Има определени инвеститори, които не искат облагаем доход – има институционални инвеститори, които искат само общата възвръщаемост на инвестицията“, каза Маца. „След това има данъчно осведомени инвеститори, които се фокусират върху дългосрочното натрупване, но не искат да получават текущи доходи, защото това означава, че общият им доход – дори и да е скромен в сравнение с това, което могат да спечелят от възнагражденията си – все пак ще бъде облагаем.“

Пропускането на дивидентите не е самоцел. Когато дадена компания изплаща пари в брой на акционерите си, цената на акциите й обикновено пада със същата сума, така че като продаде точно преди този момент, ETF се отказва от изплащането, но също така избягва спада в цената. С други думи, стойността на сделката трябва да се изравни, според тази логика. Това, което се променя, е как – и кога – инвеститорите дължат данъци.

XDIV се присъединява към нарастващата вълна от предложения, оптимизирани за данъчни цели. Други, като Burney US Factor Rotation ETF, преобразуват цели портфейли в обвързващ инструмент, без да предизвикват данъчно облагане. Tax Aware ETF на Cambria, от друга страна, запълни портфейла си с поскъпнали акции, което позволява на инвеститорите да разменят експозициите си, без да реализират официално печалби.

В скоро време на пазара може да се появят и други продукти, които следват тази идея. В средата на юни компанията LionShares LLC подаде заявка за ETF, който ще инвестира в други ETF, проследяващи пазара на акции с голяма капитализация в САЩ, но в същото време ще се стреми да „минимизира“ разпределенията, според документите ѝ. По-рано F/m Investments, базирана във Вашингтон компания за управление на активи с нарастваща гама от ETF, подаде заявка за редица нови облигационни продукти, които ще разменят различни участия, за да избегнат изплащането на дивиденти, нещо, което ветеранът в бранша Дейв Надиг нарече „умно“.

„Възможността на ETF да заобикалят капиталовите печалби вече не е просто техническа особеност – това е основен аргумент за продажба и емитентите се възползват от това предимство“, коментира Атанасиос Псарофагис, ETF анализатор в Bloomberg Intelligence.