Фед задържа лихвите - Уолстрийт се пита какво ще е нужно, за да започне сваляне

След като представителите на Федералния резерв сигнализират за продължително задържане на лихвените проценти, инвеститорите и икономистите ще очакват от председателя Джером Пауъл улики за това какво и кога може да накара централната банка да предприеме стъпка.

Четвърта поредна среща без намаляване на лихвите може да предизвика нова тирада от страна на президента Доналд Тръмп. Банкерите обаче са категорични: преди да предприемат ход, те се нуждаят от това Белият дом да разреши големите въпросителни около митата, имиграцията и данъците. Нападенията на Израел срещу иранските ядрени обекти също внесоха още един елемент на несигурност за световната икономика.

Същевременно като цяло здравата, макар и бавно охлаждаща се икономика на САЩ кара малцина да очакват скорошно повишение на лихвените проценти. Според ценообразуването на фючърсните договори инвеститорите залагат, че централната банка няма да понижи разходите по заемите най-рано през септември.

„Най-безопасният път в тази ситуация, когато няма спешна необходимост от намаляване на лихвите в момента, е просто да изчакате“, каза Сима Шах, главен глобален стратег в Principal Asset Management.

Председателят на Федералния резерв Джером Пауъл и президентът на САЩ Доналд Тръмп

Централните банкери от Фед се събират на 17-18 юни. Те ще направят изявление в 14:00 ч. вашингтонско време, а Пауъл ще отговаря на въпроси на репортерите 30 минути по-късно.

Трудни избори
Широко разпространено е очакването, че митата на президента ще повишат цените и ще забавят растежа - рискове, които длъжностните лица отбелязаха в последното си изявление след срещата. Това в крайна сметка може да принуди Фед да направи труден избор, тъй като икономиката ги тегли в противоположни посоки.

„Не мисля, че на този етап има за какво да се тревожим“, каза Дейвид Хоаг, портфолио мениджър в Capital Group. „Но колкото по-дълго време имаме несигурност - за потребителите, за компаниите по отношение на планирането - толкова по-загрижен ще бъда за влошаването на основните показатели на икономиката.“

Засега обаче икономиката не показва предупредителни знаци, които да накарат Фед да се намеси.

Стабилен пазар на труда | Нивото на безработица е стабилно въпреки по-бавния ръст на работните места

В продължение на три месеца равнището на безработица се задържа стабилно, въпреки че ръстът на работните места се забавя, отчасти защото резкият спад на имиграцията намалява и предлагането на работници. Колкото по-дълго нивото на безработица остане стабилно, толкова по-дълго Фед може да задържи лихвените проценти като защита срещу потенциално по-висока инфлация.

И все пак данните за цените също не предизвикват особени опасения. Базисната инфлация се повиши с по-малко от очакваното през май за четвърти пореден месец. Миналата седмица съкровищните облигации поскъпнаха заради новината, подкрепена от залозите за повече от едно понижение на лихвите през тази година. Доходността на двугодишните облигации, които са най-чувствителни към политиката на Фед, се понижи с повече от седем базисни пункта през седмицата до 3,96%.

Все пак официалните лица вероятно ще изчакат данни за допълнителни месеци, за да разберат каква част от митата се прехвърлят върху потребителите. Въздушните удари на Израел срещу Иран ще повдигнат допълнителни въпроси. Представителите на Фед традиционно разглеждат през призмата на движението на цените на енергията, но шокът в цените на петрола може да повлияе на инфлационните очаквания.

Нови прогнози
Новите икономически прогнози и предвиждания за лихвените проценти тази седмица могат да дадат полезни насоки за това как мислят длъжностните лица. Те ще бъдат първите след обявяването на „Деня на освобождението“ от Тръмп на мащабни мита на 2 април.

Докато анализаторите обмислят резултатите, диапазонът от възможности е необичайно голям. 

Ако официалните лица прогнозират, че безработицата ще се повиши тази година значително над прогнозираните през март 4,4%, това би означавало, че Фед може да намали лихвите преди четвъртото тримесечие, каза Шах.

Някои служители на Фед, включително управителят Кристофър Уолър, вече дадоха сигнал за готовност за намаляване, тъй като смятат, че банкерите могат да разглеждат очакваното въздействие на митата върху потребителските цени като временно - докато инфлационните очаквания останат закотвени. Това съвпада с пазарните мерки, които показват, че търговците също смятат, че скокът на цените от митата ще бъде краткотраен.

Но ако официалните лица повишат очакванията си за инфлацията, това би могло да намали броя на предвижданите от тях намаления през тази година до едно, от двете, предвидени през март, каза Матю Луцкети, главен икономист за САЩ в Deutsche Bank. Стратези от Barclays предупредиха за подобна „ястребова“ изненада в бележка до клиентите.

Длъжностните лица биха могли също така да отчетат значителната несигурност относно окончателното състояние на политиката на Тръмп и просто да оставят прогнозите си непроменени.

„Бих се изненадал, ако пунктовете се преместят много“, каза Закари Грифитс, ръководител на отдел „Инвестиционен клас и макроикономическа стратегия“ в CreditSights. „Това беше пътуване с влакче в увеселителен парк“, откакто Фед за последен път публикува прогнозите си през март. „Като цяло мисля, че вероятно сме в донякъде подобна ситуация“, каза той.

Късна подкрепа
Някои икономисти казват, че моментът на следващите ходове на Фед в крайна сметка ще се сведе до това колко време ще отнеме на политиките на Тръмп да се проявят в икономическите данни - и колко силно това поражда опасения за спад.

В проучване на Bloomberg сред икономисти, проведено от 6 до 11 юни, 42% от анкетираните прогнозират, че Фед ще задържи лихвените проценти стабилни, докато не се появи по-конкретна слабост в икономиката.

Джулия Коронадо, основател на изследователската фирма MacroPolicy Perspectives и бивш икономист на Фед, заяви, че очаква понижаването на лихвите да започне през октомври или декември в отговор на по-значителното забавяне на пазара на труда, което според нейните оценки ще се реализира дотогава.

Още по темата

Икономистите твърдят, че Фед няма да има яснота поне до септември

Тръмп притиска Пауъл да намали лихвите с "цял пункт"

Сривът на имиграцията прави данните за работните места в САЩ по-трудни за четене от Фед