Тази година ЕЦБ ще претърпи най-големите кадрови промени от 2019 г. насам

Европейската централна банка навлиза в нов етап на непредвидимост, след като мандатът на седем от 26-те ѝ членове, които определят лихвените проценти, изтича през декември, с което ще отбележи най-голямото кадрово разместване от 2019 г. насам.

Сред тях е най-дългогодишният член на експертния съвет Клаас Кнот от Нидерландия, както и няколко бивши финансови министри - ветерани от европейската дългова криза, чийто експертен опит вероятно ще липсва, след като бюджетите отново са подложени на натиск, а водената от САЩ търговска война се разраства.

Управителите на ЕЦБ, чийто мандат изтича през 2025 г.

След най-голямото покачване на инфлацията в историята на еврозоната някои от тези, които успяват да получат нов мандат, са изправени пред тежки изпитания. Латвийският министър на финансите Мартинс Казакс, който беше одобрен в четвъртък за нови пет години, изпадна в неяснота след изтичането на неговия първи мандат през декември, а политиците в балтийската страна се опитваха, но не успяха, да го заменят.

Макар че радикална промяна на курса във Франкфурт е малко вероятна, резултатът е, че за наблюдателите на ЕЦБ задачата ще бъде по-трудна и балансът между ястреби и гълъби вероятно ще се промени. Този момент е далеч от идеален, тъй като очакваните мита от страна на президента Доналд Тръмп върху 20 държави членки на търговския блок заплашват да погубят и без това оскъдните очаквания за икономически растеж.

„Тези промени идват във възможно най-неподходящия момент, защото ЕЦБ ще бъде изправена пред трудни решения тази година - икономическите перспективи се влошават и могат да се влошат още повече с очакваните политики на Тръмп, а в същото време инфлацията продължава да бъде твърде висока“, заяви Карстен Бржески, ръководител на отдела за макроизследвания в ING. „ЕЦБ със седем новобранци може да бъде по-склонна да прави грешки“.

Последната порция данни от държавите от еврозоната обобщава предизвикателството пред ЕЦБ: Брутният вътрешен продукт изненадващо не се е увеличил в края на 2024 г., докато инфлацията подведе анализаторите, като се повиши през януари.

Официалните лица остават уверени, че през следващите месеци потребителските цени ще спаднат до целевата стойност от 2%, и планират да продължат с разхлабването на паричната политика, което вече доведе до намаляване на депозитната лихва от 4% в средата на 2024 г. на 2,75%. Но не е ясно докъде ще стигнат, а новите лица могат да затруднят определянето на пътя и целта.

„Когато към Управителния съвет се присъединят нови членове, не е ясно веднага какво защитават и в началото често не са склонни да дават сигнали“, каза Яри Стен, главен икономист за Европа в Goldman Sachs. „По-малко насоки затрудняват точното прогнозиране.“

Пример за това е испанският министър Хосе Луис Ескрива. След като пое поста си през септември, той известно време се въздържаше от публични изявления въпреки огромните си познания в областта на паричната политика като икономист както в централната банка на страната си, така и в ЕЦБ.

Според мнозина анализатори настоящата траектория на намаляване на разходите по заемите е ясна и въпреки смяната на кадри приемствеността в ЕЦБ е гарантирана, още повече че нито една от кадровите промени няма да засегне влиятелния Управителен съвет.

Още по темата

ЕЦБ е напът да даде ясен знак за това доколко ще намали лихвите

Еврото се готви за по-дълбок спад, а пазарът очаква още по-ниски лихви от ЕЦБ

Лагард: Условията за възстановяване остават налице

„ЕЦБ е добре защитена по отношение на процеса на вземане на решения и независимостта си“, заяви Анатоли Аненков, икономист в Societe Generale. „В този смисъл институцията е по-важна от човека.“

Дори и така, след намаляването на лихвените проценти „по подразбиране“ през януари и март старши икономистът на HSBC Фабио Балбони смята, че „през пролетта нещата могат да се разгорещят“, докато ястреби и гълъби се борят за позиции.

Един от дебатите, който изглежда ще се засили, е за т.нар. неутрален лихвен процент, който нито ограничава, нито стимулира икономическия растеж. Възгледите се различават по отношение на това къде е това теоретично ниво, като политиците също така не са на едно мнение дали да го намалят.

Това прави важни потенциалните колебания в баланса, като четирима от седемте членове на Управителния съвет - включително Кнот и австриецът Роберт Холцман - са по-скоро „ястреби“. На мястото на последния ще застане министърът на труда и икономиката Мартин Кохер, който рядко коментира паричната политика, освен че оценява високо усилията на ЕЦБ за борба с инфлацията.

Инфлацията в еврозоната неочаквано се повиши през януари.

Преразглеждането може да забави и реакциите на ЕЦБ, ако Тръмп изпълни търговските си заплахи срещу Европейския съюз. Други, които вероятно ще напуснат, са португалецът Марио Сентено, бивш председател на Еврогрупата, и финландецът Оли Рен, който беше еврокомисар по време на дълговата криза. Въпреки това той изглежда е с по-добри изгледи да остане на поста си.

Обратната страна на този аргумент обаче е, че в Управителния съвет влизат твърде много политици, което може да постави на изпитание независимостта на ЕЦБ. Председателят Кристин Лагард неотдавна подчерта, че е важно да може да се действа без политическа намеса, когато икономическият фон е нестабилен.

„Наложително е централните банки да разполагат с независимостта, за да могат да изпълняват изцяло правомощията си за ценова стабилност“, каза тя.

Консенсусът е, че ЕЦБ ще приеме тазгодишните кадрови промени с лекота, тъй като пазарите все още са силно фокусирани върху данните, а не върху персоналните назначения, когато калибрират заключенията си за лихвените проценти.

Но тези промени могат да бъдат предварителен сигнал за по-значителни поврати, които предстоят през 2026 г. и 2027 г.: в този период ще изтече не само мандатът на Лагард, но и на заместник-председателя Луис де Гиндос, главния икономист Филип Лейн и члена на Изпълнителния съвет Изабел Шнабел.

Още по темата

Ниският растеж в еврозоната подкрепя ЕЦБ в плана ѝ за свиване на лихвите

Търговците залагат на голямо понижение на лихвените проценти от ЕЦБ

Ескрива очаква ЕЦБ да се насочи към неутрална лихва през пролетта