Rio Tinto Group и Glencore Plc обсъждат обединяването на своите бизнеси, което, ако успее, ще стане най-голямата сделка в добивната индустрия и ще създаде гигант, който да съперничи на дългогодишния лидер BHP Group.
Rio и Glencore наскоро са провели разговори на ранен етап за сделка, според източници на Bloomberg, запознати с въпроса, които са поискали анонимност, обсъждайки поверителна информация. Не е ясно дали разговорите все още продължават.
Rio Tinto е вторият най-голям миньор в света с пазарна стойност от около 103 милиарда долара при затварянето на търговията в Лондон в четвъртък, докато Glencore беше оценен на около 55 милиарда долара. BHP струва около 126 милиарда долара.
Представители на Rio и Glencore отказаха коментар. Акциите на Rio в Сидни паднаха с цели 1,8% в ранната търговия в петък, след като американските депозитарни разписки на Glencore скочиха с цели 8,7%.
Всяка сделка би била сложна и изправена пред множество потенциални препятствия. Огромният въглищен бизнес на Glencore би бил пречка - и може да бъде отделен, каза един от източниците - докато активи на по-малката компания от Казахстан до Демократична република Конго може да са непривлекателни за Rio. Компаниите също имат много различни култури и истории.
Минната индустрия беше подтикната от вълна от сключване на сделки през последните няколко години, водена до голяма степен от желанието на най-големите производители да се разширят в медта - метал, който е в центъра на световните усилия за декарбонизация.
И Glencore, и Rio притежават едни от най-големите медни мини в света. Въпреки това Rio - подобно на BHP - все още зависи силно от желязната руда, за да управлява печалбите си, във време, когато продължилият десетилетия строителен бум в Китай е към своя край и пазарът на желязна руда изглежда се насочва към продължителен период на слабост.
Историята се повтаря
Glencore, която преди това предложи сливане с Rio през 2014 г., беше един от най-агресивните търговци в сектора. Нейният бивш главен изпълнителен директор Иван Глазенберг, който оглави по-ранното предложение към Rio, все още притежава почти 10% от компанията.
„Смешно е как историята се повтаря“, каза анализаторът на RBC Capital Markets Бен Дейвис. „Особено след като оттогава са тръгнали по много различни пътища.“
През десетилетието след това Rio Tinto се опита да се отклони от изкопаемите горива. Гигантът напусна напълно въгледобива и вместо това се опита да развие бизнеса си с мед и литий. За разлика от това Glencore добави повече въглища, включително закупуване на мини от Rio.
Glencore направи неуспешна оферта за закупуването на Teck Resources Ltd. през 2023 г., но вместо това се задоволи с въглищното звено на по-малката компания. Миналата година BHP се опита да купи Anglo American Plc в сделка за 49 милиарда долара - принуждавайки Anglo да ускори преразглеждането на бизнеса си като част от отбранителната си стратегия - преди в крайна сметка да си тръгне с празни ръце.
Централна част от вълната от сделки, заляла сектора, е медта. Най-големите миньори отчаяно искат да натрупат стока, предпочитана от инвеститорите, но съществуващите мини стават все по-стари и с по-нисък клас, докато новите са трудни за намиране и скъпи за изграждане.
Закупуването на Glencore ще даде на Rio дял в мината Collahuasi в Чили, едно от най-богатите находища, за което компанията жадува повече от десетилетие. Делът на Anglo в същата мина беше основна примамка за предложението на BHP за поглъщане миналата година, докато Bloomberg по-рано съобщи, че Rio е направила оферти както на Glencore, така и на Anglo за техните дялове в мината по време на спада на суровините през 2015 г.
Комбинация от двете компании би създала меден миньор номер едно, според анализатора на Bloomberg Intelligence Грант Спор.
Препятствия
Но има и много ясни препятствия. Glencore е най-големият спедитор на въглища в света и компанията наскоро реши да не отделя високодоходното звено след обратна връзка от своите инвеститори. Той добива никел и цинк, суровини, които Rio няма, и има медни и кобалтови мини в Демократична република Конго - трудно място за работа, което Rio отдавна избягва.
Glencore също управлява един от най-големите бизнеси за търговия със стоки в света - купуване, продажба и доставка на огромни количества метали, въглища и петрол.
Комбинация с Rio би повдигнала въпроси относно активите на Glencore за добив на въглища, който е бизнес, от който Rio излезе преди няколко години. Glencore също е най-големият спедитор в света на термични въглища и водещ производител на коксуващи се въглища. Всяко сливане може също така да предизвика антитръстов контрол от страна на регулаторите.
Едно от най-очевидните препятствия е сблъсъкът на културите между двете компании. Glencore е известен като действащ твърдо бизнес, който си е направил името като търговец на суровини, преди да навлезе в минното дело. Компанията е регистрирана през 2011 г. под ръководството на бившия шеф Глазенберг, преди той да прехвърли управлението на Гари Нейгъл, счетоводител от Южна Африка, който се издига в редиците на компанията, създавайки името си в управлението на въглищни мини и търговията с горивото, което произвеждат.
Rio беше предпазлив по отношение на сливанията и придобиванията - преследван от две катастрофални сделки от ика на цикъла преди повече от десетилетие - но предпазливо се върна през последните години. Компанията изкупи меден миньор за 3,1 милиарда долара, придоби литиев проект в Аржентина и миналата година договори сделка за 6,7 милиарда долара за закупуване на Arcadium Lithium Plc.
Промяна на културата
И все пак изпълнителният директор на Rio Якоб Стаусхолм остава публично скептичен относно големите транзакции и потенциала за обратна реакция на акционерите. Той каза само миналия месец, че инвеститорите вероятно ще видят негативната страна на мега сделките за получаване на повече мед.
Rio също претърпя радикална културна промяна, тъй като се опитва да се отърси от ефектите от унищожаването на древен аборигенски обект в Австралия, което в крайна сметка коства работните места както на изпълнителния директор, така и на председателя.
Под ръководството на Стаусхолм компанията се опита да възстанови репутацията си и се опита да се справи с проблемите, свързани със сексуалния тормоз и расизма в нейните мини. Glencore също се сблъска със собствените си репутационни предизвикателства, след като плати над 1,5 милиарда долара през последните години за разрешаване на поредица от разследвания на подкупи и корупция по света.
И двете компании имат големи акционери. След Глазенберг, вторият по големина акционер в Glencore е суверенният фонд на Катар, докато Aluminium Corp. от Китай държи над 14% от Rio Tinto, според данни, събрани от Bloomberg.
Преговорите идват и докато Rio е във възход. Компанията има ненадминат план за растеж в сравнение с повечето от конкурентите си, като всички проекти за мед, желязна руда и литий ще бъдат стартирани в близко бъдеще.
„Не е очевидно каква е мотивацията за Rio в този момент предвид стратегическите различия между двете компании“, каза Дейвис. „За Glencore това потенциално дава на техните големи акционери път за излизане.“