Краят на годината ще бележи и края на глобалната политика за намаляване на лихвите

От Вашингтон до Франкфурт, Лондон и на други места централните банкери се приближават към последните си решения за годината на фона на безпокойството от начина, по който се обръща глобалният инфлационен цикъл.

Политиците от половината от юрисдикциите на Групата на 10-те най-търгувани валути ще се срещнат през следващите дни, а лихвените проценти за 60% от световната икономика ще бъдат определени в рамките на 60 часа.

Най-значимо ще бъде заседанието на Федералния резерв на САЩ в сряда, последвано в четвъртък от централните банки, включително тези на еврозоната и Обединеното кралство.

Решения на централните банки за лихвените проценти през тази седмица

С изключение на Норвегия, която вероятно може да повиши разходите по заемите, повечето парични служители се изправят пред натиска на финансовите пазари да обяснят защо изглежда, че не бързат да преминат към облекчаване на паричната политика.

Синхронизираното отслабване на данните за инфлацията и някои доказателства за омекване на икономиките накараха инвеститорите да увеличат залозите за намаляване на лихвените проценти през първата половина на 2024 г. Това е мнение, което може да влезе в противоречие с мантрата, която Фед и неговите колеги изложиха преди малко повече от три месеца, за "по-високи нива за по-дълго време".

В Латинска Америка, която поведе тласъка нагоре с повишаване на лихвените проценти, повечето централни банки вече са на път да ги намалят, а Бразилия и Перу може да ги намалят през следващата седмица. 

Техните колеги в САЩ и Европа не са толкова сигурни. След като започнаха годината с нова енергия за агресивно повишаване на разходите по заемите, те приключват 2023 г. с повече колебания - създавайки предпоставки за това, което може да се превърне в продължително противопоставяне с инвеститорите.

"Централните банкери казват: "Погледнете, ние изчакваме да видим дали това, което виждаме при тази дезинфлация, е устойчиво", каза Джойс Чанг, председател на отдела за глобални изследвания в JPMorgan, пред телевизия Bloomberg. "Смятаме, че няма да видим съкращения преди втората половина на годината."

По-долу е нашият поглед към поредицата от важни решения за лихвените проценти през следващата седмица. 

Федерален резерв
Широко разпространено е очакването Фед да запази основния си лихвен процент на най-високото ниво от две десетилетия насам, тъй като политиците оценяват забавеното въздействие на агресивната си поредица от повишения от началото на 2022 г. насам.

Когато централните банкери се съберат във вторник, за да започнат двудневни обсъждания, те ще имат на разположение свежи данни за инфлацията. Основният индекс на потребителските цени се разглежда като засилващ очакванията, че на пресконференцията си на следващия ден председателят Джером Пауъл ще признае както отбелязания напредък по отношение на инфлацията, така и рисковете от упорит ценови натиск.

Основният индекс на потребителските цени за ноември, който изключва храните и горивата за по-добра представа за базисната инфлация, се очаква да се повиши с 0,3% спрямо предходния месец, когато нарасна с 0,2%. В сравнение с година по-рано прогнозите сочат 4% аванс, което показва, че инфлацията отслабва само постепенно.

Данните за инфлацията последваха солидния доклад за пазара на труда от петък, който показа здравословен растеж на заетостта и заплатите, както и спад на равнището на безработица.

Въпреки това има признаци, че търсенето в цялата икономика се охлажда с наближаването на края на годината. Данните за продажбите на дребно през ноември в четвъртък се очаква да разкрият, че потребителите стават все по-предпазливи.

В края на седмицата се очакват данни за промишленото производство, които ще покажат частично възстановяване на фабричното производство, след като стачкуващите автомобилни работници се върнаха на поточните линии.

"Няма стимул за Фед да звучи твърде нетърпеливо да намали лихвите, за да не се разхлабят още повече финансовите условия. Макар че декемврийското заседание на FOMC може да не се придвижи докрай, за да подкрепи ценообразуването на облигационния пазар за рязко намаляване на лихвите през следващата година, ние смятаме, че то ще ги посрещне приблизително на половината път.", коментират Анна Уонг, Стюарт Пол, Елиза Уингър и Естел Оу, икономисти от Bloomberg Economics.

Европейска централна банка
Председателят на Европейската централна банка Кристин Лагард вероятно ще се опита да смекчи пазарните очаквания, които предвиждат намаляване на лихвените проценти с четвърт пункт през април. 

Макар че еврозоната може и да се намира в рецесия, а политиците признават, че пазарът на труда показва признаци на промяна, те не са напълно убедени, че опасността за потребителските цени е преминала, и искат да видят повече данни за заплатите. 

Инфлацията продължава да бъде най-големият риск за икономиката на еврозоната 

Членът на Изпълнителния съвет Изабел Шнабел нарече досегашното забавяне на инфлацията "забележително" и заяви, че по-нататъшни повишения на лихвените проценти вече са малко вероятни. Но тя не е направила повече промени. Един от колегите ѝ, Петер Казимир от Словакия, нарече очакванията за намаляване на лихвите през първото тримесечие на 2024 г. "научна фантастика".

Лагард ще представи нови прогнози, придружени от колективно мнение за рисковете за растежа и инфлацията, които вероятно ще бъдат основен компонент от посланията на ЕЦБ за противодействие на пазарните спекулации. 

"Като се имат предвид рисковете около инфлационните перспективи, ЕЦБ вероятно не е доволна от лихвените суапове, предвиждащи понижение на лихвите през март. Възможно е Лагард да изясни това на пресконференцията. Нашето мнение остава, че първото намаление ще бъде през юни, а рисковете са наклонени към по-ранни действия.", казва Дейвид Пауъл, Bloomberg Economics.

Английската централна банка
Очаква се Английската централна банка да запази лихвените проценти за трето поредно заседание и да отправи предупреждение, че борбата с инфлацията далеч не е приключила.

Тъй като икономиката на Обединеното кралство е изправена в най-добрия случай пред стагнация през следващата година, инвеститорите залагат, че Комитетът по парична политика ще започне да намалява разходите по заемите - които сега са на 15-годишния връх от 5,25% - през юни. 

Британците стават все по-оптимистично настроени, че лихвите са достигнали своя връх 

Въпреки това длъжностните лица вероятно ще повторят насоките си, че политиката трябва да остане рестриктивна за "продължителен" период, за да се спре задържането на инфлацията над целевите 2% на фона на все още свития пазар на труда и ценовия натиск в сектора на услугите. Английската централна банка ще обяви решението си в четвъртък по обяд.

"Очакваме Английската централна банка да удвои посланието си, че политиката вероятно ще остане рестриктивна за продължителен период от време - инфлацията в сектора на услугите е твърде висока и има несигурни признаци, че икономиката може би е възстановила известна инерция през четвъртото тримесечие. Все още има да се извърви дълъг път по пътя към 2% инфлация," коментират Дан Хансън и Ана Андраде от Bloomberg Economics.

Швейцария
Швейцарската инфлация е дори по-слаба от тази в съседната еврозона - всъщност тя вече е спаднала доста под тавана от 2%, към който се стремят политиците. 

Спекулациите, че те няма да намалят лихвените проценти толкова бързо, колкото ЕЦБ, тласнаха франка към най-високото му ниво, откакто Швейцарската национална банка изостави ограничението за валутата преди девет години. 

Инфлацията в Швейцария се забавя до най-ниското си ниво от две години насам

Въпреки това, при слабия растеж на швейцарската икономика, служителите все още ще бъдат изправени пред въпроси относно перспективата за намаляване на разходите по заемите в подходящ момент, когато оповестят последното си решение в четвъртък. 

Норвегия
Norges Bank е изправена пред труден избор дали да продължи с последното увеличение на лихвения процент с четвърт пункт. Последните данни биха могли да подтикнат длъжностните лица да отхвърлят потенциално инфлационната слабост на кроната и да запазят задържането на лихвите, докато икономиката се охлажда.

Проучване на Norges Bank сигнализира за пореден спад

През текущото тримесечие се очаква стагнация преди свиване в началото на 2024 г., тъй като предприятията се сблъскват с повече свободен капацитет и по-малко проблеми с наемането на служители, показа ключово проучване на нагласите на централната банка тази седмица. 

Междувременно строителната активност рязко спада, а търговията на дребно се забавя, дори когато норвежкият сектор на изкопаемите горива смекчава част от последиците от упорито високата инфлация и нарастващите разходи за кредитиране. Решението на Norges Bank ще бъде взето в четвъртък.

Русия
След като повиши основния си лихвен процент с 200 базисни пункта през октомври, Банката на Русия вероятно ще трябва да го повиши с още един процентен пункт до 16% в петък, тъй като политиците се стремят да върнат инфлацията към целевите 4%, според икономиста на Bloomberg Economics за Русия Александър Исаков.

Прогнозите за инфлацията в Русия са повишени до края на 2024 г.

Бразилия
В съответствие с многократните сигнали може да се очаква, че в сряда централната банка на Бразилия, ръководена от Роберто Кампос Нето, ще извърши четвърто поредно понижение на лихвения процент с половин пункт до 11,75%. 

Широко разпространени са очакванията, че охлаждането на икономиката и инфлацията, която се забави до целевия диапазон на централната банка, ще запазят този темп на Banco Central do Brasil до първото тримесечие на 2024 г.

В този момент Управителният съвет може да забави темпа на намаляване на лихвените проценти - в зависимост от глобалния контекст и състоянието на местните дългосрочни инфлационни очаквания, които остават над целевите през целия прогнозен хоризонт.

Всички големи банки в Латинска Америка смятат, че ще намалят лихвите през 2024 г. Banxico ще се присъедини към колегите си от Бразилия, Чили, Колумбия и Перу през следващата година

Мексико
В Мексико, където Banxico обикновено не поднася миролюбиви изненади, очакваме единодушно решение в четвъртък да запази основния лихвен процент на рекордното ниво от 11,25% за шесто поредно заседание.

В перспектива забавянето на базисната инфлация и охлаждането на компонента на услугите сега карат управителя Виктория Родригес да заяви, че дискусията за намаляване на лихвите може да започне в началото на 2024 г. Консенсусът сред анализаторите е цикълът на облекчаване да започне през първото тримесечие.

Перу
Също в четвъртък, на декемврийското заседание на Banco Central de Reserva del Perú се констатира, че икономиката е в рецесия и се намира в дефлация в продължение на няколко поредни месеца, което вероятно ще даде основание за намаляване на лихвения процент с 50 базисни пункта след три поредни намаления с четвърт пункт.

Въпреки това рисковете за инфлацията от свързаните с Ел Ниньо смущения и продължаващите политически сътресения вероятно ще накарат шефа на банката ветеран Хулио Веларде да запази курса и да намали основния лихвен процент от 7% на 6,75%.

Още по темата

Най-дълбокият спад в Япония от пандемията очертава пътя пред Японската централна банка

Трейдърите залагат, че ЕЦБ ще свали лихвата до 2,5% през 2024г

Илиан Георгиев, БАКБ: Лихвите по жилищните кредити ще останат ниски и през 2024 г.

Пазарите са обхванати от несигурност след паметния ноември