Италия на Мелони злорадства заради фиаското в Германия

На италианския министър-председател Джорджа Мелони може да ѝ бъде простено, че тази седмица изпитва известна доза schadenfreude - злорадство, докато наблюдава развоя на бюджетния провал на Германия.

Поредицата от фискални победи за Рим съвпадна с кризата, която разтърси коалицията на канцлера Олаф Шолц в Берлин, след като катастрофално съдебно решение постави под съмнение плановете за финансиране на най-голямата европейска икономика.

Италианците, уморени от германските лекции за бюджетно благоразумие, могат да усетят иронията, въпреки че дипломацията вероятно ще надделее, когато Мелони посети своя колега в сряда.

"Признавам си - не можех да не се почувствам реабилитиран", казва Карло Алберто Карневале Мафе, професор по бизнес в миланския университет "Бокони". "Германците също правят грешки."

Италия, която отдавна се свързва с политически хаос, се радва на относителна стабилност, тъй като Мелони държи в подчинение раздробената си коалиция. Въпреки че изпълнява скъпоструващи обещания пред избирателите, правителството вече не е на ръба на рейтинга "junk", а министрите току-що спечелиха пари, като продадоха дял в най-старата банка в страната.

Контрастът с Германия е поразителен, тъй като алиансът на Шолц се гърчи от безпрецедентна криза. В сила е извънредно замразяване на разходите, след като решение на висшия съд в Карлсруе постави под съмнение стратегията на Берлин за публични финанси, която предвижда разходи от специални фондове, които не са част от федералния бюджет.

Специалните фондове на Германия надхвърлят редовния годишен бюджет

Макар че съдбите на европейските икономики са преплетени, Германия и без това преживяваше трудни времена, след като шоковата терапия, свързана с откъсването от руския газ, се съчета със спада в световното търсене, предизвикан от Китай, и спря растежа. Бундесбанк смята, че рецесията вероятно е в ход.

Забавянето на Германия напомня за предишна епоха, когато тя си спечели репутацията на "болния човек" в региона. Миналата седмица прогнозите на ЕС потвърдиха, че един от аспектите на това може да се окаже верен: тази година вероятно ще бъде първата от 2003 г. насам, в която икономиката на Италия расте, а тази на Германия - не.

Прогнозите за растежа на Германия и Италия не се различават толкова много. Промяна в БВП (QoQ)

Една от трайните иронии на бюджетните затруднения на Берлин може да се окаже продължителен удар върху растежа точно в момент, когато Италия се възползва от цяла поредица от инвестиции благодарение на фондовете за възстановяване на ЕС, които ще помогнат за разширяването на икономиката през следващата година.

Германия вероятно ще се сблъска с ограничаване на разходите, казва Ерик Нилсен, главен икономически съветник в UniCredit, който описва решението на съда като "катастрофа", която ще наложи труден избор на правителството за ограничаване на дефицита.

"Те няма да излязат и да намалят пенсиите, нали, нито пък ще могат да уволняват хора в публичния сектор за една нощ", каза той пред телевизия Bloomberg. "Ще намалят това, което могат да намалят, и това са инвестициите. Това има дългосрочно отрицателно въздействие."

Съпоставката на двете държави тази седмица подчертава техните нелеки отношения през последните десетилетия. През 90-те години на ХХ в. германските официални лица се възпротивиха на перспективата Италия да се присъедини към еврото, опасявайки се, че нейните по-слаби публични финанси и толерантност към инфлацията ще подкопаят младата валута. 

През 2023 г. опасността новоизбраното популистко правителство в Рим да се осмели да разтегне фискалната позиция на страната държи Италия под наблюдение от страна на инвеститорите, не на последно място поради факта, че икономиката не отговаря на прогнозите.

През септември Мелони представи разхлабен бюджет, за да изпълни предизборните си обещания, а спредът между доходността на облигациите на Италия и Германия - ключов измерител на риска в региона - се разшири до 210 пункта за първи път от януари насам.

Наблюдение на кредитния рейтинг на Италия

През последния месец обаче последователно рейтинговите компании запазиха стабилни оценки за страната. Най-значителната от тях е, че Moody's Investors Service, която малко преди избирането на Мелони постави Италия на ръба на "junk" рейтинга, миналата седмица повиши перспективата си на стабилна.

След като във вторник спредът дори достигна под 170 пункта, правителството прекрати продажбата на дял в Banca Monte Paschi di Siena SpA на стойност 1 млрд. долара, по която се работеше от години.

При всички неотдавнашни триумфи на Мелони Италия остава икономика, която спешно се нуждае от ремонт. Дългът ѝ, възлизащ на около 140% от брутния вътрешен продукт, е вторият в еврозоната след този на Гърция, а дефицитът ѝ продължава да е доста над определената от ЕС граница от 3%.

Именно фискалната стабилност на Германия - дълговото бреме на страната е по-малко от половината от това на Италия - е в основата на доверието в способността на региона да устои на сътресенията.

Във вторник Европейската комисия класифицира Италия, заедно с Германия, като страна, която не спазва напълно фискалните правила на ЕС, а Франция попадна в още по-неблагоприятната категория на страна, която рискува изобщо да пренебрегне насоките.

Италианските официални лица може би отново се насладиха на момента, в който не се оказаха в най-лошото положение, но Брюксел все още смята, че основната ситуация в страната е трудна.

"Ако погледнем към държавните финанси, все още имаме да извървим дълъг път", каза Карневал Мафе в Бокони. "Не трябва да забравяме и собствените си грешки. Още не сме излезли от кризата."

Още по темата

Джентилони: Вървим към рязък спад на инфлацията

Джентилони за европейския дълг

Moody's може да понижи рейтинга на Италия до "боклук" тази седмица

Италианската икономика избягва рецесията с минимална разлика