Опасностите от стагфлация дебнат Европа, a пазарите гадаят за лихвите

Повтарящият се кошмар за европейските политици, че техните икономики ще бъдат осакатени от летаргия, причинена от инфлацията, просто няма да изчезне.

Натрупващите се доказателства в целия регион за закъсал растеж и неукротени потребителски цени очакват длъжностните лица във Франкфурт и Лондон, когато се завърнат от летните ваканции, за да преоценят дали нивата на лихвените проценти са там, където трябва да бъдат.

Потокът от новини беше достатъчно мрачен, за да може инвеститорите отново да се съсредоточат върху тревогите, които преследваха финансовите ръководители през 2022 г., питайки дали заплахата от стагфлация отново дебне континента.

Както централните банкери знаят много добре, дори когато избягват да го изричат на глас, този етикет за главоболието на слабата експанзия и неумолимата инфлация, които измъчваха 70-те години, представлява множество проблеми - дори в най-меката си форма.

„Еврозоната е заседнала в стагфлация и ние няма да излезем от нея скоро“, каза Карстен Юниус, главен икономист в Bank J Safra Sarasin в Цюрих. „В Обединеното кралство всичко се обърква.“

Отговорът на пазара досега предполага продължаващи опасения, че централните банки губят апетит да продължат да повишават разходите по заеми, каквото и да стане. Данните от четвъртък, сочещи ръст на цените над 5% в еврорегиона, бяха посрещнати от намалени залози за повишаване на лихвите след две седмици.

Изразяване на затруднението бяха коментарите на служителя на Европейската централна банка Изабел Шнабел – стратегът, отговарящ за пазарите – която призна, че икономическите перспективи са влошаващи се, като същевременно настоя, че инфлацията е „упорито висока“.

Главният икономист на Bank of England Хю Пил използва същите думи, за да опише нивото на растеж на основните потребителски цени в Обединеното кралство, като същевременно предупреди колегите си да не нанасят „ненужни щети“ на икономиката.

И двамата говориха дни след срещата на Федералния резерв на САЩ в Джаксън Хоул, Уайоминг, където шефът на централната банка на САЩ Джеръм Пауъл и президентът на ЕЦБ Кристин Лагард признаха, че след повече от година затягане на паричната политика, инфлацията все още е твърде висока.

Политиците в еврозоната ще бъдат първите, които ще дадат преценка къде се намират заплахите, с решение от 14 септември, описано от финландския служител Туомас Валимаки като „напълно отворено“ за това дали е необходимо ново увеличение на лихвите. BOE ще се събере седмица по-късно, ден след Фед.

Настоящата ситуация преразглежда опасенията, които тревожеха региона, когато за първи път се сблъска с призрака на скок на цените на газа след нахлуването на Русия в Украйна.

Когато финансовите ръководители на Г-7 се срещнаха през май 2022 г., те обсъдиха какво да направят, за да „избегнат сценариите за стагфлация“, по думите на домакина на срещата, германския министър на финансите Кристиан Линднер.

Тази тревога се появи отново при решението на ЕЦБ от юли, според протокол от срещата, публикуван в четвъртък. „Беше изразена и загриженост, че икономиката може да навлиза във фаза на стагфлация, за разлика от по-благоприятния сценарий“, гласи документът.

Подобни притеснения засенчват финансовите пазари след множество доклади, показващи отслабващ растеж в Обединеното кралство и еврозоната - като спадащи индекси на мениджърите по покупките - и по-бърза от очакваната инфлация в двете най-големи икономики в континентална Европа, Германия и Франция.

Това се вижда в представянето на сектори, чиито съдби са най-тясно свързани с икономиката. Германският DAX, дом на големите производители на Европа, се представя по-слабо и очаква най-лошото си месечно представяне от декември.

Междувременно на паричните пазари се налага заключението, че централните банкери се противопоставят на много по-интензивната политика срещу инфлацията. Подразбиращият се шанс за едно последно увеличение на ЕЦБ тази година падна до 70% в четвъртък. Шансовете, че това увеличение ще дойде на срещата през септември, паднаха до само едно към три.

„Голямото безпокойство сега е, че европейската перспектива изглежда все по-стагфлационна, като инфлацията остава упорита, докато има малко признаци за растеж“, пишат в бележка анализатори на Deutsche Bank.

Стагфлацията вещае лошо за еврото. Доскоро по-високите от очакваното показания за инфлация в еврозоната стимулираха валутата, но тази динамика се променя.

Търговците вече започнаха да изоставят еврото със солидни темпове. Единната валута падна с цели 0,5% до $1,0863 в четвъртък, докарвайки загубите от пика през юли до почти 4%. Може да има много по-голям спад, ако прогнозите на анализаторите се материализират, след като намалиха средната си перспектива за валутата за първи път от шест месеца.

„Данните поддържат аргументите за повишаване на лихвените проценти и ние продължаваме да очакваме ЕЦБ да прекрати този цикъл на затягане с увеличение от 25 базисни пункта през септември, като лихвеният процент по депозитите достигне 4%", пише Маева Кузин за Bloomberg Economics.

Що се отнася до Обединеното кралство, BOE също се бори със забавящия се растеж и инфлацията, която остава доста над целта от 2%, подкрепена от горещия пазар на труда.

След стабилни данни за заплатите през август, Fitch Ratings наблюдава „нарастващ риск Обединеното кралство да преживее период на стагфлация – с нисък растеж и нарастваща безработица, съвпадаща с висока инфлация“.

Докато трейдърите виждат увеличението с четвърт пункт следващия месец като почти свършена сделка, залозите за пиковия лихвен процент бяха намалени до около 5,80% в сравнение с пика от 6,60% в началото на юли. Паундът падна от скорошен връх от $1,3142 преди седем седмици до около $1,267.

Три седмици търговия преди срещата на BOE все още ще позволи много нестабилност около тази гледна точка, не на последно място с присъдите на ЕЦБ и Фед относно рисковете, които вероятно ще са първият фокус на инвеститорите.

Жил Moec, главен икономист в AXA Investment Managers, каза пред Bloomberg, че затруднението за служителите в еврозоната изглежда все по-разочароващо.

„Сега знаем, че паричната политика работи и тя работи чрез икономиката, защото икономиката не се справя добре“, каза той. „Но в момента няма никакво въздействие върху инфлацията и това е големият проблем, който имаме. Имаме по-голямо забавяне, отколкото в САЩ - с повече инфлация."

Още по темата

Инфлацията в еврозоната спря да се забавя непосредствено преди срещата на ЕЦБ

Търговците се спасяват от еврото, докато слуховете за стагфлация се разгарят

Пропадналата валута на БРИКС и отслабеният ЕС означават по-силен долар

Инфлация, търговия, лихви – как еврозоната ще се отрази на България

Най-скъпото евро в историята подготвя търговците за спадове

Приемането на еврото ще намали валутния риск и ще привлече огромни инвестиции