Заемането на средства в американски стил предизвиква тревога за финансите на Белгия

Белгия е скована от политическа система, която не функционира добре, и харчи повече от възможностите си, което я поставя на пътя на все по-голям дълг.

С население колкото това на Охайо и малко по-малък брутен вътрешен продукт, липсата на сдържаност в публичните финанси на страната все повече прилича на тази на най-голямата икономика в света, но без безнаказаността, която печатането на долари осигурява на САЩ.

Както и при САЩ, инвеститорите изглеждат невъзмутими от масовото теглене на заеми. Но Белгия, където ще се проведат избори през юни, е на път да постигне най-големия дефицит в Западна Европа през следващите години - това може да се превърне в тест за решимостта на блока да възстанови фискалната дисциплина.

Дългът на Белгия може да нарасне толкова бързо, колкото при САЩ
За разлика от нея в еврозоната се очаква спад на нивата
Източник: Доклад на МВФ “Перспективи за развитието на световната икономика“ от април 2024 г.

"Със сигурност сегашното положение на нещата не може да продължи", казва Петер Ванден Хуте, икономист в ING в Брюксел. "Може да отнеме много дълго време, докато се състави ново правителство. Всичко това означава, че Белгия наистина може да бъде уязвима от вълнения на финансовите пазари".

На пръв поглед устремът към увеличаване на дълга е продукт на политическия застой в разделената страна, ръководена от премиера Александер Де Кроо и неговата седемпартийна коалиция.

Въпреки че споделя проблеми с други богати икономики, като по-високи разходи по заеми, застаряващо население, слаб ръст на производителността и неотложни ангажименти в областта на отбраната и климата, страната също така става все по-трудна за управление – и изборите на 9 юни вероятно няма да променят това.

Подобно на САЩ, дългът на Белгия като процент от БВП вече надхвърля 100%, а според Международния валутен фонд до 2029 г. това съотношение ще нарасне с 10 процентни пункта и за двете страни.

Скоро Белгия ще има третото най-голямо съотношение на дълга в еврозоната след Гърция и Италия. За това допринасят и прогнозираните от МВФ годишни бюджетни дефицити от около 4-5% - само с около един процентен пункт по-малко от тези в САЩ.

Макар че по-големите партньори като Франция и Италия наскоро започнаха да взимат повече заеми, те поне се стремят към дефицит, по-близък до нивото от 3%, което Комисията трябва да наложи. Такива страни скоро ще получат порицание от ЕС, като Белгия вероятно ще бъде обект на обстойна проверка заради липсата на бюджетна дисциплина.

Бюджетният дефицит на Белгия се разширява
Франция и Италия се стремят да съкратят своя недостиг
Източник: Бюджетен вестник на МВФ от април 2024
Бележка: Основен бюджетен баланс като дял от БВП

Всякакви стремежи за оздравяване на публичните финанси се разсейват като част от компромисите, присъщи на крехката политическа система. След изборите през 2019 г. беше необходимо почти 500 дни за съставяне на настоящото правителство, а продължаващото напрежение прекъсна реформите, включително плановете за данъчно облагане, изоставени миналата година.

Макар че задълбочаващата се поляризация между нидерландскоговорящия север и френскоговорящия юг, отдавна е проблем в страната с почти 12 млн. души население, последиците от изборите през юни може да се окажат още по-сложни.

Нарастващата подкрепа за популистката партия може да усложни нещата. Крайнодясната, антиимигрантска група Vlaams Belang, която отдавна призовава за отделянето на северния регион Фландрия, получава над 25% от гласовете си.

Малко вероятно е тя да спечели роля във федералното правителство, но резултатите ѝ могат да оставят на другите печеливши партии още по-малко възможности за формиране на функционираща коалиция. Подобен сценарий би могъл да остави за по-дълго време една служебна администрация, която да няма достатъчно правомощия да се справи с дълговите проблеми на Белгия.

Камарата на представителите на Белгия в Брюксел на 2 май. Понастоящем Белгия се ръководи от Александър Де Кроо и неговата седемпартийна коалиция. Фотограф: Тиери Монасе/Getty Images

Публичните финанси участват в изборите. Националистическата партия "Нов фламандски алианс", която има най-голям брой депутати във федералния парламент, иска да състави временно правителство в намален състав, което да се заеме с този въпрос след вота.

"Нуждаем се от много ефективност, трудни решения, политическо лидерство, а точно това липсва на тази страна", заяви пред репортери тази седмица кметът на Антверпен Барт де Вевер, който оглавява партията, известна като N-VA.

Ванден Хуте от ING не е убеден - "ако погледнете сега предизборните програми на различните политически партии, никой не говори за това как да се намали бюджетът", каза той.

Но дори и такава политика да надделее, разпръснатата административна структура представлява още едно препятствие, изтъкнато наскоро от централната банка. Междувременно нарастващият натиск върху бюджета също не помага – въпреки че е домакин на щабквартирата на НАТО, през 2023 г. Белгия ще похарчи за отбрана само 1,1% от БВП, което е вторият най-нисък показател в алианса - и далеч от целевото ниво от 2% за членовете.

Компаниите за кредитна оценка наблюдават отблизо, като и Fitch Ratings, и Scope Ratings имат негативни прогнози.

"Изглежда, че със сигурност съществува риск от понижаване на рейтинга в средносрочен план", каза Дарио Меси, стратег по фиксирана доходност в Julius Baer. "Това би могло да доведе до доближаване до страни като Испания и Португалия."

Кредитен рейтинг на Белгия | Източник: Bloomberg

Това, което подкрепя висококачествения кредитен статут на страната – на не повече от три стъпки от най-високите оценки, присъждани от такива компании – е нейното богатство. През миналата година БВП на Белгия на глава от населението, коригиран спрямо покупателната способност, бе шестият по големина в ЕС. Средният матуритет на нейния дълг, надхвърлящ едно десетилетие, е още един буфер.

Както и при другите си колеги от еврозоната, облигациите на страната напоследък се радват на благоприятни финансови пазари. Доходността на 10-годишните облигации се колебае около 3%, което е близо до средната стойност от началото на годината, а премията спрямо германските аналози – обичаен измерител на риска – е близо до двугодишно дъно от 54 базисни пункта.

Тъй като засега инвеститорите не са обезпокоени, на ЕС се пада задачата да накара членовете си да поправят публичните си финанси. Макар че режимът на дълга и дефицита бе преустановен по време на пандемията, сега правилата отново се прилагат, макар и с по-голяма свобода на действие, предоставена на страните, след като те ратифицират неотдавнашна реформа.

Икономиката на Белгия е една от най-богатите в ЕС
Коригирана покупателна способност на БВП на глава от населението през 2023 г.
Източник: Евростат

Според запознати с темата единадесет икономики са нарушили прага на дефицита от 3% през миналата година, но няколко местни случая могат да бъдат опростени поради смекчаващи фактори.

Белгия вероятно ще бъде сред порицаните отново от Комисията, след като тя получи окончателните данни от Евростат този месец. Като се има предвид вероятната неспособност на страната да поправи тази ситуация и контраста с нейните колеги, тя може да бъде кандидат за ескалация, като например глоби, и за засилване на натиска за действие.

Дали политическата система на Белгия може да промени траекторията на публичните си финанси, ще бъде ключов тест за новите правила на ЕС през следващите години. В противен случай - както и в САЩ - контролът върху нарастващия дълг на страната също ще продължи да се засилва.

"Трябва да избегнем това, че някой друг ще каже това, което трябва да направим - и това е важно", заяви министърът на финансите Винсент ван Петегем в интервю миналия месец. "Трябва да направим тези реформи."

Още по темата

Белгия е оптимист за замразяването на руските активи

Белгия се бори с банди, които изпращат наркотици в Южна Америка по куриер

Инж. Орлин Илиев: В Белгия зелените покриви са задължителни при повечето нови сгради