Нот от ЕЦБ: Винаги има накъде още да се намалят лихвите

Ясно е, че еврото леко поскъпна през последните седмици и месеци и, разбира се, това е нещо, което ние следим много внимателно.

Това е един от факторите, не единственият, но един от факторите, които взимаме предвид, когато правим оценка за посоката на инфлацията. И ако този фактор стане твърде доминиращ, тоест ако застраши с провал инфлационната ни цел, то тогава ние разполагаме с инструментите да се противопоставим.

На срещата ни през декември взехме решение за отдалечаване от чисто количествения подход в помощта чрез изкупуване на активи към един по-разнороден подход, който съчетава както количествата, така и цените в смисъл, че доходността и финансовите условия също играят важна роля.

Началото на всичко това е осъзнаването, че в еврозоната лихвените проценти са по-ниски от всяко друго място по света. Краткосрочните лихви са с 50 базови пункта по-ниски отколкото в САЩ, Великобритания, Япония.

Средната 10-годишна лихва е с над 100 базови пункта по-ниска отколкото в САЩ. Това подсказва срочната премия е с 50 базови пункта по-ниска, а точно срочната премия е цел на нашето изкупуване на активи.

Това беше изходната точка спрямо която ние решихме, че запазването на тези много благоприятни финансови условия вероятно ще бъде най-добрият принос към постигането на инфлационната ни цел.

Финансовите условия не се свеждат само до доходност по облигации и лихвени проценти. Ясно е, че условията за кредитиране също играят много важна роля. 85% от цялото финансово посредничество в еврозоната е посредничество на банките.

Кредитният канал също е от огромна важност.

В еврозоната има много лихви, много рискови премии и много различни криви на доходността, затова и винаги казваме, че това е холистична концепция, а не един единствен индикатор.

Разбира се, с времето тези финансови условия имат своето движение и тогава трябва да направим оценка. Един от колегите ми оприличи това на сравнението между добрия и лошия холестерол.

Трябва да направим оценка, дали причините за движение на финансовите условия са доброкачествени или не.

Ако се дължи на връщане към стресовите условия на пазара, както през март миналата година, то тогава ние определено ще искаме да се противопоставим на подобно развитие.

Ако се дължи на подобрени прогнози за растеж и по-добри инфлационни очаквания, тогава трябва да проведем обсъждане в съвета в каква степен бихме искали да противостоим на подобно развитие.

Възможно е да има основателни причини за противодействие, защото това може да ни позволи да прибегнем до допълнителни парични улеснения в момент, когато инфлацията все още не се движи към нашата цел.