Джийн Тануцо за спредовете на доходността

Дори да вярвате, че доходността е силна, спредовете не показват ли, че няма достатъчна компенсация за поетия риск?

Основателен въпрос. Спредовете отразяват изминалите събития.

Преди година повечето икономисти очакваха да изпаднем в рецесия през 2023г. Не стана така. В последните 12 месеца имахме меко кацане. Това отразяват спредовете.

В бъдеще трябва да внимаваме малко повече. Не че има нещо объркано в последните данни за пазара на труда. Дори се оказаха доста добри.

Но не получаваме достатъчно. И ако говорим конкретно за някои част от пазара като дългосрочни индустриални облигации, те не са най-стегнатите в последните 6 месеца, така е в последните 20г.

Но има огромно разсейване. Това е най-важното, за да се оправиш.

Споменахте тревогите за банковия сектор. Вероятно е така на микро ниво. Ако гледате общата картина обаче, ще видите, че по-големите системно важни банки са в изключителна позиция от гледна точка на кредитите да се справят в новата регулаторна среда на Базел III.

А се търгуват изключително евтино в сравнение с тези дългосрочни индустриални облигации.

Същото е и по индустрии, по сектори и по компании. Разсейването остава доста голямо.

Затова мисля, че рисковата премия не е особено привлекателна като цяло, но в нея има определено възможности.