Джейсън Фърмън: Инфлацията ни е комбинация от предлагане и търсене

В Twitter написахте следното: „Една от макро бележките, които получих днес е озаглавена „Златокоска“. Ние обичаме Златокоска! Златокоска от Уолстрийт. И завършвате: Златокоска е прекрасна, но не забравяйте, че накрая трите мечки се прибират вкъщи.“ Какво имате предвид?

Иска ми се аз да бях измислил това изречение, но го е направил непознат за мен човек. Да, в исторически план има твърде малко меки приземявания. Такова приземяване все още е възможно – шансът за него е около 30%. Но обичайно рецесията отнема половин до един пункт от процента на инфлацията. Ако базовата инфлация е 4% и имаме рецесия, то ще излезем от нея на 3% инфлация. Това със затягането е монотонно – Фед затяга, после разхлабва, после трябва да затегне отново. Мисля, че това ще продължи още известно време.

Ако Белият дом е прав и тази инфлационна среда е продукт на пандемията, което включва не само промените в търсенето, но и усложнения в снабдителните вериги, плюс войната в Украйна, то дали подходът на парния чук с повишаването на лихвите е начинът да се оправи всичко? Това все пак са специфични проблеми, които изискват уникални решения.

В момента Фед работи усилено да изстреля лихвите в стратосферата на 2,5%. Не бих използвал думата „парен чук“ за лихва от 2,5%, която е по-скоро нормална.

Освен ако нямате къса памет!

Съгласен съм. Не съм уверен, че бих нарекъл парен чук и лихва от 4% каквато смятам, че е съвсем реално възможна до края на следващата година. Инфлацията ни е комбинация от предлагане и търсене. Има и друго, но в САЩ днес е предлагане и търсене и именно натам трябва да се насочи Фед.

Дали превключването на търсенето от стоки към услуги усложнява проблема или смекчава инфлацията?

До сега това беше в списъка с тревогите ни. Инфлацията се измести от стоките, където има преходен елемент към услугите, които са много по-инерционни, те са по-непосредствено обвързани със съотношението заплата-цена, със спиралата в заплатите. А през последните четири месеца виждаме точно това, това търсех и в данните от петък – не само общата инфлация, но и колко от нея идва от услугите, дали има повече тежест от стоките в цялата потребителска кошница.