Лагард се готви за предстоящи битки, след като ЕЦБ достигна идеалната точка

Кристин Лагард току-що разкри перспектива, която може би е най-добрата за еврозоната.

Описанието на президента на Европейската централна банка за икономика със стабилна целева инфлация, устойчив, макар и слаб, растеж и здрава банкова система означава, че почти всичко, върху което тя може да повлияе, изглежда върви както трябва.

На този фон служителите във Франкфурт преминават към по-пасивен режим, след като намалиха лихвените проценти осем пъти и сега нямат ясна решителност какво да правят по-нататък. Според запознати с въпроса, те не очакват да променят лихвите през юли.

„ЕЦБ може да си позволи да премине от спешност към търпение“, каза Ирен Лауро, икономист в Schroders Investment Management в Лондон. „Без признаци, че митата отслабват растежа, очакваме ЕЦБ вероятно да направи пауза от днес.“

Този благоприятен фон е още по-забележителен и дори несигурен, предвид заплахите, надвиснали над света - от войни в Близкия изток и Украйна до американските мита и вечни фискални притеснения.

Погледът на пазара относно това дали политиците са приключили с намаляването на разходите по заеми не е толкова ясен. Инвеститорите може да се наложи да изчакат до септември, когато е следващият кръг от прогнози. В момента залозите им са около 60% вероятност за ново намаление тогава.

Рядко се случва ЕЦБ да може ефективно да обяви, че мисията ѝ е изпълнена. Но това е горе-долу това, което Лагард сякаш каза в четвъртък. Инфлацията „в момента е около нашата средносрочна цел от 2%“ и „ние постоянно ще оценяваме и преоценяваме как се справяме с това“, каза тя.

Момент като този може би бил подходящ за напускане на сцената, перспектива, на която се придава доверие от скорошни доклади, че Лагард е обсъждала ранно напускане, за да ръководи Световния икономически форум. Въпреки че избягваше директно отричане на това, тя настоя пред репортери, че е „решена да завърши мандата си“.

От световната финансова криза, започнала през 2007 г., до последвалите дългови сътресения в еврозоната и флирта с дефлацията, пандемията и след това най-лошия пристъп на инфлация в историята му, благоприятни моменти като този са били рядкост.

И все пак, дори при тежкия сценарий на служителите на ЕЦБ за ескалация на търговската война, служителите очакват икономиката да продължи да расте всяка година, без голямо отклонение в перспективите за инфлацията.

В изказване по-късно в четвъртък по френската телевизия Лагард заяви, че правителствата трябва да се възползват от момента – с ЕЦБ, която овладява инфлацията, а САЩ „поставящи всичко под въпрос“ – за да наложат реформи, които да подкрепят собствените капиталови пазари и инвестиции в Европа.

„Това, което е наистина важно за всички правителства, е първо да имат ценова стабилност – и ние я имаме днес. И второ, бързо да се вкарат в ред – да се реформират, опростят и насърчат иновациите и инвестициите – защото имаме невероятен прозорец от възможности“, каза Лагард по телевизия France 2.

Очевидната златна среда, разбира се, контрастира с безкраен списък от надвиснали опасности. Освен постоянните заплахи на Тръмп за мита и нестабилността, която той донесе на световната финансова система, Лагард знае, че много неща могат – и може би ще се объркат – в самата Европа.

^{Два сценария, описани от ЕЦБ | Прогнози за растеж и потребителски цени}

Войната на Русия в Украйна все още хвърля мрачна сянка върху континента. Към тази седмица един ключов член на еврозоната, Нидерландия, е без правителство.

В родната ѝ страна Франция, нестабилно правителство, което може да падне по прищявка, се опитва да намали огромния бюджетен дефицит, който вече алармира инвеститорите миналата година. Проблеми с публичните финанси изобилстват и другаде, като приблизително половината от гражданите на Европейския съюз сега живеят в страна, чийто фискален дефицит нарушава правилата на блока.

Съществува и опасност нещата, които вървят добре, да се влошат. Лагард посочи перспективата „нарастващите държавни инвестиции в отбрана и инфраструктура все повече да подкрепят растежа в средносрочен план“ - но ключов елемент за постигането на това е способността на Германия да се справи с традиционно меласовата си бюрокрация.

Самата Лагард призна предстоящите предизвикателства.

„При сегашното ниво на лихвените проценти вярваме, че сме в добра позиция да се справим с несигурните условия, които ще се появят“, каза тя пред репортери. „Победните обиколки винаги са хубави, но винаги има друга битка.“

Засега, след пет години на стрес върху политиката на ЕЦБ – пандемията през 2020 и 2021 г., повишаването на лихвите през 2022 и 2023 г., последвано от намаления през 2024 г. – Лагард може да се съсредоточи върху завършването на прегледа на стратегията на централната банка, по-академична и спокойна задача с настъпването на лятото.

„Без да обявяваме „победа“ над инфлацията, тенденцията на спад в темповете на инфлация предвещава по-неутрална позиция за ЕЦБ през следващите месеци“, каза Мич Резник, ръководител на групата за фиксиран доход в Лондон във Federated Hermes.

Още по темата

ЕЦБ понижи лихвите за 8-ми път поред, но следващият ѝ ход е много по-неясен

ЕЦБ: България може да се присъедини към еврозоната от 1 януари 2026 г.

Икономистите предупреждават ЕЦБ да не отлага последните две понижения на лихвите