Защо най-скъпите акции в САЩ не са най-изгодни в момента?

Различия във възрвращаемостта между най-евтините и най-скъпите акции (Q1 и Q5 в Russel 1000)

Изключително подценените акции обикновено означават по-нестабилни инвестиции. В този случай това не е така наблюдаваме промяна, наблюдавана само няколко пъти през последните две десетилетия, бета коефициентът на стойността е спаднал под този на скъпите конкуренти, което прави евтиния сегмент на пазара да изглежда много по-стабилен от скъпия.

Възвръщаемостта, макар и наполовина по-ниска от върховете през 2022 г., се е стабилизирала на ниво около 10%. Комбинацията от по-малък риск и стабилизирани печалби подсилва аргументите в полза на по-евтините акции, особено когато се съчетае с критерии за рентабилност и динамика, за да се избегнат капаните.

Промяна в рентабилността

Печалбите на компаниите, чиито акции попадат сред най-евтините 20% акции от Russell 1000 през първото тримесечие се е влошила рязко през последните три години, като средната възвръщаемост е спаднала от приблизително 20% в средата на 2022 г. до 9,8% днес.

Окуражаващо е, че спадът се е стабилизирал, като възвръщаемостта на компаниите с евтини акции се е задържала в диапазона 9-10% през последната година. В сравнение с най-скъпите 20% акции в Russell 1000, рентабилността на евтините сега е с 3,12 пункта по-ниска. Това е сред най-слабите относителни резултати, наблюдавани от 2000 г. насам.

Често срещан риск при инвестирането в ценни книжа е „капанът на стойността“ – компании, които изглеждат евтини, но остават такива по основателна причина, често поради слаби перспективи за растеж или структурни недостатъци, които ограничават вероятността от обрат.

Още по темата

Акциите на Amazon страдат от засилващата се конкуренция в облачните технологии

Рекордното рали на акциите обхвана и пазарите в Азия

Тези акции заслужават ниските си оценки и обикновено разочароват инвеститорите, които се надяват на връщане към средната стойност. Един прост начин да се намали този риск е да се комбинира стойността с рентабилността, като се фокусира върху компании, които имат високи резултати и в двете области. В Russell 1000 примери за такива компании са:  HR Block, Vornado Reality, Teradata, Booz Allen и Pilgrims Pride.

Днешната стойностна конфигурация отразява екстремните стойности от 2000 и 2021 г.

Брой месеци, в които има голяма разлика между оценката на акциите на компаниите в Q1/Q5

Имало е няколко периода, когато най-евтините 20% от акциите се търгуват с исторически големи отстъпки, спрямо най-скъпите 20%. Те се виждат през 2000 г., както и за седем месеца през 2021 г. и пет месеца през 2020 г.

Днес сме отново на подобни нива: седем месеца досега през тази година попадат в най-ниския исторически раздел, което предполага, че настоящата ситуация може отново да благоприятства по-евтините акции.

Ниво Russell 2000 спрямо S&P 500

Russell 2000 се доближава до най-голямата си отстъпка спрямо S&P 500 от финансовата криза насам, дори и Федералният резерв да се готви да намали лихвите отново. Индексът на малките компании е оценен така, сякаш растежът е малък, но може би е на път да се възползва най-много от по-разхлабената парична политика.

Само три сектора - недвижими имоти, комуникации и финанси – се търгуват под съотношението цена/прогнозни продажби отпреди пандемията, но повече от 60% от акциите на достатъчно утвърдени компании сега са с отстъпка. Енергетиката се откроява като сектор в затруднение, с повишен риск от фалит, но дори и там перспективата за по-евтино финансиране може да предложи спасителни въжета.

Повече от 60% от акциите с малка капитализация са с отстъпка

Представяне на акции по сектори в сравнение с Russell 2000

Въпреки скока на Russell 2000 до ново историческо ниво, повече от 60% от акциите с достатъчно данни се търгуват под средните стойности за последните пет години.

Слабите макроикономически данни и по-високите лихви за по-дълъг период продължават да оказват натиск върху мултипликаторите на компаниите с малка капитализация, въпреки че подновяването на цикъла на понижаване на лихвите от Федералния резерв може да промени тази ситуация.

Още по темата

OpenAI завърши продажба на акции на рекордна оценка от 500 милиарда долара

Уолстрийт пренебрегва предупреждението на Пауъл за високи оценки на акциите

Относителният мултипликатор на Russell 2000 се движи близо до 17-годишното си дъно

По-слабото представяне на компаниите с малка капитализация спрямо S&P 500 доведе оценките до нива, близки до най-ниските от 2008 г. Предварителното съотношение цена/продажби на индекса е 1,38x, което е повишение спрямо ниското ниво от 1,15x през март, но е под пиковото ниво от 1,44x през ноември 2024 г.

Тези ниски оценки се нуждаят от катализатор, който да предизвика ръст, и възобновяването на цикъла на понижение на лихвите може да го осигури – ако икономиката не изпадне в рецесия. Консенсусните прогнози за приходите сочат, че малките компании също могат да имат предимство пред по-големите си конкуренти по отношение на растежа до третото тримесечие на 2026 г.

STOXX 50 през септември

AI беше основният двигател на ралито на Euro Stoxx 50 през септември, като ASML и Schneider Electric бяха отговорни за около 75% от ръстовете. ASML се възползва от възстановяването на Intel след капиталови инжекции от Nvidia и американското правителство.

За разлика от това, SAP е под натиск, тъй като инвеститорите се опасяват, че AI може да измести нуждата за някои приложения, които компанията създава и поддръжа, което ще се отрази на растежа на продажбите и рентабилността. При цена от 225 евро, компанията се търгува на 32 пъти бъдещи печалби, което е значително над 10-годишната средна стойност от 23 пъти.

Европейската отбрана също се представи силно, като Rheinmetall и Airbus допринесоха с 20% за ръстовете на индекса.

Още по темата

Златно IPO! Акциите на китайската Zijin поскъпнаха с 68% за ден

Акциите са много скъпи. Адаптирайте се, вместо да продавате