Уорън Бъфет, философът-цар на инвестирането

Сега, след като Уорън Бъфет, философът-цар на съвременното инвестиране, обяви, че ще се оттегли от поста главен изпълнителен директор на Berkshire Hathaway Inc. в края на годината, е подходящ момент отново да се възхитим на кариерата му.

Всяко обсъждане на Бъфет трябва да започне с неговия удивителен успех. Той е най-великият инвеститор на всички времена. Никой дори не се е доближил до това, което е постигнал той, и се съмнявам, че някой някога ще го направи.

Бъфет е научил занаята си от великия Бен Греъм, бащата на анализа на ценните книжа, първо като студент на Греъм в Columbia Business School в началото на 50-те години на миналия век, а по-късно работи за него. В следващите десетилетия той разшири наученото от Греъм, задълбочи инвестиционните си умения и усъвършенства личното се кредо за работа и живот, което го ръководеше през шестте му десетилетия в Berkshire. Инвеститорите често говорят за прилагане на житейските уроци към инвестирането; Бъфет вдъхна живот на инвестирането.

Инвестирането е изключително трудно начинание и повечето хора, които се опитват да го направят, лаици или професионалисти, ще се справят по-добре, ако участват във фонд, който следва S&P 500 – подход, който Бъфет отдавна препоръчва. Малцината, които успяват да надминат пазара, може да го направят за кратко време или със скромна сума. Легендарните ловци на акции, които понякога се поставят в един и същи пантеон с Бъфет, са били предимно на правилното място в точното време.

Успехът на Бъфет е уникален, свидетелство за неговите необичайни умения и подход. Пазарната стойност на акциите на Berkshire е нараснала с 19,9% годишно на годишна база в продължение на шест десетилетия от 1965 до 2024 г., в сравнение с доходност от 10,4% годишно за S&P 500 за същото време, включително дивиденти, според компанията. Дори след като се отчете склонността на маестрото към инвестиране в стойност и качество, два стила на избор на акции, които исторически са побеждавали пазара, и ливъриджът, присъщ на застрахователния бизнес на Berkshire, който увеличава инвестиционната му възвръщаемост, той все още побеждава пазара.

И все пак приносът на Бъфет надхвърля това, което се вижда на диаграма за представянето. Той е прекарал десетилетия в опити да демистифицира инвестирането и да образова инвеститорите, предимно чрез своите изкусно написани годишни писма до акционерите, задължително четиво за всеки амбициозен инвеститор. В тях той споделя вечна мъдрост от Средния Запад и признава грешките си с прецизни детайли – практика, практически нечувана на Уолстрийт. Годишните му писма са станали толкова широко четени, че много главни изпълнителни директори сега пишат свои собствени писма, но никой от имитаторите не надминава оригинала.

Бъфет също така без много шум се противопоставяше на митичния архетип на всезнаещия мениджър на пари от Уолстрийт. Той никога не се преструваше на всезнаещ, нито се опитваше да бъде. Необходим е правилният темперамент, за да си страхотен инвеститор, обича да казва той, а не висок коефициент на интелигентност. Това означава да се върши досадната работа по внимателно оценяване на инвестициите и да имаш смелостта да действаш в съответствие с това усилие. Той е уважаван ловец на акции, но е и проницателен разпределител на капитал, който не се страхува да държи пари в брой, когато възможностите са оскъдни. Той също така е доказал, че е достатъчно смел, за да се гмурне по време на криза, когато други инвеститори бягат.

Правилният темперамент означава също да си отворен към други мнения и да си готов за растеж. Бъфет започва с принципите за инвестиране в стойност, които е научил от Греъм, и вероятно е направил повече от всеки друг, за да популяризира стратегията на своя ментор. По-късно Чарли Мънгър, дългогодишният партньор на Бъфет, го убеждава да вземе предвид качеството на компаниите, наред с тяхната стойност, което подобрява представянето на Бъфет. Тази комбинация от стойност и качество също се превръща в широко имитирана стратегия.

Темпераментът означава също така разбиране, че ползите от инвестирането са неразделни от случайните неуспехи. Много професионални мениджъри на пари се ужасяват от лоша година. Не и Бъфет. Той е имал единадесет такива, включително четири през първите си десет години в Berkshire и мъчителен спад от 49% по време на срива на Nifty Fifty през 1974 г.

Бъфет е имал някои предимства по пътя си. С нарастването на славата и богатството му, той е имал възможности, които не са били достъпни за други инвеститори. Когато банките имаха отчаяна нужда от пари по време на финансовата криза през 2008 г., например, той направи инвестиция от 5 милиарда долара в Goldman Sachs Group Inc., която му е гарантирала 10% дивидент.

Но успехът на Бъфет е имал своите недостатъци. С разрастването на Berkshire ставаше все по-трудно да се разгърне нарастващото богатство на компанията, което го е принуждавало да търси все по-големи цели. Това от своя страна означаваше, че има все по-малко цели за покупка, особено като се има предвид дългият бичи пазар, който последва финансовата криза. Всичко това направи по-трудно за него да се съревновава с пазара оттогава.

Може би най-забележителното за Бъфет е начинът, по който го направи. Той показа, че не е нужен луксозен адрес на Уолстрийт, за да бъдеш страхотен инвеститор. Тихо и скромно бюро в Омаха, където да мислиш и четеш, ще свърши чудесна работа. Той също така показа, че не е нужно да си акула. ​​Предпочиташе да купува компании, управлявани от добри, честни и трудолюбиви хора, и да ги оставя да си вършат работата. Той беше искрено ентусиазиран от успеха им и се стараеше да ги хвали публично.

„Бъдете добри и светът ще бъде по-добър“, каза Бъфет, в класическия си стил, на верните членове на Berkshire на годишното събрание на компанията в събота. „Не съм сигурен, че светът ще бъде по-добър, ако стана по-богат.“ И в това се крие още един урок от този рядък човек: Той не е най-великият инвеститор на всички времена въпреки философията си, а заради нея.

Нир Кайсар е колумнист на Bloomberg, който пише за пазарите. Той е основател на Unison Advisors, фирма за управление на активи.

Още по темата

Уорън Бъфет се оттегля след шест десетилетия начело на Berkshire

Любимият индикатор на Уорън Бъфет за оценка на пазара дава сигнали за покупка

Уорън Бъфет и Ли Ка-шинг трупат планини от кеш, но какво ни казват с това

Бъфет предлага рецепта за това какво прави Америка велика

Купчината от 325 милиарда долара на Бъфет е ранен предупредителен сигнал