Търсенето на петрол в Китай изчезва по-бързо, отколкото изглежда

Производителите, които очакват да се възползват от пакета от стимули на Пекин, трябва да помислят отново

06:38 | 23 януари 2025

Автор: Дейвид Фиклинг

Снимка: Bloomberg

Китай все още ли е най-доброто оправдание за продължаващото търсене на суров петрол или най-лошото?

Докато по-голямата част от света остава фиксирана върху катастрофата на забавен каданс в сектора на недвижимите имоти, директорите на петрола изглеждат невъзмутими. „Ние сме много оптимистични за Китай и че тяхното търсене ще се увеличава, особено с излизането на големия пакет от стимули“, каза главният изпълнителен директор на Saudi Arabian Oil Co. Амин Насър на конференция в Сингапур през октомври.

Основните международни групи за прогнозиране имат подобна перспектива. Ръстът миналата година беше доста под годишните увеличения, които са били средно около 600 000 барела дневно през последното десетилетие - но все пак беше положителен според техните оценки. Потреблението е нараснало с около 300 000 барела на ден, според Организацията на страните износителки на петрол, докато Международната агенция по енергетика отчете по-скромно увеличение от 200 000 барела на ден.

Китайските митници и данни за продукцията рисуват съвсем различна картина. Комбинирайте вътрешната преработка на рафинериите с нетния износ на бензин, дизел и други подобни, и потреблението на петрол е с около 300 000 барела на ден по-ниско, отколкото през 2023 г. Ако страната все още изсмуква суров петрол, това вероятно е, защото той е добавян към запаси, които все още са относително малки по стандартите на други вносители на петрол. Горивото, което се използва за попълване на запасите през 2024 г., е по същество потребление, изтеглено напред от бъдещето, така че не е нещото, на което бихте искали да разчитате, ако инвестирате в петролен проект за 15 години.

Друг вид изтеглено напред потребление ще създаде допълнително главоболие за производителите на петрол. Един от основните елементи, които видяхме от този пакет от стимули, от който Насър беше толкова щастлив, се появи този месец - 81 милиарда юана (11 милиарда долара) удължаване на политиката на Пекин за размяна на превозни средства, за да накара потребителите да обновят старите коли и електрически уреди с повече енергийно ефективни варианти.

Както посочи бившият главен икономист на Morgan Stanley Стивън Роуч, това няма да доведе до по-голяма сума на потребителските разходи, а ще промени времето им, като накара хората да купуват нови дълготрайни стоки по-рано, отколкото биха го направили. Но ефектът върху разхода на гориво ще бъде по-траен, тъй като по-ранната покупка на електрически автомобил означава по-бърз спад в търсенето на бензин.

Около 60% от превозните средства, закупени по програмата миналата година, са били с батерии и автомобилният пазар в Китай вече е в повратна точка: хибридните автомобили с батерии и плъгин, местно наричани New Energy Vehicles или NEV, през декември съставляват 49,4% от продажби на автомобили и 46,8% през цялата година. Конвенционалните и нормалните хибридни автомобили ще бъдат малцинство на пазара тази година и единственият път е надолу: Bloomberg Intelligence изчислява, че NEV ще достигнат 68% пазарен дял през 2027 г. и 81% през 2030 г.

Автомобилите в Китай имат типична продължителност на живот от около 13 години, така че размерът на конвенционалния автомобилен парк вероятно намалява от няколко години и все повече се доминира от по-ефективните нови модели. Няма математика, която може да изтръгне допълнителен растеж на търсенето от пазар като този.

За да отдадем кредит на Насър, голямата му надежда за китайското търсене не се фокусира толкова върху пътните горива, колкото върху нефтохимикалите. Но става все по-трудно това да се оформи като част от историята на растежа на страната. Китай активно поддържа нефтохимическата си индустрия от няколко години с няколко масивни рафинерии, специализирани в производството на полимери и други органични химикали. Голяма част от това в крайна сметка се изнася отново, независимо дали в сурова форма или като арматурно табло на електрически автомобил BYD Co., така че е спорно дали крайният потребител изобщо е китаец.

Вземете стокови пластмаси като торбички, прибори, евтини домакински стоки, тъкани и насипни материали на едро. Износът в тази категория се увеличи от 80 милиарда долара през 2018 г. до 132 милиарда долара през 2023 г., като голяма част от него отива в страните от Южна и Югоизточна Азия, които все повече се превръщат в работилници за износа на Китай. Трудно е да се каже точно колко петрол представлява това, но ако приемете, че се продава с 50% надценка над преобладаващата цена на полиетилена (най-често срещаната пластмасова суровина), това все още представлява около 600 000 барела на ден, около една пета от нарастването на потреблението на петрол в Китай през периода.

Тези продукти и техните изкопаеми суровини се използват, независимо дали са в Китай или другаде по света. Но производителите на петрол, които разчитат на стимулите от Пекин, за да стимулират търсенето на техните продукти, трябва да помислят добре къде живеят техните крайни потребители. В свят, вдигащ митнически стени срещу китайските продукти, изглежда прибързано да зависите твърде силно от нов и агресивен експортен сектор като ключов клиент за вашия суров петрол.

Дейвид Фиклинг е колумнист на Bloomberg, който се занимава с въпросите на изменението на климата и енергетиката. Преди това е работил за Bloomberg News, Wall Street Journal и Financial Times.