Полсън: Избягването на инвестиции в акции би било грешка

Сложили сте оценка от 5 хиляди пункта за S&P 500. Кога ще стане това – тази седмица или догодина?

Следващата година. Мисля, че ни предстои силно волатилна година и то в по-голяма степен от тази, с която свикнахме напоследък. Твърдението ми е, че това ще е най-добрата и вероятно първата година след пандемията.

Нивата са високи и мнозина смятат, че може да отстъпим от тях. Но според мен е възможно да надхвърлим 5 хиляди пункта през първата половина от годината заради ентусиазма от това, че най-после от пандемия ковид ще стане епидемия. Както и заради нарастващото осъзнаване, че инфлацията става умерена.

Обаче през втората половина на годината вероятно ще има покачване на доходността по облигациите, Фед ще свие стимулите и ще увеличи лихвите по-агресивно. Ще има известни трудности в края на годината и затова смятам, че ще я приключим около 5 хиляди пункта за S&P 500.

Но като цяло пазарът извън S&P 500 ще се представи по-добре през предстоящата година отколкото общия индекс S&P 500.

Да поговорим за доходността по облигациите. Прогнозата ви е за 2,25% при 10-годишните облигации  през следващата година. В момента сме със 75 пункта под това ниво. Има ли значение колко високи ще бъдат лихвите или темповете, с които ще нарастват? Дали това ще е бърз ход и дали ще е фактор за разстройването на капиталовите пазари?

Едно от нещата, към които се върнах наскоро бяха данните за 1926. Разгледах всички месеци, в които доходността е била под 3% за 10-годишните облигации. От историческа гледна точка, всеки път, когато сме били под тези 3%, а това е 25% от времето, това е било истински дар за капиталовите инвеститори.

Реакцията на пазара е 21% месечна възвръщаемост на годишна база и с една трета по-малко негативна възвръщаемост в сравнение с периодите на доходност над 3%. Когато сме над тези 3% възвръщаемостта е над 10%, но с 21% по-ниска.

Ето над какво смятам, че е важно да се фокусират инвеститорите: лихвите ще се покачат, но в периода докато доходността надмине 3%, историята на пазара на акции е изключително окуражаваща за инвеститорите в акции. Това не означава, че ръст на лихвите със 75 или 100 базови пункта в кратък период от време няма да донесе корекция.

Такава ще има по-късно през следващата година, но е важно да се осъзнае, че пълното избягване на инвестициите в акции е грешка или поне докато не надхвърлим доходност от 3% по 10-годишните облигации.