Търговците на сребро се втурват към Лондон - историческият натиск разтърсва пазара

Лондонският пазар на сребро бе хвърлен в хаос от масивен натиск на късите позиции, който изстреля цените над 50 долара за унция за втори път в историята и събуди спомени за скандалния опит на милиардерите братя Хънт да монополизират пазара през 1980 г.

Референтните цени в Лондон се изкачиха до почти безпрецедентни нива в сравнение с Ню Йорк. Трейдърите описаха пазар, на който ликвидността е почти напълно изчерпана, което оставя всеки, който е продал сребро на спот пазара, да се затруднява при набавяне на метал и да бъде принуден да плаща огромни разходи за заем, за да прехвърли позициите си на по-късна дата.

Натискът стана толкова драматичен, че някои търговци се втурнаха да резервират места в товарните отделения на трансатлантически полети за обемисти сребърни кюлчета – скъп начин на транспорт, който обикновено се използва за по-ценното злато – за да се възползват от огромните премии в Лондон.

Търговци и анализатори казват, че днес няма съвременен еквивалент на братята Хънт, които се опитват да монополизират пазара, а вместо това посочват комбинация от фактори, които са довели до скока на цените. Но хаосът от последните два дни има много прилики с кризата от 1980 г. и в някои отношения е дори по-екстремен.

„Никога не съм виждал нещо подобно. Това, което наблюдаваме при среброто, е напълно безпрецедентно“, каза Анант Джатия, главен инвестиционен директор в Greenland Investment Management, хедж фонд за суровини. „В момента няма налична ликвидност.“

Ликвидността изчезва от лондонския пазар на сребро

Повече от век Лондон е сърцето на пазарите на благородни метали, където глобалните референтни цени се определят от малка група банки, търгуващи със златни и сребърни кюлчета, съхранявани в няколко трезора в града. В края на всеки ден, когато позициите се изравняват, охраняеми камиони пътуват между трезорите, за да доставят кюлчетата за уреждане на сделките.

Неотдавнашният скок в цените се дължи до голяма степен на вълната от инвестиции в злато и сребро, предизвикана от опасенията от нарастващите нива на дълг в Запада и девалвацията на валутите – тенденция, която се ускори на фона на бюджетното застояване и спирането на работата на американското правителство.

Но натискът отразява и динамиката, специфична за среброто, като участниците на пазара посочват внезапния скок в търсенето от Индия през последните седмици, съчетан с намаляващото предлагане на кюлчета за търговия и опасенията, че металът може да бъде засегнат от американските мита.

Пазарът на сребро разчита на стотиците милиони унции сребро, съхранявани в трезорите в Лондон, за да поддържа ликвидността. През последните години тези запаси се изчерпват постепенно: първо, поради постоянния дефицит, тъй като производството в мините не успява да запази темпото с търсенето от страна на инвеститорите и промишлените приложения, като например слънчевите панели; а след това, през тази година, поради бързата доставка на метал в САЩ на фона на опасенията от митата.

Запасите от сребро в Лондон са изчерпани

В резултат на това запасите от сребро в Лондон са спаднали с една трета от средата на 2021 г. насам. Голяма част от тях обаче се държат от борсово търгувани фондове. Останалият „свободен обем“ от метал, който е на разположение за осигуряване на ликвидност на лондонския пазар – държан предимно от големи банки – е спаднал до едва 200 милиона унции, което е с 75% по-малко от върховата стойност от над 850 милиона унции в средата на 2019 г., според изчисленията на Bloomberg.

Ръстът в покупките на инвеститори съвпадна този месец с внезапно увеличение на търсенето от Индия. Индийските купувачи са се снабдявали със сребро от Хонконг, но са пренасочили покупките си по време на празника „Златна седмица“, каза Даниел Гали от TD Securities. Един индийски ETF дори спря новите инвестиции в четвъртък, позовавайки се на недостиг на метал в страната.

Лондонската асоциация за търговия със злато (London Bullion Market Association), група, представляваща банките, рафинериите и логистичните компании, чиято дейност съставлява лондонския пазар, заяви в изявление, че е „наясно с недостига на пазара на сребро и активно следи ситуацията“.

Счупени рекорди

Цените счупиха множество рекорди през последните два дни.

Сребърният аукцион в Лондон – ежедневно събитие за определяне на цените, провеждано от 1897 г. – в петък се търгуваше над 50 долара за първи път в историята. Спот цените в Лондон скочиха до премия от 3 долара над фючърсите в Ню Йорк, ниво, което преди това се наблюдаваше само по време на кризата с братята Хънт. Цената за заемане на лондонско сребро за една нощ се повиши с над 100% на годишна база, което според поне един ветеран на пазара е по-високо от всичко, наблюдавано по време на кризата през 1980 г.

Цената за заемане на сребро се повиши драстично с влошаването на пазара

Друг признак за напрежението на пазара е, че спредовете между цените на покупка и продажба на среброто в Лондон скочиха от обичайните нива от около 3 цента за унция до над 20 цента за унция.

„Банките не искат да си дават котировки една на друга, така че котировките стават изключително широки“, каза Робърт Готлиб, бивш търговец на благородни метали и управляващ директор в JPMorgan Chase & Co. „Това създава тази огромна неликвидност.“

!На борда

През 1980 г. пазарният монопол беше прекъснат от намесата на борсите. Първо Comex, а след това и Чикагската борса – където на 21 януари 1980 г. беше отбелязана най-високата цена на среброто от 52,50 долара за унция – наложиха правила, които не позволяваха на търговците да заемат нови позиции и им позволяваха само да ликвидират.

На днешния пазар на сребро няма такова лесно решение. Вместо това, кризата вероятно ще бъде решена чрез по-голямо предлагане на сребро на лондонския пазар – или защото инвеститорите в ETF или други притежатели продават, или защото търговците могат да превозят достатъчно количества сребро от други части на света до Лондон, за да облекчат недостига.

Има признаци, че това започва да се случва.

Един мениджър в логистична компания каза, че през последната седмица е получавал все по-настоятелни обаждания от клиенти, които искат да изтеглят сребро от трезорите, свързани с Comex в Ню Йорк, и да го транспортират до Лондон. Той оцени, че в момента търговците се опитват да преместят около 15 до 30 милиона унции сребро от Ню Йорк до Лондон. В петък Comex отбеляза най-голямото еднодневно изтегляне на сребро за повече от четири години.

Други смятат, че среброто ще започне да изтича от Китай, където цените също се търгуват с отстъпка спрямо Лондон през последните дни, въпреки че обемите може да са ограничени поради недостига в самата Китай.

Нюйоркските фючърси се търгуват с огромна отстъпка спрямо лондонските спот цени

„Ще има естествен импулс за връщане на материала в Лондон и се надяваме, че нещата ще се нормализират“, каза Джоузеф Стефанс, директор по търговията в MKS Pamp SA, една от най-големите рафинерии за благородни метали в света. „Въпросът е просто да се мобилизират тези наличности, които се намират другаде по света, и да се върнат в Лондон.“

Все пак някои търговци са резервирани към износа на сребро от Ню Йорк. Логистиката е сложна, особено на фона на опасенията, че спирането на правителството може да забави митническите процедури, а недостигът в Лондон означава, че дори еднодневно забавяне може да струва скъпо. И все още има опасения, че Тръмп може да наложи вносни мита върху среброто при приключването на т.нар. разследване по раздел 232 за критични минерали, което включва и среброто.

„Ако няма мита върху среброто, това би могло да облекчи търсенето на метала в САЩ и да намали напрежението в Лондон“, каза Ейми Гауър, стратег в Morgan Stanley. „Високите цени често могат да решат тези проблеми в краткосрочен план.“

Още по темата

Citi очаква сребро на 55 долара много скоро

Среброто е над $51 за първи път от 1980 г., покупките в България скочиха в пъти

Кривата на златото е много стръмна и корекция от 5% ще бъде здравословна