Трейдърите, поучени от августовския срив, продължават да залагат на японските акции

Година след като внезапно поскъпване на йената предизвика сътресения на валутните пазари и срив на фондовите борси от Токио до Ню Йорк, японският пазар на акции изглежда се е стабилизирал.

Това възстановяване беше подпомогнато от две мащабни корекции нагоре и значително активизиране на т.нар. carry trade стратегии – механизъм, чрез който глобални инвеститори теглят заеми в нискодоходна валута като йената, за да инвестират в активи с по-висока доходност.

Дванадесет месеца след 5 август 2024 г. – датата, на която японските индекси се понижиха с над 12%, а пазарната капитализация се сви с над 670 милиарда долара вследствие на изненадващо повишение на основната лихва от Японската централна банка (ЯЦБ) – широкият индекс Topix отново се движи близо до исторически върхове.

Още по темата

САЩ и Япония вероятно трудно ще приложат търговската сделка, която постигнаха

Япония очаква само 2% от $550 млрд. по сделката със САЩ да бъдат инвестиции

Въпреки че сегашният ръст се дължи частично на краткосрочни технически фактори, аналогични на тези от преди година, инвеститорите този път възприемат ситуацията по-спокойно – благодарение на по-прозрачната комуникация от страна на ЯЦБ, последователните корпоративни реформи и по-добрата от очакваната сделка между САЩ и Япония относно митата.

„Настоящата пазарна среда е значително по-стабилна в сравнение с миналата година“, казва Пелъм Смитърс, ръководител на базираната във Великобритания изследователска фирма Smithers & Co. „Предстоят още повишения на лихвите, но те вече не стряскат пазарите.“

Японският индекс Topix се върна на най-високите си нива за всички времена

Йената продължава да бъде ключов фактор – в петък тя поскъпна с 2% спрямо долара, след като данните за трудовия пазар в САЩ разочароваха. Въпреки това, текущата волатилност на валутата е далеч по-слаба в сравнение с 10-процентното ѝ поскъпване през същия период миналата година.

В понеделник спадът в японските акции беше незначителен. Към 15:40 ч. местно време във вторник, йената се търгуваше на ниво от около 147,2 за долар, а индексите Nikkei и Topix записаха ръст от около 0,7%.

Тази относителна стабилност показва, че инвеститорите вече приемат новата реалност – среда на по-високи основни лихвени нива в Япония, казва Анна Ву, стратег по мултиактивни портфейли във VanEck, Сидни.

Основната лихва на Японската централна банка остава ниска

„Пазарът вече разбира, че ЯЦБ ще продължи с повишенията, но разликата в доходността между йената и основните ѝ търговски партньори – най-вече Федералния резерв – остава значителна“, посочва Ву. Това прави нова масова ликвидация на carry trade позициите малко вероятна, добавя тя.

Според Ву, ключова роля за този преход има новият стил на комуникация от страна на ЯЦБ. Повишението от 15 базисни пункта през юли 2024 г. изненада пазарите и предизвика рязко поскъпване на йената, което доведе до ликвидация на преносни позиции. Оттогава централната банка поддържа предварителна комуникация – поне един член на борда изнася реч или провежда пресконференция преди всяко заседание по паричната политика.

Например, 10 дни преди последното повишение на лихвите през януари, заместник-управителят Рьозо Химино даде ясна индикация за намеренията на банката, която впоследствие беше потвърдена от управителя Казуо Уеда. Повишението с 25 базисни пункта до 0,5% – най-голямото от 18 години – беше посрещнато спокойно, като пазарите дори отчетоха ръст, водени от банковите акции.

Още по темата

Японската търговска сделка буди опасения, че Тръмп е дал твърде големи отстъпки

„Решението на ЯЦБ да повиши лихвите през януари изпрати ясен сигнал, че цикълът на затягане на паричната политика ще продължи“, казва Масаюки Когучи, изпълнителен директор във фонда на Mitsubishi UFJ Asset Management. „Сценариите за бъдещи повишения вече са по-лесно предвидими.“

След като преодоляха както сривовете от миналото лято, така и спада, предизвикан от митническите сътресения през април, японските акции изглеждат по-устойчиви на нови пазарни шокове, добавя Смитърс.

„Двата срива отстраниха краткосрочния, спекулативен капитал“, казва той. „Останаха инвеститорите, които вярват в дългосрочния потенциал на Япония.“

Чужденци купуват нетно японски акции за 17 поредни седмици

Много от тези „вярващи“ са чуждестранни инвеститори, привлечени от рекордното ниво на обратно изкупуване на акции и надеждите, че корпоративното управление ще се подобри, което ще доведе до по-висока възвръщаемост за акционерите.

„Корпоративните реформи и растящата възвръщаемост за акционерите тепърва разгръщат своя потенциал“, казва Съни Ромо, инвестиционен директор в M&G Investments. Това, според нея, прави японските акции атрактивни, особено за инвеститори, търсещи диверсификация извън САЩ.

Местните анализатори също са оптимисти. Има очаквания, че управляващата коалиция може да се поддаде на натиска за намаление на данъка върху потреблението, след като загуби позиции на последните избори – ход, който би стимулирал вътрешното търсене.

„Пазарът вече се намира в съвсем различна фаза“, казва Казухиро Сасаки, ръководител на анализаторския екип на Phillip Securities Japan. „Ако правителството поддържа фискалната експанзия, акциите с експозиция към вътрешния пазар ще бъдат основни бенефициенти.“

Волатилността намалява в сравнение с миналата година

Тази теза се подкрепя и от Goldman Sachs Japan и Bank of America Securities, които наскоро повишиха своите прогнози за индексите Topix и Nikkei. Те посочват, че споразумението между САЩ и Япония за ограничаване на митата до 15% ще смекчи негативния ефект върху японската икономика.

Въпреки това, посоката на японския пазар остава тясно свързана с динамиката на йената. В свят, доминиран от протекционизъм и геополитически рискове, това е съществена уговорка.

„Йената може отново да поскъпне под 140 за долар, особено ако Фед започне да понижава лихвите през последното тримесечие, докато ЯЦБ продължи затягането на политиката“, казва Клаус Воббе, главен изпълнителен директор на Intalcon Asset Management. „Ако това се случи, ще получим сигнал, че действително започва цикъл на глобално разхлабване на паричната политика. Нивото от 140 ще бъде ключова линия на защита.“

Още по темата

Изненадващата сделка между Япония и САЩ превръща губещите в печеливши

Япония и ЕС обещаха по-дълбоко сътрудничество в икономиката и отбраната

Материалът има информативен характер и не е предпоставка за инвестиционно решение!