Новият британски бюджет не вещае нищо добро за паунда, независимо от всичко

Бюджетът на Обединеното кралство е лоша новина за паунда, независимо дали опитът за балансиране на счетоводните сметки ще удовлетвори търговците на облигации.

Ако министърът Рейчъл Рийвс се придържа към сценария на 26 ноември и осигури значителни увеличения на данъците, тя може да успее да възпре търговците на облигации да изискват по-висока доходност. Но това рискува да навреди на икономическия растеж и да понижи паунда.

В по-малко вероятния сценарий, при който тя не успее да задоволи пазарите на облигации и британските облигации се разпродадат, историята показва, че паундът ще пострада, тъй като валутата ще бъде въвлечена в по-широк наратив „Продавай UK“. Такъв беше случаят през 2022 г., когато правителството на Лиз Тръс обяви мащабни нефинансирани данъчни облекчения.

„Много ми е трудно да представя убедителни аргументи, че бюджетът е положителен за паунда“, каза Рушаб Амин, старши портфолио мениджър в екипа за решения с множество активи в Allspring Global Investments.

^{Предстоящият бюджет на Обединеното кралство и дезинфлацията оказват влияние върху паунда | Стерлингът спрямо кошница от валути, претеглена от търговията}

Амин се придържа към къса позиция в паунда спрямо долара. Слабият растеж, съчетан с падащата инфлация, прави по-вероятно Банката на Англия да намали лихвените проценти за сметка на паунда.

„В този контекст всъщност се чувствам доста комфортно да седя на позицията в момента“, каза Амин.

Паундът под натиск

След силно начало на годината, паундът е в спад от месеци спрямо основните си конкуренти, като претегленият спрямо търговията показател за сила наскоро достигна най-ниското си ниво от януари.

Спадът идва на фона на слаби бизнес инвестиции, нарастваща безработица и забавяне на растежа във Великобритания. Британската лира падна с 0,4% до 1,3125 долара във вторник, след като нивото на безработица се покачи до най-високото си ниво от пандемията насам.

Това оставя Рийвс с малко добри възможности, докато се опитва да се придържа към фискалните правила, установени от правителството, които изискват ежедневните разходи да бъдат покрити от данъчни приходи.

Стивън Бароу, ръководител на стратегията за Г-10 в Standard Bank в Лондон, заяви, че възстановяването на валутата зависи от това дали министърът може да прекъсне дългогодишния „цикъл на обреченост“ на по-слаб от очаквания растеж, принуждаващ правителството да затегне фискалната политика по начини, които вредят на икономиката.

За да постигне това, тя ще трябва да създаде достатъчно голям фискален буфер, за да преодоля всяко бъдещо влошаване на икономиката, без да прибягва до съкращения на разходите или, по-вероятно, до увеличаване на данъците.

Миналата седмица паундът падна до най-ниското си ниво от седем месеца спрямо долара, след като Рийвс предприе необичайната стъпка да се обърне към британската общественост преди бюджета, заявявайки, че „всеки от нас трябва да даде своя принос“ в сигнал, че данъците ще се увеличат.

„В известен смисъл това предполага, че колкото по-затегнат е бюджетът този месец и колкото по-голям е запасът от възможности, толкова повече паундът трябва да се повиши“, каза Бароу. Това обаче ще се случи „едва след като стане ясно, че подобна политика може да даде плодове“ и може да отнеме значително време, предупреди той.

Това е в съответствие с посланието, идващо от пазарите на опции, където ценообразуването показва, че търговците са позиционирани за по-нататъшни спадове през следващата година, както и през следващия месец.

^{Пазарът на опции сочи към по-нататъшен спад на стерлинга | Търговците все още са песимистични към паунда дори след малкия скок миналата седмица}

Инфлацията също усложнява краткосрочните перспективи за стерлинга, каза Ранджив Ман, старши портфолио мениджър в Allianz Global Investors, който наскоро реализира печалби от къси позиции спрямо австралийския долар и китайския юан.

Инфлацията на потребителските цени във Великобритания е 3,8%, почти два пъти над целта на централната банка. Ако по-нататъшното задържане на инфлацията принуди Банката на Англия да задържи лихвите за по-дълго време, това би могло да предложи известна подкрепа за валутата, като запази предимството ѝ в доходността пред други пазари.

Рийвс, чийто встъпителен бюджет беше обвинен за подхранването на възстановяването на инфлацията, обеща да намали разходите за живот.

Вълна от реализиране на печалби от по-широкия пазар също би могла да подкрепи паунда преди приемането на бюджета. Стратезите на BNP Paribas SA миналата седмица препоръчаха на клиентите си да се позиционират за печалби в паунда спрямо австралийския долар, позовавайки се на риска от „продаване на фактите“ нагоре.

Ман остава песимистичен относно перспективите на паунда в дългосрочен план, предвид слабия растеж на икономиката и предстоящата фискална консолидация. Той търси повече доказателства, че пазарът на труда в Обединеното кралство отслабва, което засилва аргументите за по-бързо намаляване на лихвите.

„Това би била потенциална възможност за връщане към късата позиция по паунда“, каза той.

Още по темата

Британските политици трябва да внимават с „расовата карта“

Еврозоната може да привлече повече британски инвестиции у нас

Великобритания гледа към ЕС. Възможен ли е Брекзит наопаки?

Предизвиканият от Брекзит индустриален упадък е предпоставка за политическа буря