Стейбълкойните посягат към вашите бонус точки

Сблъсъкът „кредитни карти срещу стейбълкойни“ е една от по-слабо обсъжданите бъдещи конкурентни битки, но е и тази, в която традиционните финанси срещат най-голямата заплаха. Криптотокените с фиксирана стойност в щатски долари предлагат път към евтини и бързи плащания — а в САЩ това може реално да промени картината за потребители и търговци, които все още плащат необичайно високи такси за картови транзакции в сравнение с Европа.

Перспективите за растеж на стейбълкойните според мен са преувеличени, но те може да дадат шанс на търговците и авиокомпаниите да си „върнат“ разходи от големите банки и мрежи като Visa Inc. и Mastercard Inc. Ако клиентите бъдат убедени да използват монети, спонсорирани от Amazon.com Inc. или American Airlines Group Inc., компаниите биха могли да увеличат маржовете си и все пак да поддържат програми за лоялност на база точки. Тук има няколко големи „ако“, но това ми изглежда по-смислено, отколкото хората да се отказват от застраховани депозити в полза на стейбълкойни или пък компаниите да решат, че те са по-добър начин да съхраняват кеш от фондовете на паричния пазар.

Традиционните банки продължават да се опитват да влияят на правилата за стейбълкойните след приемането през юли на закона Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins (Genius), който задава рамка за регулация и легитимиране на технология, която в голямата си част все още е врата към спекулативна търговия с биткойн и други криптовалути. Лобистки групи, включително Bank Policy Institute и American Bankers Association, писаха до Конгреса миналия месец, за да предупредят за вратичката, която позволява на притежателите на монети да получават различни видове награди, въпреки че изплащането на лихви е забранено от закона.

Още по темата

Бесент се заблуждава за финансирането на дефицита на САЩ със стейбълкойни

Visa иска място в бъдещия пазар на стейбълкойни за $2 трлн.

Емитентите могат да печелят добър доход от активи като държавни краткосрочни ценни книжа, които държат, за да обезпечават стойността на стейбълкойните. Американското законодателство блокира компании като Tether Inc. да прехвърлят този доход към притежателите с цел депозитните сметки и фондовете на паричния пазар да си останат привлекателни места за влагане на средства.

Компании като American Express Co. омаловажават заплахата за приходите, които печелят от високите такси за картови плащания в САЩ. Главният изпълнителен директор Стивън Сквери казва, че традиционните платежни „релси“ имат твърде много предимства, за да бъдат изместени от новата технология, както заяви пред инвеститори на Amex през юли. Сред предимствата са разрешаване на спорове, защита от измами, лесно използване и програмите за награди по карти.

Но тези програми се финансират от таксите за картови плащания (т.нар. „swipe fees“), срещу които от години се борят някои търговци и политици. И докато схемите с награди остават изключително популярни сред американските кредитни картодържатели, те обикновено облагодетелстват клиентите с високи разходи, които редовно погасяват месечните си салда. Стейбълкойните биха могли да предложат реална алтернатива.

Големи търговци като Amazon и Walmart Inc. по информация вече проучват как да създадат собствени стейбълкойни. Това би могло да намали техните транзакционни разходи и да им остави дохода от активите, обезпечаващи монетите, с достатъчно допълнителен марж по продажбите, за да финансират програми за лоялност. Таксите за картови плащания обичайно струват между 1,5% и 3%, в сравнение с доходност над 4% по държавните съкровищни бонове.

Има обаче „гънки“ за изглаждане отвъд аргументите на Сквери. Първо, нефинансови компании нямат право да издават собствени монети по закона Genius. Но търговците могат да преодолеят това чрез партньорство със специализирани емитенти на стейбълкойни като Circle Internet Group Inc., която издава USDC. Всъщност изпълнителният директор на Circle Джеръми Алер има амбиции да работи с търговци, да изгради мрежа за плащания със стейбълкойни и да се превърне в директен конкурент на Visa, Mastercard и Amex, като в същото време управлява USDC.

Разбира се, големите банки виждат приближаващата заплаха. Някои, включително JPMorgan Chase & Co. и Bank of America Corp., които разработват собствени блокчейн-базирани разплащания, също биха могли да обмислят партньорства с търговци и авиокомпании, както вече правят за брандирани кредитни карти.

Друг въпрос е, че доходността от активите, обезпечаващи стейбълкойните, се променя във времето: 4,1% по тримесечните бонове изглежда чудесно спрямо таксите сега, но в 10 от последните 16 години те плащаха близо до нула. Схемите за награди ще бъдат скъпи, ако краткосрочните доходности отново се сринат.

И накрая, много кредитни карти се използват за по-дългосрочно заеми — колкото и да е скъпо това. Въпреки това тристранно партньорство между водещ търговец, емитент на монети и компания за „купи сега, плати по-късно“ (Buy-Now-Pay-Later, BNPL) може да представлява сериозно предизвикателство за големите американски банки.

Сенатор Ричард Дърбин от години се опитва да прокара законодателство, което да принуди картовата индустрия да намали таксите — както успешно направи при дебитните карти преди повече от десетилетие и както Европа и Обединеното кралство направиха за всички картови плащания. В тези разходи за картови плащания има добри печалби за американските банки. Както Джеф Безос някога каза: „Маржът ви е моята възможност.“

Платежната индустрия твърде дълго се радва на прекалено комфорт в САЩ. Стейбълкойните могат да донесат далеч по-голямо разместване при кредитните картови транзакции, отколкото някога ще причинят на фондовете на паричния пазар и депозитните сметки.

Пол Дж. Дейвис е колумнист в Bloomberg Opinion, който пише по теми, свързани с банковото дело и финансите. Преди това е бил репортер за Wall Street Journal и Financial Times.

Още по темата

Пазарната капитализация на крипто е над $4 трлн. заради закона за стейбълкойните

Уолстрийт готви отговор на нарастващата роля на стейбълкойните