Бикът на фондовия пазар настъпва, въпросът е кога ще срещне мечката

Пазарът на акции е в разгара си. След като се покачваше в продължение на девет поредни сесии и спечели 10% за това време, индексът S&P 500 приключи седмицата в най-дългата си печеливша серия от повече от 20 години, възстановявайки всичките си загуби от 2 април, когато президентът Доналд Тръмп започна глобалната си търговска война. 

Въпросът е защо. И отговорът изглежда е, че след като голяма част от институционалните пари на Уолстрийт остават настрана, бичи настроените индивидуални инвеститори са двигател на печалбите. Историята казва, че няма смисъл да се борим с този ентусиазъм. Ако перифразираме апокрифното изказване на бившия главен изпълнителен директор на Citigroup Чък Принс през 2007 г., точно преди да настъпи световната финансова криза, засега музиката все още звучи, така че трябва да се танцува.

„Има толкова много умни хора в нашия бранш, които просто не разбират простотата на това как работи този пазар за по-дълги периоди от време, и мисля, че това всъщност създава възможност“, каза Дейвид Вагнер, портфолио мениджър в Aptus Capital Advisors LLC. „Дали сега съм на страната на инвеститорите на дребно? Може би съм.“

Фундаменталните данни, които стоят зад ентусиазма, обаче не са толкова обещаващи. 

Икономическите данни са неравномерни, тъй като въздействието на мащабните мита на Тръмп едва сега започва да се проявява. Тази седмица Бюрото за икономически анализи на САЩ съобщи, че коригираният спрямо инфлацията брутен вътрешен продукт се е свил през първото тримесечие за първи път от 2022 г. насам, докато данните на Бюрото за трудова статистика сочат, че през април ръстът на работните места е бил стабилен, въпреки че пазарът на труда показва признаци на охлаждане. А т.нар. меки данни, които измерват как се чувстват потребителите и домакинствата, също бяха обезпокоителни. 

Икономиката на САЩ се свива за първи път от 2022 г. насам | Скокът на вноса натежа върху БВП, тъй като фирмите се опитаха да изпреварят митата

Печалбите бяха стабилни, но далеч не толкова големи. В по-голямата си част компаниите не са склонни да дават твърди прогнози за останалата част от годината при толкова много несигурност в глобалната икономика. Големите технологични компании Microsoft Corp. и Meta Platforms Inc. представиха силни резултати тази седмица, но Amazon.com Inc. и Apple Inc. посочиха, че търговският натиск започва да се усеща. И въпреки че администрацията на Тръмп говори за предстоящи тарифни споразумения с някои търговски партньори, реалността е, че нищо не се е случило и всякакви конкретни сделки със заковани условия са далеч.

"Нови и безумни"
„Мисля, че всеки ден остава нов и безумен, докато не започнем да виждаме дали меките данни се преливат в твърдите“, каза Брент Шуте, главен инвестиционен директор в Northwestern Mutual Wealth Management Company. „Ако това не се случи, мисля, че ще продължим да търгуваме на базата на това, което се случва на фронта на търговските преговори, което според мен ще бъде постоянно актуално в бъдеще.“

Това е мнение, което започва да се възприема. По-рано тази седмица отдел „Търговия“ в JPMorgan Chase & Co. заяви, че е преминал към тактически „бичи“ настроения по отношение на американските акции поради очакванията, че ниското позициониране и малкият обем след разгрома в началото на април, както и оптимизмът, че Тръмп скоро ще обяви нещо, свързано с напредък в търговските преговори, са катализатори за по-голямо повишение на S&P 500. Въпреки това банката добави, че този импулс може бързо да избледнее, след като митата започнат да оказват влияние върху икономиката.

„Като цяло търговията с деескалация има място за развитие“, заяви пред клиенти ръководителят на отдела за глобално пазарно разузнаване Андрю Тайлър, като същевременно подчерта, че „това не е напълно ясно за пазарите“.

Последният отскок до голяма степен се дължи на същата група търговци на дребно, която купуваше пониженията през повечето от последните бичи пазари. Според Ема Ву, глобален стратег по капиталовите деривати в JPMorgan, през април малките инвеститори са закупили американски акции на стойност 40 млрд. долара, което е рекорд за месечен приток. Индивидуални клиенти на Bank of America Corp. купуват акции в продължение на 19 последователни седмици, което е най-дългата серия в началото на годината по данни на фирмата от 2008 г. насам.

Въртележка при акциите | S&P 500 възстановява загубите си след обявяването на митата от Тръмп на 2 април

Междувременно настроенията сред институционалните инвеститори само леко се подобриха, като се изместиха от значително подценени американски акции към неутрални, според данни на Deutsche Bank AG. Малко вероятно е групата да премине към свръхпретеглени акции без конкретни признаци, че Тръмп отстъпва от търговските си политики, добави банката.

"Изтегляхме се от пазарите, започвайки от края на миналата година, така че разполагаме с известно количество „сух прах“, каза Кийт Бюканън, старши портфолио мениджър в GLOBALT Investments LLC, „Но в момента си блъскаме главите как пазарът може да достигне дъно, преди нещата да са ясни.“

Нуждаем се от яснота
Всъщност яснотата е това, което най-много липсва в момента. Много компании, като American Airlines Group Inc. и Delta Air Lines Inc., се отказаха от прогнозите за приходите си за тази година, тъй като икономическият контекст е твърде несигурен. Междувременно Amazon.com даде по-слаба от очакваното прогноза за оперативните приходи и заяви, че се подготвя за по-труден бизнес климат през следващите месеци.

Като цяло прогнозите за приходите на корпоративните американски компании са най-лошите от пандемията насам, според главния стратег на Bloomberg Intelligence Джина Мартин Адамс.

„Не се знае кои ще са печелившите и губещите, но все пак имате някаква представа за това кой може да се ориентира по-добре или по-зле“, каза Крис Закарели, главен инвестиционен директор в Northlight Asset Management. „Възможността да се окажете подведени е много по-голяма поради несигурността. Това е непреднамерен страничен ефект от всичко, което администрацията на Тръмп се опитва да направи.“

Нещата са неясни и на фронта на митата, където истинското напрежение е с Китай. Китайските държавни медии съобщиха, че администрацията на Тръмп е протегнала ръка за започване на преговори, но изглежда твърдата позиция на американския президент само е засилила решимостта на Китай да се бори. Засега китайските официални лица казват, че анализират възможността за търговски преговори със САЩ. 

Администрацията на Тръмп твърди, че е близо до някакво решение с Индия, Япония и Южна Корея. Но дори и да бъде постигнато принципно споразумение, вероятно ще са необходими месеци или години, за да се изработят окончателните условия на сделката. 

„Пазарите се раздвижиха от коментарите на Тръмп и неговата администрация, надявайки се, че кашата с митата просто ще изчезне“, каза Томас Торнтън, основател на Hedge Fund Telemetry LLC. „Търговските сделки в исторически план отнемат много време, а в свят, в който можем да поръчаме нещо в Amazon и да го получим на следващия ден, хората имат нереалистични очаквания.“

За всички, които гледат напред, а не реагират на момента, меките икономически данни, които показват, че предстои забавяне, могат да бъдат най-притеснителни. Според последното проучване на Мичиганския университет потребителските нагласи в САЩ са едни от най-ниските от 70-те години на миналия век насам, а дългосрочните инфлационни очаквания са най-високи от 1981 г. насам - и двете заради страховете от последиците от митата. 

„Меките данни, които предвещаваха рязък икономически спад, според мен бързо ще се превърнат в твърди данни“, каза Катрин Руни Вера, главен пазарен стратег в StoneX Group. „Дори и да постигнем търговско споразумение, смятам, че нестабилността се отразява на настроенията, потреблението и инвестициите.“

Още по темата

Пазарът казва: Тази буря отминава

Маржовете в облачните услуги са 5 до 7 пъти над средното за S&P 500

Турция очаква спад на инфлацията, въпреки продължаващата слабост на лирата