Morgan Stanley: Стимулите подриват капитализма

Рушир Шарма, Главен глобален стратег в отдел Инвестиционно управление в Morgan Stanley

16:17 | 1 март 2021
Автор: Антон Груев

Ето какъв според мен е основният проблем: капитализмът се подрива, когато се правят такива намеси. И така в известен смисъл наблюдаваме зомбиране на капитализъм. И ще ви дам една статистика, за да го демонстрирам. Процентът на зомби компаниите в САЩ е 20.

Това значи, че една пета от публичните компании в САЩ не са генерирали достатъчно печалба, за да покрият разходите по своите кредити в продължение на 3 години по ред.

През 80-те години на миналия век, тяхното съотношение беше едва 2%.

Мисля, че това е целият проблем в мисленето ни за стимули и техните ефекти. В момента общоприетото мнение е, че стига да няма инфлация, няма негативни последици от постоянни намеси и големи стимули.

Тъй като хората са научени, че инфлацията е отрицателен ефект от всички тях.

Това, което аз искам да кажа е, че има много опасни последици от постоянната намеса и непрестанна подкрепа за пазарите.

Една от тях е нарастването на броя зомби компании и затова мисля, че ръста на производителността по света, включително в Съединените щати през последните години е толкова малък.

Погледнете, че броят на новите стартъпи намалява, а на зомби компаниите се увеличава. А съществуващите компании страдат, защото рядко сме виждали толкова силен монопол, колкото сега.

Тази комбинация показва, че има нещо нередно в творческото разрушение. Не всичко е загубено, но с времето, това оказва подривен ефект. И мисля, че тези последици от стимулите и това, че няма твърде малка или твърде голяма компания, за да фалира... тези последствия се подценяват, защото повечето хора осъзнават последствията едва когато настъпи криза.

Или когато инфлацията внезапно се ускори. Но какво става под повърхността? Ако гледаме производителността и причините за спада ѝ. Според мен това са причини, които хората подценяват. 

Много академични трудове показват, че големите компании стават по-големи защото имат достъп до евтино финансиране и могат да правят сделки.

От друга страна имаме зомби компании, които не биха оцелели без все по-лесния достъп до средства.

Това вреди на компаниите по средата на пазара и пречи на появата на нови стартъпи. Затова смятам, че в един момент творческото разрушение ще се върне, но ще бъде много забавено заради тези процеси.

А това пречи на производителността, която е ключова за устойчивия растеж. Защото може да получите сериозен тласък от стимулите, но производителността е в основата на устойчивия растеж. А в момента не се обръща достатъчно внимание на това.