S&P Global Ratings: Фед все още трябва да направи повече за меко кацане

Да започнем с Джанет Йелън. Възможен ли е според вас този идеален сценарий, след като смятате, че твърде напрегнат, за да са спокойни Фед?

При базовия сценарий, който напълно съвпада с целия сценарий, имаме достатъчно силен трудов пазар, така че Фед и други централни банки да изработят един вид меко приземяване.

Това означава да не слизаме под целта в края на цикъла. Но рискът е наличие на твърде голям натиск на търсенето  в икономиката. Реалните лихви не са особено високи, финансовите условия не са особено затегнати, така че макар базовият сценарий да е за меко приземяване, има риск да се наложи Фед да направи нещо повече.

Какви са рисковете? Видяхме продължителното поскъпване на щатския долар и е трудно да видим възможна промяна във фундамента на това разминаване. Създава ли това напрежение в тази част на света?

Да, скъпият долар е част от основанията Фед да запази лихвите по-високи за по-дълго време, а растежът в САЩ изпреварва останалите развити икономики. Ако имате доларов дълг, тревожите се за постъпващите капиталови потоци, или инвеститорите разглеждат съотношението между темп и растеж и сте държава с дефицит, то за вас това е предупредителен сигнал. Такива държави не биха искали доларът да е по-скъп дълго време, а да има по-умерена траектория. За такива икономики в някои региони това е риск.

Доколко ви тревожи Китай? Мнозина смятат, че Пекин е готов на всичко, но как ще го направи?

Изненадата се състои в спокойствието, с което се приемат непостигнатите цели по растежа. Знаем, че целта е около 5%, но предстои да публикуваме нашите прогнози, които са по-ниски.

Но рискът, който ни тревожи от доста време започва да се проявява, структурният риск – прекомерното предлагане на недвижими имоти, което влияе на доверието, което води до слабите продажби на парцели, които водят до ниски местни приходи.

До момента изглежда стратегията е за контрол и евентуално отпускане на заеми от държавните банки при по-ниски лихви и удължен падеж – един продължителен модел на привидност.

Дали това ще е достатъчно да стабилизира кораба или ще е нужно по-добро, нещо от типа на структурирано управление на активите, вероятно ще трябва да изчакаме и да видим.

Китайците и реди успешно са мамили икономиката и са създавали растеж. Но за сега бих казал, че Китай няма да постигне заложения растеж, и ако имате експозиция свързана с търсенето, с потреблението в Китай, те няма да растат така както смятахме.