На този етап хегемонията на долара е непоклатима

Да се пребориш с долара е по-лесно на теория, отколкото на практика.

Това е заключението на инвеститорите, след като замразяването на руските доларови авоари от страна на Вашингтон даде нов тласък на централните банкери да преосмислят сигурността на достъпа до валутните резерви. Този ход подхрани спекулациите, че страни като Китай могат да удвоят усилията си да се откъснат от финансовите системи, деноминирани в зелени пари и да потърсят алтернативи.

Въпреки че Goldman Sachs Group Inc. и Credit Suisse Group AG отбелязаха рисковете от господството на долара, намирането на валиден заместител ще бъде изключително трудно, според фондове от Brandywine Global Investment Management до JPMorgan Asset Management. Размерът и силата на най-голямата икономика в света са несравними, а държавните ценни книжа все още са един от най-сигурните начини за съхранение на пари, отбелязва Bloomberg. 

Според Марк Мобиус, ветеран на пазарите от четири десетилетия и основател на Mobius Capital Partners, на този етап просто "няма други възможности" за валутни алтернативи на зелените пари. "Доларът все още е силен и вероятно ще стане още по-силен, ако напрежението продължи да ескалира."

Историята потвърждава това мнение

Въпреки предупрежденията за упадъка на долара след финансовата криза от 2008 г., валутата рязко поскъпна, когато Федералният резерв пое още по-глобална роля в спасяването на световната финансова система. Близо 90 % от сделките на валутния пазар с дневен оборот от 6,6 трилиона долара все още включват зелените пари, сочат данните на Банката за международни разплащания.

Американската валута съставлява и около 60% от валутните резерви на централните банки въпреки усилията за постоянно намаляване на доларовите наличности, според данни на Международния валутен фонд. Най-близкият ѝ съперник - еврото, съставлява около 20% от запасите.

"Можете да купувате йени, евро или австралийски долари, за да диверсифицирате, но не мисля, че те могат наистина да заменят долара като резерв", каза Кери Крейг, стратег в JPMorgan Asset Management в Мелбърн. "САЩ остават доминираща сила на световната икономическа сцена."

Според Агнес Белаиш, главен европейски стратег в Baring Investment Services Ltd. в Лондон, макар че Централната банка на Русия е направила опит да намали доларовите си активи в полза на алтернативи като златото, последните събития показват, че усилията ѝ може да са били напразни.

"Държането на недоларови резерви означава да се разчита на контрагенти, които да ги обменят срещу платежно средство", каза Белаиш, чиято фирма управлява 391 млрд. долара.

"Човек не може да плати със златни кюлчета, както не може да плати в мащаб с биткойни. В началото и в края на веригата са доларите."

Предизвикателството на юана

Това не спира опитите за създаване на конкуренти на долара, като усилията на Китай да интернационализира юана се радват на все по-голямо внимание.

По време на изслушване в Банковата комисия на Сената този месец председателят на Фед Джером Пауъл заяви, че войната в Украйна може да ускори усилията на Пекин да разработи алтернативи на доминираната от долара международна платежна инфраструктура. Според Goldman Sachs до 2030 г. юанът ще изпревари йената и паунда и ще се превърне в третата по големина резервна валута в света, а според Morgan Stanley през следващото десетилетие на китайската валута ще се падат до 10% от световните валутни активи.

Други не са убедени в това. Позволяването на една валута да търгува свободно е от съществено значение за глобалния статут, а влиянието на Пекин върху юана се разглежда като пречка. Статутът на Китай на развиващ се пазар също се оказва пречка, тъй като втората по големина икономика в света изостава от Запада по отношение на развитата финансова инфраструктура.

Делът на юана в разплащанията в глобалната система Swift възлиза на едва 3% в сравнение с 40% за долара и 37% за еврото.

Дори новината, че Саудитска Арабия обмисля да определи цената на някои продажби на петрол в Китай в юани, не впечатли инвеститорите.

"Китай има икономическата мощ да се изравни със старата хегемония на САЩ, но все още не е изградил инфраструктурата, за да се превърне във финансова сила", каза Андерс Фергеман, старши мениджър  в PineBridge Investments.

Това мнение споделя и Стивън Бароу от Standard Bank в Лондон.

"Проблемът в случая с Китай е, че самият капиталов контрол, който помага да се изолират валутата и финансовата система от капризите на политиката на Фед и колебанията на долара, е същият, който пречи на юана да стане сериозен съперник на долара", каза Бароу, който е ръководител на отдела за валутни стратегии.

Делът на юана в световните валутни резерви в момента е около 2,7%, като изостава от йената и лирата.

Алтернативни залози

Други алтернативи на долара също имат недостатъци.

Еврото е най-разпространената валута в резервите след зелените пари, но репутацията му остава белязана от лошия опит по време на кризата в еврозоната. Златото, глобалният резервен актив през по-голямата част от XX в., е непрактично за бързо придвижване в свят, в който парите сменят собствениците си със скоростта на светлината.

Криптовалутите са твърде нови и нестабилни, за да претендират за глобален статут. 

Това оставя инвеститорите без истински жизнеспособна алтернатива на долара, казва Джак Макинтайър, портфолио мениджър в базираната във Филаделфия компания Brandywine.

"Мога ли да се сетя за някоя държава, която да се равнява на икономиката, военната мощ и дълбоките пазари на САЩ в момента? Не, не мога", каза той. "Не сме на този етап, в който доларът може да бъде предизвикан."