Има шанс Фед да повиши, а не да намали лихвата, смятат пазарите на опции
В момента търговците виждат около 25% вероятност следващият ход на Фед да бъде вдигане на лихвите до края на годината
Обновен: 15:00 | 20 януари 2025
Това е много песимистична прогноза, но тя се появи сред група от търговци на облигации - че следващият ход на Федералния резерв по отношение на лихвените проценти ще бъде нагоре, а не надолу.
Залогът, който възникна след доклада за работните места на 10 януари, е в рязък контраст с консенсуса на Уолстрийт за поне едно понижение на лихвите през тази година. Този противоположен залог остана в сила дори след като в сряда докладът за благоприятната инфлация затвърди позицията на Фед за намаляване на лихвите и накара доходността на пазара на американски държавни ценни книжа да отстъпи от многогодишните си върхове.
Според анализ на Bloomberg Intelligence към края на петъчния ден, базиран на опции, свързани с обезпечения лихвен процент по овърнайт финансиране, в момента търговците виждат около 25% вероятност следващият ход на Фед да бъде вдигане на лихвите до края на годината. Преди данните за потребителските цени тези залози достигнаха 30%. Допреди повече от седмица повишението дори не се обсъждаше - 60% от трейдърите на опции залагаха на още понижения от страна на Фед, а 40% - на пауза.
Както много други неща на финансовите пазари в наши дни, това е залог за политиките на бъдещия президент Доналд Тръмп. И зависи от идеята, че митата и други политики, наложени от новата администрация, ще предизвикат възстановяване на инфлацията, което ще принуди Фед да направи смущаващ обратен завой.
Фил Сътъл, бивш икономист от Федералния резерв на Ню Йорк, който сега ръководи едноименния консултантски център, смята, че Фед ще повиши лихвите през септември. „Според мен те изобщо няма да намаляват. И това не е мнението на луд човек“, каза той в подкаста Macro Hive в петък.
Сатъл очаква Тръмп, който встъпва в длъжност в понеделник, да прокара мита и да ограничи имиграцията, като по този начин повиши инфлацията. По думите му в САЩ вече започва да се наблюдава ново повишаване на заплатите.
Пазарите на опции прогнозират 25% шанс за повишение на лихвите
Засега мнението на Сатъл остава крайно. Трейдърите на облигации напълно са оценили намаляването на лихвения процент с четвърт пункт за тази година и са видели около 50% шанс за второ намаление в сравнение с едно намаление седмица по-рано. В четвъртък банкерът на Фед Кристофър Уолър заяви, че могат да понижат лихвите отново през първата половина на 2025 г., ако данните за инфлацията продължат да бъдат благоприятни.
Изказванията доведоха до понижаване на доходността на държавните облигации на САЩ. В началото на миналата седмица доходността на бенчмарковите 10-годишни съкровищни облигации достигна връх от 4,81% - най-високата стойност от края на 2023 г. насам. Дългосрочната доходност нараства, откакто Фед започна да намалява лихвените проценти през септември.
„Ако през идните месеци видим съществени изненади, свързани с инфлацията, може да имаме пазар, който да започне да флиртува с потенциала за повишаване на лихвите през тази година“, каза Роджър Халам, глобален ръководител на отдел „Лихвени проценти“ във Vanguard.
След декемврийската среща председателят Джером Пауъл заяви пред репортери, че централната банка не е склонна да се задоволи с инфлация над целевото равнище от 2%. На въпроса дали това означава, че не могат да изключат увеличение на лихвения процент през 2025 г., той отговори: „Не се изключват напълно всички варианти". Въпреки че добави, че повишението „не изглежда вероятен сценарий“.
Въпреки че летвата за повишаване на лихвите е висока, Фед и преди е променял бързо курса си. През 1998 г. служителите намалиха лихвите три пъти в бърза последователност, за да предотвратят финансовата криза, предизвикана от фалита на руския дълг и почти пълния крах на хедж фонда Long Term Capital Management. След това през юни 1999 г. Фед започна да повишава лихвените проценти, за да овладее инфлационния натиск.
„Това, което би било необходимо на пазара, за да се очаква значимо повишение, е инфлацията наистина да се повиши отново - например основните потребителски цени да се повишат до средното ниво от 3%“, казва Тим Магнусон, главен инвестиционен директор в хедж фонда Garda Capital Partners. „Мисля, че Фед се чувства много добре, ако може да седи със скръстени ръце известно време.“
Бенсън Дърам, ръководител на глобалното разпределение на активите в Piper Sandler и бивш икономист на Фед, вижда малко под 10% вероятност, заложена в опциите на паричния пазар, за поне едно повишение на лихвения процент през тази година, когато договорите се коригират с оглед на срочната премия - допълнителната доходност, която се смята, че инвеститорите изискват за закупуване на по-дългосрочни ценни книжа - анализ, който според него Фед също отдавна използва.
„Като цяло изглежда, че пазарът е доста балансиран, когато вижда рисковете от повишения или понижения“, каза той.