Финансови мениджъри в Европа залагат, че лихвите на ЕЦБ не са достигнали своя връх

Някои от най-големите финансови мениджъри в Европа твърдят, че трейдърите грешат, като залагат, че Европейската централна банка е приключила с повишаването на лихвените проценти.

Според Legal & General Investment Management, Vanguard Asset Management Ltd. и Robeco Groep регионът, който е нетен вносител на енергия, е особено изложен на риск от повишаване на цените в случай на изостряне на кризата в Близкия изток, а пазарите подценяват възможността за допълнително затягане в отговор на това. Това прави особено уязвими държавните облигации с кратък матуритет.

Мнението е в противоречие с цените на суаповете, които показват, че тази седмица ЕЦБ практически ще направи пауза, а вероятността за повишение с 25 базисни пункта на следваща среща е само 10%. В САЩ суаповете показват 40% вероятност за ново повишение с четвърт пункт от страна на Федералния резерв (Фед).

"Европа е по-уязвима от всеки друг развит пазарен блок", казва Кристофър Джефри, ръководител на отдела за лихвени проценти и инфлационна стратегия в Legal & General, която управлява активи на стойност 1,3 трилиона паунда. "ЕЦБ е централната банка, която би могла да почувства необходимост от превишаване на нормата".

В същото време председателят на ЕЦБ Кристин Лагард и колегите ѝ ще трябва внимателно да преценят икономическото въздействие на едно повишение, дори ако цените на енергията продължат да се покачват. Дълговата тежест на Италия прави третата по големина икономика в ЕС особено уязвима в условията на по-строга политика.

Залозите на инвеститорите за затягане, от страна на Фед, се покачват, а при ЕЦБ почти няма промяна

Опасенията от по-широк пожар след нападението на Хамас срещу Израел на 7-ми октомври доведоха до поскъпване на петрола сорт Brent с повече от 10%. Прекъсванията на ключови транспортни маршрути като Панамския канал и екстремните климатични условия, които се отразяват негативно на доставките на основни хранителни продукти, се прибавят към факторите, които могат да поддържат горещи европейските инфлационни отпечатъци.

Единният мандат на ЕЦБ за ценова стабилност също така прави по-вероятно европейските политици да предприемат мерки в условията на нарастващи енергийни разходи. Техните колеги от ФЕД са натоварени със задачата да насърчават максималната заетост, както и да контролират цените.

Алес Кутни, ръководител на отдел "Международни лихвени проценти" във Vanguard, се съгласява с пазарните оценки, според които ЕЦБ ще запази лихвените проценти в четвъртък, но казва, че търговците са твърде самоуверени по отношение на възможността за по-нататъшно затягане през следващите месеци. Фирмата наблюдава общо 1,9 трлн. долара активно управлявани активи с фиксирана доходност в световен мащаб.

"Пазарът подценява шанса за ново повишение от страна на ЕЦБ", каза Кутни. "Същото беше и с Фед" до миналата седмица.

Един от аргументите в полза на пауза в повишаването на лихвите е фискалната ситуация в Италия, която се влоши с отслабването на растежа. Допълнително затягане на коланите би натежало върху активността и би могло да повиши още повече рисковата премия на страната, рискувайки да предизвика дългова криза.

Членът на Управителния съвет на ЕЦБ Габриел Махлуф заяви по-рано този месец, че разликата в доходността на облигациите на Италия спрямо другите държави е "абсолютно нещо", върху което длъжностните лица "ще се съсредоточат". Разликата между доходността на 10-годишните облигации на Италия и Германия наскоро надхвърли 200 базисни точки - широко наблюдавано равнище.

"Тъй като икономиката на еврозоната вече изпитва затруднения, а спредовете на BTP-Bund рязко се разшириха, ЕЦБ вероятно е много по-близо до прага си на болка, отколкото Фед", пишат лихвените стратези на Commerzbank AG, ръководени от Кристоф Ригер. Те прогнозират, че лихвените проценти на ЕЦБ са достигнали своя връх.

Спредът между доходността на държавните облигации на Италия и Германия наскоро се разшири

Но тези, които смятат, че повишенията не са приключили, изтъкват други действащи фактори. Колин Греъм, ръководител на отдела за стратегии за активи в Robeco, заяви, че допълнителните мерки за стимулиране от страна на Китай също ще стимулират нови пристъпи на ценови натиск в региона.

"Определено смятаме, че ЕЦБ трябва да повиши лихвените проценти повече", каза Греъм. "Инфлацията все още не е под контрол."

Още по темата

Deutsche Bank и ING очакват нов удар, тъй като ЕЦБ обмисля по-високи резерви

Максималните лихви на ЕЦБ ще се запазят въпреки икономическите рискове, сочи проучване

ЕЦБ може би стигна пика на лихвите

От инфлацията в евро зависи колко дълго ще продължи затягането на лихвите от ЕЦБ