Лекарството на Tesla за грешките на Мъск е повече Мъск

Предвид мрачните данни на компанията, MAGA лозунги бяха последното нещо, което инвеститорите искаха да чуят

23 April 2025 | 20:00

Автор: Лиъм Денинг
Редактор: Даниел Николов

Снимка: Bloomberg

Tesla Inc. съобщи ужасни числа за първото тримесечие във вторник вечерта. Естествено, главният изпълнителен директор Илон Мъск започна разговора с дискусия защо трябва да оправи финансите на Америка, изправяйки се срещу армия от предполагаеми мошеници.

За акциите на всяка друга компания комбинацията от тези резултати с политическите приоритети на Мъск би означавала гибел. Внимателно наблюдаваният показател за автомобилния брутен марж на Tesla, след премахване на продажбите от регулаторни кредити, се срина до 12,5% - най-ниското, според Morgan Stanley, от повече от десетилетие, когато Tesla все още беше по-скоро стартъп. Коригираните печалби дойдоха с почти 40% под консенсусната прогноза, която така или иначе беше спадаща. Tesla извлече положителен свободен паричен поток, но само чрез комбинация от благоприятни движения в задълженията и вземанията и чрез намаляване на капиталовите разходи почти наполовина.

За капак на всичко, производителят на електрически превозни средства спря насоките поради скорошната „променлива глобална търговска политика“, за която може би сте чували. Тук има двойна ирония. Първо, Мъск е имал доста тесни отношения с президента на САЩ, извършвайки голяма част от тази промяна. Второ, насоките на Tesla едва ли бяха най-ярките маяци, съчетавайки по някакъв начин нестабилността и неяснотата през последните тримесечия.

Следователно, към момента на писане, търговията след края на работното време показва акциите на Tesla... нагоре с почти 5%.

Като се има предвид, че вече знаехме, че продажбите са се понижили и отчасти поради ремонта на фабрики с цел обновяване на Model Y, може да се твърди, че лошите новини вече са налице. Това обаче е голямо разтягане на истината, когато акциите на Tesla, въпреки спада през тази година, все още се търгуват на 85 пъти печалбата напред. Нещо повече, дори празните производствени линии не биха могли да обяснят степента на спада в продажбите през това тримесечие.

По-големият фактор, повдигнал настроението, беше, че след като защити ролята на Министерството на правителствената ефективност в спасяването на страната, Мъск обясни, че въпреки това ще се оттегли малко от тази важна работа следващия месец. Той обаче добави, че това все пак ще включва прекарване на един или два дни в седмицата в работа за DOGE, което все още изглежда много. Това е някакво странно съобщение. Когато връзката на изпълнителния директор с Белия дом вреди на марката, не е препоръчително да водите разговора, който би трябвало да обяснява най-лошите печалби на компанията от години, с MAGA съобщения - и след това да добавите, че ще отстъпите, но само малко.

Когато става въпрос за продажбите на електромобили на Tesla обаче, политиката е по-скоро катализатор, отколкото основна причина. Прегръдката на Мъск с американския президент Доналд Тръмп очевидно навреди, особено в Европа и центровете на сините щати в САЩ. И все пак един поглед върху продажбите на Tesla в Калифорния показва, че що се отнася до растежа, гниенето настъпва доста време преди изборите през ноември.

^{Tesla губи позиции в сърцето на EV | Продажбите на електрически превозни средства на Tesla в Калифорния са в низходяща тенденция от 2023 г. насам, със забележим спад през последните две тримесечия}

По-големият проблем е, че остарялата гама от превозни средства на Tesla се сблъска с нарастваща конкуренция, нещо, което задълженията на Мъск към DOGE усложниха, но не създадоха. Колкото и инвеститорите да приветстват допълнителен отрязък от седмицата на Мъск, не забравяйте, че преди да сложи червената шапка, той накара компанията да се съсредоточи върху разработването на скъпия и много ъгловат Cybertruck - първият му нов модел от години и досега провал. Tesla продаде малко над 6400 през първото тримесечие, според Cox Automotive, част от производствения ѝ капацитет от над 31 000. Компанията все още рекламира по-евтин електромобил, който трябва да се очаква скоро, въпреки че предстои да го видим.

Резултатът е не само продължителен спад в печалбите на Tesla, но, което е важно, и в качеството на тези печалби. По ирония на съдбата, колкото по-надясно се движи Мъск, толкова по-наляво се променят печалбите на Tesla. Тези регулаторни кредити за електромобили, които Tesla продава - които не са обичани от републиканците - представляват 31% от приходите на компанията преди данъци миналата година. През първото тримесечие те представляват 101%. Всъщност премахнете тези кредити, заедно с лихвите, спечелени върху банковия баланс на Tesla и „други“ елементи като крипто марки, и основните операции всъщност се обърнаха към загуба.

^{Операциите на Tesla се обръщат към загуба | Тримесечна печалба на Tesla преди данъци по източник}

Излишно е да казвам, че вместо да се спира на тези влошаващи се резултати от най-големия съществуващ бизнес на компанията, Мъск се фокусира върху бъдещето. Най-важният резултат е пускането на пилотно роботакси в Остин през юни. Тази услуга за само един град представлява имплицитно слизане от по-ранните визии на Мъск за роботаксите навсякъде. Последното остава крайната цел и Мъск дори стигна дотам да каже, че в бъдеще „повечето хора няма да купуват коли“. (Като се имат предвид спадащите продажби на Tesla, някои хора може би са изпреварили тенденцията.)

По-уместно, Мъск предупреди, че дори при скорошното пристигане на автономни возила в Остин, инвеститорите не трябва да очакват роботакситата да се превърнат в „материални“ за крайния финансов резултат до средата или втората половина на следващата година. Така че това е вашето ръководство. Типична покана на Tesla да продължите да се състезавате към неуловима дестинация и без значение какво сте видели в огледалото за обратно виждане.

Лиъм Денинг е колумнист на Bloomberg, който се занимава с енергетика. Бивш банкер, той е редактирал рубриката Heard on the Street на Wall Street Journal и е писал рубриката Lex на Financial Times.