Икономиката на Китай нарасна повече от очакваното миналата година поради мощната политическа подкрепа и бум на износа. Опасността сега е, че президентът Си Дзинпин ще облекчи стимулите точно когато се задава търговската политика на Доналд Тръмп.
Брутният вътрешен продукт нарасна с 5,4% през последните три месеца спрямо година по-рано, надминавайки очакванията на повечето анализатори и отбелязвайки най-бързия темп от шест тримесечия. Скокът доведе до растеж за цялата година до 5%, потвърждавайки оценката, телеграфирана от китайския лидер в навечерието на Нова година.
Растежът на Китай се засилва през последното тримесечие на 2024 г. | Блицът на стимулите на Пекин е ключът към поддържане на импулса на икономиката тази година
Но дори и със стимулите през последното тримесечие, годишният ръст на потреблението се забави под нивата отпреди пандемията, инвестициите в имоти се свиха най-много, а дефлацията се запази за втора поредна година. Коригиран за падащите цени, номиналният БВП нарасна само с 4,2% през 2024 г., най-бавно от отварянето на икономиката в края на 70-те години на миналия век, с изключение на пандемичния спад.
„Възстановяването се поддържа условно във все още крехък режим“, пишат в бележка икономистите от Societe Generale SA Уей Яо и Мишел Лам. „Политиците трябва да направят по-силен фискален тласък през 2025 г., за да гарантират стабилност на растежа.“
Юанът се засили с до 0,1% спрямо долара както на континента, така и на офшорните пазари след публикуването на данните, преди да намали печалбата. Бенчмарк индексът CSI 300 на китайските акции затвори с 0,3% по-високо.
Прогноза за стимули
Очаква се фискалната политика да заеме централно място в стимулите на Китай тази година, като правителството се очаква да обяви своя бюджетен дефицит и планове за емитиране на облигации през март.
Числата ще дадат индикация за това колко правителството иска да похарчи, за да подкрепи растежа в лицето на възможна втора търговска война със САЩ, но оптимистичните официални данни, публикувани в петък, предизвикаха загриженост от самодоволство.
„По-добрите данни вероятно са намалили усещането на Пекин за неотложност и политиката може да продължи да се проваля на фронта на жилищата и социалните грижи“, пишат в бележка икономисти от Morgan Stanley, включително Робин Син.
Те изчисляват, че около 60% от възстановяването на годишния растеж на икономиката е причинено от политиката на Китай за увеличаване на потреблението и инвестициите в производството, докато останалата част идва от предварителни доставки.
Но те предупредиха, че подобно подобрение може да е „преходно“ и очакват импулсът да се смекчи от второто тримесечие на тази година, тъй като износът се забавя и слабостта на жилищния сектор продължава.
Фискалната политика е особено важна, тъй като обхватът на разхлабването на паричната политика е ограничен от нарастващия натиск върху юана за обезценяване и опасенията за изтичане на капитали.
Китайските лидери планираха да увеличат бюджетния дефицит до 4% от БВП и да утроят продажбите на специални съкровищни облигации, съобщи "Ройтерс" миналия месец.
Подготовка за Тръмп
Китай трябва да обяви своята цел за растеж за 2025 г. на годишна парламентарна сесия през март, която вероятно ще бъде подобна, ако не и идентична с миналогодишната въз основа на вече обявените провинциални цели.
Но постигането на растеж от 5% може да е по-трудно тази година за втората по големина икономика в света. Новоизбраният президент на САЩ Доналд Тръмп, който се завръща в Белия дом следващата седмица, заплаши мита от 60% върху китайски стоки. Това може да унищожи търговията с азиатската страна и да навреди на двигател на растежа, който допринесе за около една четвърт от растежа през 2024 г.
„Най-голямата светла точка в икономиката миналата година беше износът, който беше много силен, особено ако ценовият фактор се изключи“, каза Жаклин Ронг, главен икономист за Китай в BNP Paribas SA. „Това означава, че най-големият проблем тази година ще бъдат американските мита.“
Митническите заплахи на Тръмп насърчиха глобалните фирми да заредят доставките предварително и подпомогнаха разрастването на икономиката миналата година. Но този тласък може да изчезне през следващите месеци, тъй като потенциалните такси, включително от ЕС и други търговски партньори, правят китайския износ по-малко конкурентен.
„Правителството многократно е споменавало за значителна подкрепа. Виждаме това като предстояща, тъй като данните от петък утвърждават належащата нужда. Императивът може да стане още по-голям в случай на по-високи мита, които засегнат значително износа", коментират Чан Шу и Дейвид Ку от Bloomberg Economics.
Докато правителството сигнализира, че разполага с достатъчно политическо пространство за стимулиране на икономиката, ефективността на публичните разходи е намаляла през последните години.
Властите се борят да намерят достатъчно подходящи инфраструктурни проекти за изграждане, докато частните инвестиции намаляват. Допълнителен тласък на производството би рискувал влошаване на свръхкапацитета на фабриките и оплаквания от търговски партньори, че страната наводнява световните пазари с евтини стоки.
Дефлацията изглежда вкоренена в Китай | Цените на фабричните врати и по-широкият дефлатор паднаха за втора година
Нов приоритет
Притиснати както от помрачаващите се перспективи за износ, така и от намаляващите ползи от инвестиционния план, китайските власти многократно обещаха да превърнат увеличаването на потреблението в основен приоритет през 2025 г.
Те планират да разширят програма за субсидиране на компании и потребители за подновяване на уреди и оборудване, след като инициативата помогна за ускоряване на увеличението на продажбите на дребно през последните няколко месеца на 2024 г. Пенсиите и субсидиите за медицинско осигуряване на някои групи ще се повишат и може да насърчат домакинствата да харчат, вместо да спестяват.
Правителството задели 300 милиарда юана (40,9 милиарда долара) - събрани от специалните продажби на държавни облигации миналата година - за финансиране на програмата за надграждане на оборудването и търговия с потребителски стоки. Това усилие може да се удвои до 600 милиарда юана тази година, каза Хелън Цяо, главен икономист за Китай в Bank of America, в интервю за Bloomberg.
Длъжностните лица също така позволяват специални местни облигации да се използват от градските правителства за придобиване на непродадени жилища и обратно изкупуване на неизползвана земя, в ходове, насочени към облекчаване на паричната криза, пред която са изправени строителните предприемачи, и повишаване на цените на земята чрез намаляване на предлагането.
Напредъкът обаче е бавен в инициативата за намаляване на жилищния инвентар, както и в ръководения от правителството стремеж за обновяване на селища. Това допринесе за изключително слаби настроения сред китайските предприемачи, като инвестициите в недвижими имоти се сринаха с 10,6% миналата година, най-лошата година от началото на данните през 1987 г.
Спадът на имотите в Китай силно пречи на инвестициите | Рекордното свиване на сектора компенсира разходите за производство и инфраструктура
„Загрижени сме, че Пекин може да не увеличи достатъчно усилията си в извършването на тежката работа, след като видя някои краткосрочни успеха“, каза Лу Тинг, главен икономист за Китай на Nomura Holdings Inc. „Просто казано, въпреки днешните оптимистични данни, сега не е моментът Пекин да лежи на лаврите си."