Южна Америка явно е научила как да се бори с финансова криза

Инфлацията върлува по целия свят. Лихвените проценти в САЩ, най-мощната сила, движеща парите през границите, от която никоя икономика не може да се скрие, се покачват по-бързо от когато и да било за последните 40 години, помитайки купчина банки на пътя си.

Не на последно място в Южна Америка може да се очаква да настъпи икономически хаос.

Все пак Аржентина си е... Аржентина. В Бразилия нов президент се нахвърля срещу централната банка и се опитва да облекчи бюджетните правила на страната. Лидерът на Мексико се прицелва в избирателните институции на страната и предоставя редица нови правомощия на армията. В Чили се прави втори опит да се промени конституцията, след като се провали първия път. А президентът на Перу се опитва да затвори Конгреса, но вместо това бе вкаран в затвора.

Инжектирането на икономически сътресения в политически вълнения би било повече от достатъчно, за да вкара днешния ден в компанията на отличителната серия от икономически катастрофи на Латинска Америка, започвайки с дълговата криза от 80-те години, благодарение на антиинфлационния кръстоносен поход на председателя на Федералния резерв по това време, Пол Волкър.

И все пак, по някакъв начин известните с уязвимостта си икономики в региона се държат. Капиталовите потоци към нововъзникващите пазари, проследявани от Института за международни финанси, станаха по-нестабилни, откакто Фед започна да повишава лихвите миналата година. Но парите не са обърнали избягали. Кармен Рейнхарт, бивш главен икономист в Световната банка, сега в Kennedy School в Харвард, отбелязва, че пазарите реагират положително, просто защото „видяха, че макрополитиката е в разумна траектория“.

Чуждестранните инвестиции в акции и облигации на Латинска Америка са средно над 10 милиарда долара през първите два месеца на годината и са общо над 50 милиарда долара, откакто Фед започна да повишава лихвите през април миналата година. Има малко данни за капиталовите потоци, откакто Silicon Valley Bank се срина. Но валутите на повечето от по-големите икономики на Латинска Америка (ясно, че не на Аржентина) се засилиха спрямо долара през последните няколко седмици.

Нещата все още може да се влошат на юг от границата. Но досега Южна Америка е убедила капиталовата класа, че може да разграничи своята макроикономическа политика от по-обърканата, по-оживена политика.

Последният фискален мониторингов доклад на Международния валутен фонд, публикуван миналия октомври, изчисли, че като цяло Латинска Америка ще има балансиран първичен бюджет (преди да се вземе предвид обслужването на дълга) през 2022 г. и малък първичен дефицит тази година от 0,4% от брутния вътрешен продукт.

Това е много по-строга фискална политика от тази, която преобладава в повечето други региони на света. Но не само фискалната политика е строга. В сравнение с Федералния резерв, централните банкери в Латинска Америка изглеждат като уверени парични ястреби. Те започнаха да вдигат лихвите по-рано и затегнаха много по-агресивно. Въпреки цялото затягане от страна на Фед, реалните лихви в САЩ все още са отрицателни. Основният лихвен процент на Бразилия е с около 8 процентни пункта над инфлацията.

В Мексико не само реалните лихви са около 3,5%. Една привидно лява администрация управлява фискалните си сметки като отличник от МВФ. (До такава степен, че в разгара на пандемията от Covid икономистите на МВФ обвиниха правителството на Мексико, че е твърде стиснато.) Всъщност не е толкова изненадващо тогава, че песото се търгува на около най-високото си ниво спрямо долара от пет години.

Изглежда доста като история за научените уроци. Южна Америка е преминавала през огъня на финансови кризи твърде много пъти, за да си позволи да се предаде на друга без бой.

Икономическата ортодоксално е наложила в по-голямата част от региона (отново ясно, не и в Аржентина). Централните банки са повече независими, преследвайки надеждни цели за инфлация. Дефицитите по текущата сметка не са големи и по-голямата част от дълга е в национална валута, а не в долари. Фискалните правила като тези, срещу които президентът Луис Инасио Лула да Силва се противопоставя, са преобладаващи в целия регион - поставяйки капак на натрупването на дългове. А чуждестранните резерви остават доста солидни.

Страните от Латинска Америка все още трябва да работят за борба с инфлацията у дома. Световната икономика се забавя. И за разлика от голямата рецесия, когато китайският апетит за суровини спаси икономиките в региона, днес Китай не е в състояние да помогне на никого.

Освен това Фед все още не е овладял инфлацията в САЩ. След като преодолее страховете си относно нестабилността на банките, е много вероятно отново да повиши агресивно лихвените проценти, като постави спирачки на международните капиталови потоци към развиващия се свят. „Увеличаването на международните лихвени проценти никога не е добра новина за нововъзникващите икономики и по-специално за Латинска Америка“, каза Райнхарт.

И тогава имате яростната политика. Мартин Кастелано, главен икономист за Южна Америка в Института за международни финанси, подчертава стойността на латиноамериканската институционална стабилност пред лицето на политически предизвикателства. „Има повече проверки и баланси“, каза той, „които помогнаха да се сдържат радикални политически предложения.“

Но това може да не продължи дълго, особено ако по-бавният икономически растеж предизвика повече недоволство. „Съгласуваността на политиката помогна на региона да преодолее трудните моменти, през които премина през последните няколко години“, каза Райнхарт. „Но ако политическата страна започне да възприема популизма, всичко ще стане по-трудно.“

Ако това се случи, тогава 2023 г. може да се присъедини към клуба, заедно с дълговата криза от 1982 г., аферата с текилата от 1994 г., азиатската дългова криза, която срина Бразилия през 1998 г., спукването на първия интернет балон, световната финансова криза от 2008 г. , краят на стоковия суперцикъл през 2014 г. и Covid през 2020 г., когато част от глобалната икономика потрепна и унищожи част от Латинска Америка.

Едуардо Портър е колумнист в Bloomberg Opinion, отразяващ Латинска Америка, икономическата политика на САЩ и имиграцията.

Още по темата

Може ли Федералният резерв на Пауъл да си позволи да игнорира геополитиката?

Първата лява вълна в Южна Америка се справи с бедността, но ще се успее ли и втората

Валутният съюз в Южна Америка няма да се случи, но е възможен литиев картел

Южна Америка не желае просто да изнася литий, а да произвежда батерии и е-коли

Възходът на левицата беше истинската история на 2022 г.